智通財經APP獲悉，西部證券發布研究報告稱，維持九毛九(09922)“買入”評級，預計2021-23年歸母淨利分別爲4.96/7.14/9.94億元，當前股價對應PE分別爲62/43/31倍;短期估值雖然較高，但未來3-5年有望保持高增長態勢，且新賽道孵化也值得重點期待。
事件：九毛九發布正面盈利預告，預計2021年上半年實現歸母淨利潤不少于1.8億元，同比扭虧，符合該行預期。
西部證券主要觀點如下：
疫後經營恢複，太二展店如期推進。
21H1公司餐廳經營收入增加主要系：1)隨着疫情好轉，公司經營逐步恢複，餐廳運營天數較20年同期增加;2)太二勢頭依舊強勢，一方面，門店網絡持續擴張，截至21H1共有門店286家，上半年新開53家，展店如期推進，預計全年新開門店120家;另一方面，短期翻座雖略有波動，但整體表現依舊亮眼，根據該行的跟蹤，1-5月太二翻座率維持在較高水平，6月受疫情影響翻座率有所下滑，但門店整體排隊狀況仍然較爲常見，熱度依舊。
九毛九西北菜戰略收縮，慫火鍋開啓複制之路。
九毛九西北菜處于戰略調整中，根據該行的跟蹤，上半年仍是淨關店狀態，且6月經營受疫情沖擊較大。慫火鍋目前在廣州、海口、深圳各有1家門店，其中，廣州店人氣較旺，翻座率在4次左右;海口店因地理位置、定價較當地消費水平偏高等因素影響，翻座率不到2次;深圳店經營情況良好。
該行預計，今年慫將有望保持高個位數的開店節奏，目前慫已在上海多處簽約物業，試水上海市場;該行相對認可慫所處的火鍋賽道的發展潛力以及公司品牌産品及營銷的迭代創新能力，未來慫有望開啓1-N的擴張之路，打開公司二次增長曲線。
風險提示：疫情反複，門店擴張不及預期。