年初上市的醫渡科技（SEHK：2158），首日高開 121%達 $58.25，更一度高見 $69.8，但其後輾轉從高位腰斬。集團近日交出上市後首份年報，又如何反映出集團的投資價值？
更多內容深入剖析醫渡科技IPO的投資價值
提供基於大數據和人工智能(AI)技術的醫療解決方案，另外還涉獵生命科學解決方案以及健康管理和解決方案；主要客戶包括醫院、製藥、生物技術及醫療設備公司、研究機構、保險公司、醫生和患者以及監管機構及政策制定者。
以收入計算，醫渡科技 2019年在中國所有醫療大數據解決方案提供商中排名第一，市場份額為 5.0%。
虧損擴大是否經營能力下滑？ 醫渡科技 2021財年（截至今年 3月31日）營收同比增長 55.4%至 8.67億元（人民幣・下同），略超市場預期；虧損由上個財年的 15.1億元擴大至 37億元，驟眼看距離盈利階段愈來愈遠。
不過，虧損主因是「可轉換可贖回優先股」的變動，並非經營方面的因素，經調整後淨虧損僅 2.75億，比上個財年明顯收窄。
集團去年整體毛利率 37.8%，同比提升 11.5個百分點。集團主業「大數據平台」毛利率達 45.1%，可是營收只有 8.1%增長，遠低於集團整體之餘反映增長乏力，佔集團營收比重由 66.6%降至 46.4%。
反而其「健康管理平台」營收飆升 353.1%，毛利率 40.7%；「生命科學解決方案」營收亦有 79.3%增長，惟毛利率僅只 21.7%。
綜合而言，醫渡科技的年報反映業績穩定向上，離盈利階段邁進一大步。雖然主業增長力疲乏，但其他業務增長力強，突顯多元業務的效果。集團業績利弊分明，不見得基本實力有大變動，是一份不過不失的成績單。
醫療大數據待厚積薄發 醫渡科技的醫療大數據行業至少是個百億級的市場，預計由 2019年的 105億元規模增長至2024年的577億元，年複合增長率 40.5%。目前市場滲透空間偌大，然而卻暴露出疲態，或許是「飛輪效應 Flywheel Effect」。
為了使靜止的飛輪轉動起來，一開始必須花很大的力氣，一圈一圈反覆地推，每轉一圈都很費力，但是每一圈的努力都不會白費，飛輪會轉動得越來越快。
達到某一臨界點後，飛輪的重力和衝力會成為推動力的一部分。這時，你無須再費更大的力氣，飛輪依舊會快速轉動，而且不停地轉動。這就是所謂的飛輪效應。
目前集團自主研發的數據智能基礎設施 YiduCore，透過在獲得授權後處理和分析來自超過3億患者的超過13億的時間軸醫療記錄，開發出一套能夠滿足醫療行業客户關鍵需求的數據分析驅動型醫療解決方案，並已成功實現了多個醫療解決方案的商業化。
隨著繼續大數據蒐集及解決方案的開發，可以覆蓋更多領域的不同應用，為醫藥行業的不同參與者提供服務。
醫渡科技的長期競爭優勢 醫渡科技在醫療大數據行業耕耘了近七年，具有先發優勢和佔據行業頭部地位，業務面向 B、C、G各端，全面覆蓋市場。
平台化運作讓集團不斷積累強大的客羣關係、醫生、患者資源、人才儲備、學術等，打造一個強大的醫療服務生態，達成一個為自身產品服務增值的生態閉環，鞏固頭部地位。
而大數據解決方案的合作過程涉及到複雜的技術流程，客戶的轉換成本甚大，換句話說即集團得享較高的客戶粘性，隨著產品服務的應用性加深，可望有效提高集團的議價能力。
投資結語 醫渡科技在資本市場中具備相當的稀缺性、獨佔性。市場具成長性，集團亦致力構築核心競爭壁壘。惟集團仍在虧損階段，市場亦剛起本，受資金關注度有限，股價下行空間難定，投資者宜逢低小注收集，做好風險管理。
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