汽車經銷商中升早前折讓配售，反獲市場追捧股價創新高，除了知名投資機構入股外，其實還有哪些憧憬？
中升控股（SEHK:881）7月5日公佈折讓配股消息，不但沒有令股價受壓向下，反而刺激股價於當日急升逾1成高見77元的歷史新高。主要由於獲配售的兩家公司都由內地投資管理公司高瓴擔任投資經理，是次交易被視為是高瓴入股增持。
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星級基金入股 高瓴資本是一家2005年在北京創建的投資管理公司，公司創始人張磊從2000萬美元起家，據內媒測算截至去年11月管理資產總值650億美元。高瓴投資成為市場著名金手指，主要圍繞生物醫療、互聯網、科技等， 有統計公司有份成為基石投資者的IPO 中8成首掛報捷。
另外，高瓴亦會通過間接投資的方式成為一家上市公司的基石投資者或股東，最著名例子是美團(SEHK:3690) ，該公司市值已躍升至1.76萬億港元。是次折讓配售對股價逆向造好，正是市場對高瓴這盞股壇明燈的信心。
事實上，中升宣佈配售大約4725萬股新股，佔公司擴大後股本只有約2%，因此對原先每股的攤薄效應影響輕微，而配股價每股63.3964元，較前收市價折讓8.98%，幅度只略為偏高。然而真正對公司前景有更重大影響的是，集資近30億元所得將如何使用。
募資為支付重大收購 中升是次集資所得擬用於一般企業用途，亦可能將部分款項用於結付收購事項的應付代價。但要留意，所說的收購事項可能是對應公司6月底時公布的、以13億美元向怡和收購仁孚中國的交易。是次配股正好用作支付部分該筆交易。
據興業證券報告指，仁孚中國總部位於廣州，是中國第四大奔馳（Benz）經銷商，在華南及華西地區市場份額處領先地位，盈利能力穩定且具有強大穩健的現金流，仁孚中國在奔馳品牌中市場份額約爲6%，目前在內地運營26家奔馳經銷店，並有約10家在建門店和1個未開建的授權，新店佔比約30%；售後方面，仁孚售後/新車收入比爲0.128，遠較中升的0.161為低，
收購完成後，招商證券估計，中升的門店總數可達399間以上，其中奔馳門店可達89間以上 ，而公司在奔馳品牌的市場份額將達到18%（按銷量計）。因此藉收購可望鞏固公司在中國奔馳經銷商市場的地位，提高盈利能力及回報。
憧憬發盈喜 汽車經銷同業廣匯寶信(SEHK:1293)7月7日發盈喜，預期今年上半年股東應佔溢利按年將錄得不少於300%增長，主要原因是由於期間內寶馬及捷豹路虎等豪華汽車品牌銷量強勢增長。中升同樣主打中高端汽車經銷市場，除奔馳外，還有凌志（Lexus）、奧迪（Audi）等。
中升7月初公告上半年新車銷量達275,566輛，按年增加約40%。當中豪華品牌新車銷量達161,928輛，按年增加約45%。另外，期內二手車交易量達66,735輛，按年增加約64%。中升中期業績勢有可觀升幅，大有可能發盈喜，為股價加添上升動力。
結語 總括而言，中升藉配售引入星級基金反映權威投資者對公司前景有相信，而所獲得的新資金亦有望用於支付收購作價，降低公司負債水平，並可望帶動公司長遠盈利增長及鞏固公司龍頭地位。
公司現價市盈率25倍，而今年預測市盈率約20倍，均較歷史平均約15倍為高，但考慮到今後增長可能快過原先預期，市場未來還會陸續調升公司的盈利預估，因此現水平屬買入的合理水平。
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