繼股價單日大漲12.7%後，8月3日，京信通信(02342)發布了2021年上半年業績盈利預警，導致當天股價下跌5個點，隨後股價繼續走弱。
智通財經APP觀察到，據該公告顯示，今年上半年京信通信預期虧損達到9000萬港元，去年同期公司則盈利5313萬港元。
實際上，從2020年下半年開始，京信通信的業績已經出現較爲嚴重的虧損迹象。據2020年年報顯示，去年公司全年淨虧損1.9億港元，按此計算下半年虧損達到2.43億港元，占當前收入達到9.6%，這是近些年來虧損幅度最大的時期。
而從今年上半年的虧損金額來看，當前京信通信的業績仍然不容樂觀。
營收放緩 利潤下滑
從1997年至今，京信通信系統控股有限公司已發展成爲一家集研發、生産、銷售及服務于一體的通信與信息解決方案和服務提供商，在天線及子系統、網絡系統(無線接入&無線優化)、服務、軌交通信等多項産品服務方面占有優勢。
2020年年報顯示，其主營業務包括通信設備銷售季服務、運營商電信服務等，其中設備銷售包含了天線及子系統、網絡系統業務和服務業務，收入占比分別爲35.7%、24.2%和31.5%。按照客戶劃分，來自中國移動、中國聯通、中國電信和中國鐵塔的收入占比分別爲20.9%、9%、9.8%和5.1%，另外來自海外客戶收入占比達到36.6%。
官網顯示，其産品包含了基站、天線、核心網、拉遠設備等，服務包含了設計、集成、網優、維護業務等。
京信通信在2020年的年報以及此次的盈利預警中提到，營收下滑以及淨利潤虧損，主要是國內電信運營商延緩了5G資本項目建設，導致天線采購招標後推。同時，去年以來的疫情影響，也導致公司的業績受損，運營成本增加，毛利下滑。
另外，公司仍然加大研發投入，以及爲了業務拓展，加大銷售和分銷費用支出，綜合起來導致企業虧損。
從2020年年報來看，公司銷售費用占比達到10.72%，行政費用比達到11.3%，研發費用比達到9.31%，均達到近幾年新高水平。尤其是研發費用占比，較叁年前提高了近5個百分點，支出規模達到4.7億港元。
但實際上，京信通信長期處于增收不增利的狀態。刨去2020年受疫情影響，2017-2019年，企業應收分別爲55.64億、56.63億元和57.8億元，複合增長率僅爲1.96%，而公司卻長期處于虧損邊緣。
歸根結底，是因爲公司淨利率水平較低導致。智通財經APP觀察到，京信通信的毛利率水平約爲30%左右，但是因爲營銷費用、管理費用和研發費用高企，導致淨利率不足3%，長期在0軸附近波動。
如此低的淨利率水平，遇到2020年的疫情，在費用支出稍微增多，便出現了虧損。而2021年疫情仍在繼續，公司並未有喘息的時機。
熱炒過後 5G市場何去何從?
2019年是5G大年，伴隨着的股市的熱炒，京信通信作爲5G天線的頭部企業，自然也不能落下，股價也在一個多月之內實現翻倍。並繼續在隨後的一年多時間裏，實現接近翻倍的漲幅。
但是從去年9月份之後，其股價一落千丈，截至目前，股價較當時中軸價格接近腰斬，“成也5G，敗也5G”。
智通財經APP分析認爲，其原因是多方面的。一是之前的熱炒透支了5G行業較多業績，導致其中的個股估值高企;二是業績增長難以跟上股價漲勢，尤其是在疫情影響下，相關建設推遲甚至擱淺，行業內公司受到顯著沖擊;叁是股市風格轉換，在半導體、新能源車、消費白酒等多個板塊中資金切換，5G板塊受到了“冷落”。
從港股5G板塊走勢曲線可以看出來，事實上京信通信的走勢已經明顯好于行業水平。智通財經APP注意到，5G板塊主要是受到叁大通信商等這樣的大市值股拖累，而像通訊設備龍頭中興通訊等其實已經在今年大幅反彈，京信通信也已經有止跌迹象。
那麽，熱炒過後的5G還香嗎?
從需求端看，以叁大運營商數據爲例，截至2021Q2，5G用戶接近5億。其中中國移動5G套餐用戶累計2.51億，6月份淨增2874萬戶;中國電信5G套餐用戶累計1.31億，6月份淨增666萬戶;中國聯通累計5G用戶達到1.13億，6月份淨增723萬戶。
從滲透率看，電信和聯通的5G滲透率均超過35%，而中國移動滲透率爲27%，主要是中國移動基數較大。截至6月份，移動、聯通、電信的用戶數量分別爲9.46億、3.1億和3.62億戶。
而隨着5G基站鋪設密度加大，運營商ARPU值有望提升。據C114統計，目前我國共開通5G基站96.1萬，推動共建共享基站超過40萬個。根據計劃，2023年我國要實現5G普及率40%，用戶數超過5.6億，5G基站總數超過252萬站，新增156萬站，需求仍然十分強勁。
中標天線大單 5G小基站值得關注
雖然下遊需求潛力很大，但是作爲上遊設備和服務商，京信通信面臨的競爭也是激烈的。除了設備龍頭華爲、中興，還有各細分領域企業的競爭。這也是公司難以持續盈利的重要原因之一。
但是智通財經APP也注意到，京信通信的核心競爭力和研發能力仍然很強。
比如近期中國移動招標網公布了多頻段(含700M)天線産品集中采購中標名額，京信通信便名列其中。並且按照其公布的中標份額數據看，京信通信分別在標包1(444天線和單4天線)、標包2(4448天線)中標份額18.85%、17.54%，數量分別達到11.31萬面和20萬面，在中標廠商中分別排名第一和第二，按照招標價總金額超過12億元。
另外智通財經APP觀察到，京信通信在“小基站”領域走在了行業前列。
小基站是一種小型化低功率的基站設備，質量2-10kg，功率50mw-5w，覆蓋範圍10-200米，具有可控性好、智能化和組網靈活等特點。主要專注熱點區域的網絡覆蓋和弱覆蓋區的信號增強。按照功率大小可分爲微基站、皮基站和家庭基站。
5G宏基站密度越來越高，但仍然滿足網絡覆蓋的廣度和深度，小基站可作爲重要補充。根據預測，2021年小基站設備的市場規模達到248億元，2023年有望達到342億元。
小基站産業鏈上遊包含硬件資源供應商、軟件資源供應商和配套資源供應商，中遊包括5G小基站服務商，下遊包含各種應用場景。相對于宏基站而言，小基站的技術壁壘較低，因此競爭也比較激烈。
其中硬件資源包含濾波器、芯片、天線等，芯片國內以華爲爲首，而京信通信爲國內頭部天線廠商，將持續受益。官網顯示，其基站産品包含了皮基站，天線産品包含了小區和室分天線等。另外配套資源供應商主要是中國鐵塔、智能e網站等企業爲代表的站址資源供應商，中國鐵塔也是公司的重要客戶。
在2020年年報中，京信通信提到，網絡系統業務經過整合後，經營效率提升，且新型室分業務進展良好，相關小基站落地取得不俗成績，表明小基站業務表現較爲突出，可以作爲公司日後業績的重要觀察點。
不過就目前而言，公司主要仍然面臨行業競爭激烈以及業績面不佳的現狀，待正式中報發布，才可進一步探明業績動向，注意其業績拐點的到來。