中國內需可算是歷久不衰的投資主題，每逢股市牛皮或下跌時都會獲資金吸納。
兩大熱門內需股——農夫山泉（SEHK：9633）與百威亞太（SEHK：1876）相比，那隻更值得投資？
農夫山泉：樽裝水防守力優勝
| 收入增長 | 農夫山泉 | 百威亞太 |
| 過去一年 | -4.76% | -14.63% |
| 過去三年 | 9.36% | -10.48% |
農夫山泉與百威亞太的核心飲料產品的品牌實力強勁，但產品的經濟特性有別，農夫山泉的核心產品是樽裝水，而百威亞太則專注賣啤酒。回顧歷史增長表現，農夫山泉的防守力明顯較優勝。
這可歸因於農夫山泉的樽裝水產品的日常必需性較高，因為中國自來水的飲用性低，大眾人對於品質較有保證的品牌樽裝水有著穩定需求。
至於百威，啤酒產品的必需性較低，日常生活中可有可無，疫市期間外出娛樂大減，線下餐廳渠道大受打擊，百威亞太的業績便錄得明顯倒退。
展望未來，隨著疫市持續受控，百威亞太有望錄得可觀復甦增長，短線復甦表現或可跑贏農夫山泉。
不過，要注意的是，農夫山泉的品牌在中國市場已取得相當高的滲透度，但百威亞太在亞太區啤酒市場仍需面對較大競爭才能確立市場地位，農夫山泉無異是較穩健的選擇。
農夫山泉：盈利能力略勝一籌
| 2020年度 | 農夫山泉 | 百威亞太 |
| 毛利率 | 59% | 52% |
| 經營溢利率 | 31.1% | 16% |
論盈利能力，農夫山泉的表現同樣優勝。
樽裝水是相對啤酒為簡單的產品，加工需求較低，增值空間亦較有限，但農夫山泉的毛利率卻較百威亞太為高。
這可歸因於農夫山泉的品牌已得到消費者認可，而用家對於優質飲用水的依賴程度高，讓農夫山泉享有較高議價力，向消費者收取昂貴的溢價。
至於營運效能，農夫山泉的經營溢利率大幅拋離百威。除了邊際較高，規模經濟效益更強，另一重要因素是農夫山泉所面對的市場競爭較有限，百威亞太在主要市場的品牌滲透力不及農夫山泉，所面對的競爭較高，營銷策略要更進取，而且啤酒產品所依賴的線下餐飲渠道的分銷成本昂貴，營運效益便較低。
結語 農夫山泉與百威亞太均可受惠於中國內需增長趨勢，若要從兩者之間選其一，防守力及盈利能力更優勝的農夫山泉更值得長揸。
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