全新戰略指引，跨入高質量發展新階段的正榮服務(06958)有望迎來價值重估。
7月22日上午，正榮服務在發布2021年中期淨利潤增長不低于60%的盈喜公告後，在同日下午舉行了戰略品牌發布會，公布了未來四年的發展計劃和目標，爲公司二級市場的投資者注入了堅定信心。
在發布會上，正榮服務管理層表示，正榮服務將秉承正榮集團“輕重並舉”的戰略，以“國內領先的美好生活服務集團”爲戰略定位，以“打造國內高品質、高價值的綜合服務集團”爲戰略目標，從而實現“一快叁優”的高質量發展。
爲實現戰略目標，正榮服務將近10年的發展劃分爲四個階段：高質量發展起步期(2019-2021)、高質量發展成長期(2022-2024)、高質量發展成熟期(2025-207)，高質量發展深耕期(2028-2030)。按此劃分，今年是正榮服務高質量發展起步期的收官之年，明年起進入到“規模發展快、運營品質提升”的高質量發展成長期。
智通財經APP了解到，“一快叁優”指的是“規模發展快”、“盈利能力優秀”、“品牌口碑優秀”、“成長性優秀”四大方面，囊括了經營數據、財務、品牌、綜合實力等多個維度。
其中，“規模發展快”是以2020年爲基數，至2024年時，公司營收複合增長率達到45%以上;在管面積年複合增長率40%以上。
“盈利能力優秀”是以2020年1.75億的淨利潤爲基數，至2024年時將淨利潤複合增長40%。這也就意味着，在營收、淨利潤、在管面積叁個指標上，正榮服務將達到“四年四倍”的快速增長。
而“品牌口碑優秀”指的是基于項目服務品質分級管理，以管家體系爲核心打造客戶需求管理體系，積極提升客戶體驗感，提升服務品質，使得正榮服務的品牌影響力在2024年進入全國的15強，品質滿意度維持在85分的較高水平。“成長性優秀”則要求正榮服務的綜合實力在2024年達到行業的領先水平。值得注意的是，2021年正榮服務已位列中國物業企業綜合實力第18位。
由此可見，在要求業績“四年四倍”快速增長的同時，正榮服務亦在品牌口碑、綜合實力兩大方面給出了明確目標，以保證公司的增長是高質量的，從而不斷加深公司于行業中的競爭壁壘。
事實上，正榮服務全新戰略的發布在二級市場中絕對是個重大信號，因爲“四年四倍”的業績增長預期會讓市場重新錨定正榮服務的內在價值，這將直接催化公司二級市場中的股價表現。關鍵的問題在于，正榮服務如何保障“四年四倍”的實現?這對于市場重新定價正榮服務極爲重要。
穩步鞏固基本盤業務
爲保證新戰略的貫徹落實和持續推進，正榮服務對各業務板塊進行了梳理，並作出了詳細的發展規劃。智通財經APP了解到，正榮服務把物業服務、商管服務當作公司業務的基本盤，全景式新賽道業務、資産管理協同增值業務則爲新興業務。公司業務範圍將涵蓋住宅、商企、城市服務、商業綜合體、商業街、商寫資産、長租公寓等，圍繞該等資産提供全生命周期服務。未來，在穩步鞏固基本業務的同時，正榮服務積極發力新興業務，創造新的規模增長點。
詳細來看，在物業服務中，將按照正榮服務“四年四倍”的規劃，其在管面積將實現42%的複合增長率，至2024年達到1.7億方，且住宅業務與非住宅業務各占比50%，實現均衡發展。
其實，均衡發展與外拓能力一直是正榮服務的核心競爭力。2020年時，公司非住宅在管面積提升8個百分點至44%,業務結構進一步優化，且在管面積來自第叁方外拓的比例已高達63.7%。爲保持外拓的持續快速擴張，正榮服務將把“合作並購、戰略客戶、全員市拓”叁大策略結合，深耕長叁角、海西、中部、西北四大區域。
值得注意的是，每個區域發展又各有側重，作爲正榮的傳統深耕區域，長叁角地區將積極探索非住宅業務;海西地區將聚焦于城市服務、老舊社區新賽道;中部地區定位爲沖規模補強區域，加快産業園業態探索;西北地區則首次進入軍隊保障業態，持續補強規模。
而在商管服務方面，正榮服務將堅持輕重資産相結合，深耕四大經濟帶，推進城市“1+N”商業業務發展模式。其中，在營收成熟的海西城市群，強調重資産提至增效，輕資産提升規模;在穩健成長的華中城市群，將以重資産爲中心，着力發展輕資産及社區商業;針對新興增長的長叁角城市群，將輕重資産同時起步，高增長、高坪效齊頭並進;作爲新生力量區域的環渤海城市群，則是公司的新布局，處于規劃起步階段，爲更長期的增長奠定基礎。
發力新興業務打造新增長點
在新興業務中，正榮服務將圍繞生活類、資産類、資源類需求場景，深入挖掘探索客戶生活需求，基于此提供全場景的社區增值服務。至2024年時，社區增值服務的收入占比將提升至20%。
與此同時，正榮服務將開拓新場景創新服務，比如聚焦優勢區域，依托現有業務持續深耕並積極開拓城市服務;擴張美居業務外沿邊界，籌備業務平台，實現高質量收益;並探索科技智慧空間的服務新模式，創造新業務收益。
無論是基本盤業務亦或是新興業務，正榮服務均有前瞻性的戰略部署，但若想實現公司的高速成長，還需組織架構的不斷進化和運營效率的持續提升，以激發企業的潛在活力，從而實現既定的戰略目標。
基于此，正榮服務加強保障機制建設，其從組織升級、管控體系、人才優化、激勵體系四大方面對管理保障系統進行強化，提升公司軟實力;與此同時，公司加大對科技賦能的投入，以信息化架構爲基礎，通過經營分析平台，連接客戶端、員工端，打造“榮戰圖、榮服務、榮生活、榮商彙、榮智聯”五大平台，實現對人力、采購供方、財務、綜管四大職能的全面保障。
受益于行業的持續成長
從行業發展來看，正榮服務新戰略的發布亦是順勢而爲，當前的物管行業獲政策大力支持。在1月5日時，住建部、發改委、銀保監會等十部委發布了《關于加強和改進住宅物業管理工作的通知》(以下簡稱《通知》)，該《通知》明確提出了擴大物業管理覆蓋範圍、提升物業服務質量、完善物業服務價格形成機制、推動發展生活服務等指導意見。政策對于物管行業發展的利好顯而易見。
中泰證券表示，《通知》從量與價兩個維度對行業中遠期做出方向性指引，基礎物業服務在未來較長的一段時期內，對于量和價可以給予較爲樂觀的展望。
興業證券則表示，政策風向支持物業管理行業從最基礎的物管業務向泛物業管理滲透，龍頭物管公司將繼續憑借先發優勢、規模和品牌優勢以及資本市場帶來的金融優勢享受規模紅利。
從券商的點評中不難看出，《通知》的發布將加速物管行業發展，正榮服務也將從中收益。事實上，憑借與正榮集團的聯動，再疊加公司強大的外拓能力、品牌效應以及均衡發展的競爭優勢，正榮服務近年來一直保持着高速成長。
智通財經APP發現，從2017至2020年，正榮服務的在管面積從944.6萬平方米增至4127.7萬平方米，年複合增速63.5%;同期的收入從2.73億增至11.07億，年複合增速59.4%;淨利潤從2029.7萬增至1.72億，年複合增速103.84%。成長能力十分強勁。
展望未來四年，正榮服務有望在全新戰略的推動下保持高增長趨勢。這不僅是因爲正榮服務在對各板塊業務做出詳細發展規劃的同時，積極加強保障機制建設，並以科技賦能提升運營效率，且行業的持續成長是其快速發展奠定堅實基礎，因此正榮服務實現“四年四倍”的戰略目標將是大概率事件。
基于此，正榮服務的價值在中長期的時間維度將迎來價值重估。若以相對保守的PEG估值模型計算，由于未來四年正榮服務的淨利潤複合增速爲40%，那麽正榮服務的PE倍數升至40倍是合理的，而據wind數據顯示，目前正榮服務的市值對應2021年的PE只有15.67倍。因此，僅估值回歸這一邏輯，正榮服務市值的成長空間或許便在2倍以上。
若考慮到物管業務的高確定性，以及成長性所帶來的估值溢價，正榮服務未來四年的市值增長空間或在3倍以上。這便意味着，當下或許便是以長期視角布局正榮服務的好時機。