智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，維持申洲國際(02313)“買入”評級。受疫情影響，市場需求及供應鏈配套不確定性加大，因而供應鏈穩定及快速反應能力尤爲重要。公司與産業鏈上下遊相關方保持密切溝通，充分發揮公司短交期能力，在相關供應商之大力支持下，積極配合客戶應對市場變化。該行預計公司FY21-22年淨利爲62/72億元，PE爲34/29x。
天風證券主要觀點如下：
公司越南部分工廠受當地疫情管控影響，短暫減/停産
隨着越南疫情變化，越南政府不遲于7月19日起14天在胡志明市及西甯省實施社會隔離。爲配合政府隔離措施，即日起公司西甯布料廠産能將按其正常産能約30%運營、西甯制衣廠將暫停營運、胡志明市制衣廠將按其正常産能約33%運營。公司預計每受影響運營14天，公司布料和成衣年度總産能將分別減少約2%和1%。
公司以保障員工的健康和安全作爲首要任務，受影響期間的短暫産能缺口將由公司于中國和柬埔寨産區的産區調度支持，確保交付訂單能力，把對客戶影響降到最低。綜合以上各項因素，公司認爲該産能缺口對本公司的整體運作及財務狀況並無重大影響。
近期市場擔心上半年人民幣升值及航運提價、艙位緊張等因素變化，該行認爲對公司影響可控，優質供應鏈價值顯著;具體來看
公司成衣面料合計約一半産能在國外，生産線成本以外幣結算，不受彙率影響;另一方面僅商品出庫到收賬(即貿易期)受彙率波動影響，周期短風險低，此外會計處理方面流動資産及負債對彙率變化影響抵消。
今年以來航運提價及艙位緊張等因素影響外貿出口企業，但以華利集團爲代表的代工企業，銷售時海運費用基本是客戶承擔;原材料采購海運費部分是供應商承擔，對公司影響較低。就艙位緊張影響收入確認周期問題，該行認爲公司作爲全球最大縱向一體化針織制造商之一，通過産品多元化及拓展優質客戶，同時優化生産流程提升競爭力，短期部分收入滯後不影響長期增長趨勢。
維持盈利預測，給予買入評級
2021國內産能正常，海外雖受疫情波動，但在全球供應鏈緊張背景下，申洲稀缺制造溢價不斷提升：1）作爲運動産業鏈成衣代工龍頭，申洲擁有全球最頂級下遊品牌客戶，今年以來運動市場持續恢複，頭部保持高雙複合增速，提供充足訂單;2）公司堅持中高端定位，高品質+差異化+供應鏈一體化持續加深成長護城河。
風險提示：人工成本提升，疫情持續影響，人民幣持續升值。