當地時間7月29日，美國在線券商Robinhood（HOOD.O）正式登陸納斯達克，發行價格38美元。上市首日，Robinhood平開後震蕩走低，跌破發行價；收盤時跌幅爲8.37%，報34.82美元，最新總市值爲290.9億美元。
Robinhood此前發行價設在了此前指導價區間的低端，估值設在320億美元，這已經意味着Robinhood並沒有得到市場熱捧。
衆所周知，Robinhood依靠散戶起家，最後卻“背叛”了散戶，將鐮刀揮向韭菜們。
這是不是其首日破發的原因？
散戶號召“做空Robinhood”
大名鼎鼎的Robinhood是美股的“散戶大本營”，在今年年初“散戶大戰華爾街”的大戲中，Robinhood助力不少，後來宣稱“收到美國國家證券清算公司的郵件”，于是悍然規定遊戲驿站等相關股票只能賣出，不能買入，致使相關股票隨後大跌，大量散戶血本無歸。Robinhood一時間站上風口。
6月30日，美國金融業監管局以“系統性缺失”爲由，對券商服務軟件Robinhood處以5700萬美元罰款，並責令該公司向客戶支付約1260萬美元的加息賠償。
7月1日，美國零傭金券商Robinhood正式向美國SEC遞交IPO申請，擬在美國納斯達克上市，股票代碼爲“HOOD”，承銷商包括高盛、花旗、摩根大通等。
風口浪尖中上市，Robinhood試圖挽回其在散戶中的形象。此次上市，Robinhood給散戶配售了35%的股份，似乎要拉近與散戶的距離。
不過，這種“假仁假義”顯得非常虛僞，因爲同時，Robinhood也搞了一個開創性的壯舉，放寬了其員工和董事的禁售期限制。他們可以在交易的第一天就出售其所持股份的15%，叁個月或91天後可以再出售15%。一般情況下，新上市公司會要求內部人員在首次公開募股後的90至180 天內不得出售其股票。
此舉就差把“割韭菜”叁個字打在公屏上了。
Robinhood傳出上市交易後，社交媒體Reddit上的散戶們就在號召抵制Robinhood，甚至在今天組建了Robinhood的做空小組，甚至叫囂着要讓Robinhood的股票變成個位數。
Robinhood的名字來源于英國傳說中的俠盜Robinhood，此人劫富濟貧，整治暴戾的貴族、官吏，並把得來的錢財用于救助貧苦百姓，體現了中世紀英國人民反抗封建壓迫的精神。
現在，在廣大散戶眼中，Robinhood已經不是“劫富濟貧”的羅賓漢，反而是“劫貧濟富”的資本“走狗”。
散戶的情緒或許同樣影響到了機構，在這樣的情景之下，機構不願大舉參與Robinhood股價炒作也在情理之中。
此外，Robinhood估值不低。去年Robinhood的最後一輪融資估值才爲110億美元，此番上市估值達到320億美元，一年的時間估值翻了近3倍。
還有一個原因可能是Robinhood的加密貨幣業務風險。
Robinhood在其文件中還披露，其第一季度收入的17%來自比特幣和其他六種可用加密貨幣的交易，其中34%僅來自散戶最愛的狗狗幣。
不過，美國證券交易委員會對Robinhood的加密資産交易業務進行審查就曾導致其IPO計劃推遲。加密資産市場的高波動和高風險性，加上監管對這塊市場的審查，都成爲Robinhood的不穩定因子。有分析人士認爲，如果Robinhood加密資産交易占比在未來繼續擴大，將直接影響到其未來的股價表現。
Robinhood的基本面不錯
通過免傭金、支持拆分交易股票並且贈送股票等方式，Robinhood成功吸引了大量散戶投資者前來注冊。
根據招股書，Robinhood的月用戶數翻了一番，從2020年第一季度的860萬增加到2021年第一季度的1770萬。
舉個簡單的例子，你就知道Robinhood是如何吸引散戶的：
只要用戶在Robinhood注冊，就可以獲得一股免費股票。從Robinhood官網的注冊頁面可見，當用戶完成注冊並鏈接銀行帳戶時，帳戶中會出現一個“驚喜股票”。盡管98%的“驚喜股票”價值不超過10美元，但幸運用戶可能會獲得較高價值的股票。該頁面特別提示：您有1/150的機會獲得強生（165.96 美元）、摩根大通（157.09 美元）或蘋果（137.16 美元）股票。
Robinhood在2019年、2020年營收分別爲2.78億美元、9.59億美元；Robinhood在2021年第一季度營收爲5.22億美元，上年同期的營收爲1.28億美元。
Robinhood在2019年、2020年淨虧損分別爲1.07億美元、745萬美元；Robinhood在2021年第一季度淨虧損爲14.45億美元，上年同期的淨虧損爲5250萬美元。
不過，Robinhood的虧損是賬面虧損。作爲一家創業公司，Robinhood在2021年第一季度經調整淨利潤爲1.15億美元，上年同期的經調整淨利潤爲-4694萬美元。實際上已經開始盈利。
割韭菜劣迹斑斑
一款承諾“免費”的網絡遊戲怎麽賺錢？
很簡單，讓免費玩家成爲付費玩家遊戲體驗的一部分。
只要吸引足夠多的免費玩家，再讓付費玩家屠宰他們，這款遊戲就盈利了。
Robinhood的大部分收入來自客戶的訂單流付款和付費服務。所謂訂單流付款，指的是投資者交易股票時，平台將訂單數據發送給做市商（可以理解成爲某些特定證券報價的券商）來獲利。
訂單數據發送給做市商怎麽獲利呢？
媒體指出：
“Robinhood喜歡吹噓自己在股票交易中不向消費者收取任何傭金，但這正是Robinhood的經紀人會將客戶的股市指令轉向特定的做市商以換取費用，而且做市商並不總是給投資者提供股票的最佳價格。換言之，客戶最終可能會花更高的價格買入股票，或者更低價格賣出股票，而Robinhood以訂單流支付(PFOF)的形式獲得資金。”
意思就是說：你在Robinhood上面買股票是不要錢的，但買賣某些特定的證券品種，你買入的價格可能更貴！那些報價的做市商會給Robinhood回扣。
假如一個房産中介不收你傭金，但你在這家中介買的房子比市場價更貴，那你猜猜，這個中介是如何獲利的？
所以，當用戶交易越頻繁，Robinhood賺得越多。事實上，相比耐心的長期持有者，越是頻繁交易的用戶，虧損的風險也越大。
Robinhood的盈利主要來自于做市商等大機構，因此，他會“劫貧濟富”。
今年，芒格曾經炮轟過Robinhood。
2月24日，芒格在旗下報業公司Daily Journal的股東大會上表示：“這種文化會鼓勵那些像在賽馬場上下注一樣的人盡可能多地在股票中賭博，這是十分愚蠢的。這是一種肮髒的賺錢方式。”他指的正是Robinhood平台。
6月30日，美國金融業監管局Robinhood處以5700萬美元罰款，並責令該公司向客戶支付約1260萬美元的加息賠償。起因是一位用戶因Robinhood的系統問題自殺。
2020年6月11日午夜，美國20歲的大學生亞曆克斯在家收到一封電子郵件，通知他Robinhood帳戶已被限制。他打開應用程序，看到他的賬戶上似乎顯示了超過73萬美元的負現金余額。
亞曆克斯嚇到懵逼，他記得，在開戶的時候，他選擇了不開設保證金賬戶，即他的賬戶實際上沒有融資杠杆的功能。賬戶裏只有1萬6000美金，虧也就虧這一萬六，怎麽會損失73萬美金？
亞曆克斯打電話給Robinhood平台，沒有客服接電話。
亞曆克斯只能向羅賓漢發送電子郵件，結果是人工客服，機器人通知他，要賠錢，73萬美金。
亞曆克斯慌了，他又向客戶服務部發送了兩封驚慌失措的電子郵件，請求澄清，但他再次收到了自動生成的回複。
最後，亞曆克斯離開了房子，騎自行車到了當地的一個火車路口，然後跳到了迎面而來的火車前面。
悲哀的是，亞曆克斯自殺後的第二天，Robinhood發送了一封自動電子郵件，表明交易已解決，他沒有欠任何錢。
瘋狂的散戶成就了Robinhood
疫情下無所事事、政府發錢、美聯儲放水推高股市……多重因素下，美國散戶在2020年瘋狂入市。
嘉信理財研究分析，2020年，散戶占據了美股所有股票交易的約20%，比十年前的比例高出一倍。所有新投資者中，超過50%是千禧一代（即2000年以後達到成年年齡的一代人），16%是Z世代（在1995-2009年間出生的人），其中一半以上的人是在疫情期間開始投資的，目的是建立應急基金或增加收入來源。
有統計數據顯示，Robinhood當前1800萬用戶中，大約有一半用戶是首次投資者，中位數年齡僅爲31歲。其賬戶規模的中位數只有240美元，2月的平均賬戶規模僅爲5000美元。
散戶還能瘋狂多久呢？
JMP證券公司估計2021年上半年個人投資者新開的經紀賬戶超過1000萬個。但是，散戶的情緒似乎正在冷靜下來，嘉信理財針對“一代投資者”的調查發現，2020年，有44％的新進投資者熱衷于炒短線，目前，這個比例已經降到28％。