7月16日，全國獨立特檢供應商龍頭之一康聖環球(09960)正式在港交所主板挂牌上市，標志着“臨床特檢第一股”正式登陸港股。
據智通財經APP了解到，此次康聖環球招股價區間爲8.6-9.78港元，最終以價格區間上限9.78港元定價，每手4890港元。其中，公開配售申購人數429175人，一手中簽率5%，認購倍數約543.03倍;國際配售申購人數未披露，認購倍數約13.81倍。
布局極具競爭優勢特檢賽道 形成良好基本面
早期，醫學檢驗業務均由醫院的檢驗科及病理科完成，而隨着社會經濟及檢驗技術的完善，檢驗項目不斷增多、檢驗服務需求也不斷提升，由此獨立于醫院並通過顯著規模效應提升檢驗效率的獨立醫學實驗室(Independent Clinical Laboratory，ICL)應運而生。
從海外龍頭發展情況來看，由于的ICL出現主要因公立醫院因其非營利性無法開展大規模的高端檢測項目，這也使得第叁方醫學檢測機構在高端檢測方面具備極大的競爭優勢，特檢業務對于ICL的發展來說則成爲了至關重要的一環。
目前，醫學檢驗主要分爲普檢和特檢兩種。其中，普檢項目由于技術成熟，市場競爭激烈，政府指導價也正面臨下降趨勢，毛利率正呈現下滑趨勢。相比之下，在高端檢測具備競爭優勢的特檢領域，目前仍在保持高速增長以及較高的毛利率水平。
2003年左右，我國專科領域高端診斷仍是一片空白，康聖環球便以血液學特檢爲突破口，正式展開其獨立特檢服務發展之路。目前，在中國所有獨立臨床檢測供應商中，康聖環球已開發出最大的特檢組合，提供的檢測服務涵蓋血液學、遺傳病及罕見病、傳染病、腫瘤、神經學及婦科相關疾病等各個專科領域提供全標本種類，檢驗項目達逾3500種。
與此同時，先進的技術平台(從分子遺傳學、流式細胞術、分子細胞遺傳學、質譜學到解剖病理學以及一流的實驗室)也成爲公司提供全面特檢服務的技術支撐。利用免疫表型分析、液相色譜質譜分析(LC-MS)技術及熒光原位雜交(FISH)技術等先進的檢測技術，提供了涵蓋形態、細胞、染色體、遺傳、蛋白質及其他分子水平的全標本種類的分析檢測。使公司能夠有效拓展至各專科領域，並迅速開發創新的檢驗項目，以滿足不斷變動的臨床需求。
經過近20年發展，公司現已在中國獨立血液學臨床特檢行業成功確立領導地位，根據弗若斯特沙利文的資料，以收入計，康聖環球占據最大(42.3%)的市場份額，近乎達到血液學特檢市場的半壁江山，占據了絕對的龍頭地位。如今，公司將服務範圍瞄向具有龐大增長潛力或與血液學特檢服務有重大協同效益的專科領域，並與主要意見領袖和領軍醫生及醫院建立緊密聯系，構築顯著優勢。
通過對特檢賽道的深耕布局，康聖環球得以實現遠高于行業平均的高毛利水平。據弗若斯特沙利文資料顯示，康聖環球逾50%的平均毛利率遠高于同業公司的約30%至40%毛利率水平。
智通財經APP了解到，2018至2020年，康聖環球分別實現收入7.06億元、8.32億元和8.91億元。其中，毛利分別爲3.78億元、4.52億元及4.61億元，毛利率分別爲53.6%、54.3%及51.7%;同期，康聖環球經調整利潤分別達1885萬、5333萬、9197萬元，經調整利潤率分別爲2.7%、6.4%、10.3%。
需求端仍具廣闊增長空間 有望乘行業東風加速增長
據安信證券研報顯示，2016年中國獨立臨床實驗室檢驗市場規模爲117億元，預測至2025年增長至479億元，市場前景廣闊。此外，預測至2025年血液學檢測、遺傳病罕見病檢測、傳染病檢測、腫瘤檢測神經學檢測、婦科相關檢測市場規模分別爲46.79億元、26.37億元、45.11億元、77.64億元、10.23億元、38.12億元。
在需求端，據第一創業證券研報顯示，醫院檢驗科在專科疾病特檢領域項目覆蓋不足，以外包爲主;其中，醫院存在大量未覆蓋的檢驗項目，包括常規檢測300-500項未覆蓋的表內普檢項目及>3000項表外特檢項目，外包需求顯著。參照美國醫學檢驗服務市場構成及美國、歐洲、日本第叁方醫學實驗室醫學檢驗份額占比35%、50%和67%，中國外包滲透率有6倍以上增長空間。
據弗若斯特沙利文資料，中國獨立臨床特檢市場由2016年的人民幣49.01億元增加至2020年的人民幣200.58億元，複合年增長率爲42.2%，預期到2025年將增至278.60億元，複合年增長率將爲6.8%，行業仍處于快速發展階段。
從臨床檢驗的競爭格局來看，因醫院實驗室僅可提供數量有限的檢測項目，預測未來對獨立臨床試驗室的需求會增加。公司在戰略上所專注臨床特檢賽道仍具備巨大未滿足的醫療需求，爲快速成長的藍海市場，則成爲公司在未來實現業績放量的先決條件。
目前，康聖環球在血液特檢占據絕對龍頭地位，已累積深厚的領先技術及品牌護城河。在戰略上，公司一直專注于臨床特檢，其戰略是提供一站式臨床特檢服務，涵蓋其所專注專科領域中每種適應症的所有特檢，以對應中國大量未滿足的醫療需求。
公司現已在具備競爭優勢的特檢賽道實現關鍵卡位，並積累了深厚的護城河，業績增長及盈利能力表現亮眼。在快速成長的藍海市場中，未來有望實現業績的進一步放量增長。
