智通財經APP獲悉，中泰國際發布研究報告稱，預計藥明康德(02359)業績將維持快速增長，重申“增持”評級。根據調整後的DCF模型，目標價由171.8港元上調18.5%至203.6港元，上調2021-23E收入預測3.3%、3.4%、3.4%，反映公司核心盈利的Non-IFRS經調整淨利潤則分別上調11.1%、10.5%、10.6%。
中泰國際主要觀點如下：
預計2021年上半年核心盈利將超越預期
公司7月15日公布，預計2021年上半年股東淨利潤將同比增長53%~55%至約26.3~26.6億元(人民幣，下同)，主要原因包括：1)中國業務二季度繼續強勁增長，引領公司主營業務同比快速增長。2)公司生産經營效率提升，導致營業利潤大幅增長。該行估計，公司股東淨利潤大幅增長的原因之一是由于持股的納微科技(688690.SH)在科創板上市帶來約6億元公允值收益，但是總體看公司中國業務的業績增長仍將超越該行早前預期。
中國實驗室與CDMO業務將引領業績持續快速增長，美國業務將逐步恢複
該行預計，公司中國實驗室與CDMO業務將維持快速增長，主要原因包括：1)公司“長尾戰略”非常成功，2021年一季度又新增360多個客戶。2)小分子藥物CDMO業務項目數量迅速增加，僅2021年一季度就新增169個，預計二季度將獲得更多項目，這些項目未來將不斷轉化成收費較高的臨床後期與商業化生産項目。3)該行估計美國實驗室的業務2021年上半年仍然略受疫情影響，但是隨着疫苗接種率的提升，該行預計美國業務將逐步複蘇。根據美國國家疾控中心(CDC)數據，截止目前67.9%的美國成年人已接種至少1劑疫苗，該行認爲未來疫情將逐步受控。
風險提示：(一)新冠反複導致生産受影響;(二)客戶營受影響被迫減少研發支出;叁)項目進展中出現問題可能導致中斷。