2020年遊走於退市邊緣的途牛，非但沒有退市，反而迎來股價回潮，公司股價從2021年1美元低位開始反攻，截至美東時間6月8日收盤報價2.7美元。
值得注意的是，近期途牛公告2021年一季度財報，營收腰斬，同比大幅下跌55.54%，環比下降近35%；淨利潤持續虧損。
為何公司業績不振，但二級市場股價卻出現升溫？是否意味著曾瀕臨退市邊緣的途牛上市地位已經安然無虞？未來途牛能否持續對抗攜程、去哪兒、飛豬等新老對手的競爭？
收入持續下降，虧損有所收窄
近期途牛（Nasda:TOUR）發佈2021年第一季度財報，公司營收繼續下滑，但淨利潤虧損有所收窄。
具體來看，據Wind數據顯示，2021年一季度，途牛營業收入約為0.77億元，同比下降55.54%，環比下降34.83%。
分季度看，今年一季度營收規模是途牛近幾個季度最差業績之一，還有一次是在2020年二季度，彼時公司營收約為0.34億元。
雖然去年二季度錄得近期最差業績，但受益於國内新冠疫情管控得當，途牛業績在2020年三季度就得到穩步復甦。
但在去年三、四季度營收連續取得1億元以上規模後，途牛復甦態勢戛然而止，其營收規模在2021年一季度取得腰斬。
拉長業績週期看，途牛的單季營收在2020年以前處於較為穩定的狀態，但在2020年後，營收規模連續多個季度持續腰斬，復甦後勁不足。
從淨利潤看，2021年一季度，途牛淨利潤虧損約0.39億元，相較於去年同期虧損2億元，虧損收窄；環比去年四季度虧損9億元，也取得大幅收窄。
結合往績淨利潤看，途牛一直難以走出虧損漩渦，甚至在2020年四季度曾大幅虧損9億元。相較之下，今年一季度公司淨利潤在往好的方面發展。
途牛的業績不只是公司自身的問題，還是國内甚至全球旅遊行業受疫情衝擊的一個典型表現。
2020年以來，受新冠肺炎疫情影響，旅遊行業遭受較大衝擊。文化和旅遊部緊急叫停所有旅遊活動，在疫情穩定後，又於3月14日、7月14日先後恢復旅行社經營省内遊和跨省遊業務。
原本寄望於拉動GDP的旅遊業遭受重創，據國家統計局數據，2020年國内旅遊收入22286億元，比上年下降61.1%。其中，城鎮居民遊客花費17967億元，下降62.2%；農村居民遊客花費4320億元，下降55.7%。
在大的宏觀經濟以及行業景氣度下行下，相關旅遊上市企業業績表現都不儘如人意。
例如，行業龍頭攜程網營收在2020年四個季度均錄得同比大幅下滑，分别為-42.05%、-63.65%、-47.86%、-40.44%；淨利潤更是從2019年第四季的20.08億元，環比下滑216.04%，虧損超53億元。
不過相較於行業公司，途牛的業績表現較為羸弱，在遭受「黑天鵝」疫情衝擊的時候，也最容易「受傷」。
鑒於公司業績表現，2020年市場上有很多關於途牛退市的猜想，但奇怪的是，步入2021年，途牛非但沒有退市，且股價還開始回暖。
處於退市邊緣，緣何翻身？
在全球旅遊行業至暗時刻，途牛曾遭遇退市猜想。
按照納斯達克交易所退市規則，如果收盤價持續30個交易日低於1美元，納斯達克會向該公司發出補正通知，必須在180天(市值未達標準的是90天)採取措施使股價恢復到1美元以上，且在限期結束前至少連續10天時間股價保持在1美元以上才能避免退市。
但在2020年，途牛股價從當年3月中旬開始降至1美元，此後連續在4月、5月上漲無力，低位運行，難怪不讓市場著急。
好在去年6月後，途牛股價一掃1美元股陰霾，漲到1美元之上，雖避免了退市之憂，卻始終未掙脫退市的危險邊緣。
直到2020年11月，公司股價才開始絕地反擊，漲到2美元以上，並在盤中一度漲到4.4美元。
進入2021年，公司股價在一季度保持了相對強勢，但在5月有一個小幅下降，時間不長，股價又開始新一輪上漲。
正好在公司股價上漲期間，途牛一季度財報公佈，顯然，2021年一季度業績並未對二級市場造成太大影響，投資者對途牛的預期還是較為強烈。
據Wind數據顯示，自財報公佈以來，近五日公司股價漲了近5%，年初迄今，雖然5月中旬有小幅回落，但途牛股價依然漲了53.41%。
為何途牛二級市場表現和一季度業績出現分化？
首先，途牛擁有強大的股東陣營，其股東來頭都不小，第一大股東海航、第二大股東是凱撒旅業。在公司危難之際，大股東能起到力挽狂瀾的作用。
此外，從國内大環境看，疫情表現穩定，防疫措施成熟，旅遊業再次興旺具有板上釘釘的確定性。
最重要的是，臨近農歷五月初五端午節，人們出行意願強烈，即將來臨的這個三天小長假給了旅遊業再次表現和增長的機會。
攜程數據顯示，預計今年端午節出遊人次將達到1億人次，出遊人次有望恢復至2019年同期水平。
截至6月2日，通過攜程預訂的旅遊訂單量同比增長135%，北京、上海、杭州、成都、南京、重慶、長沙、深圳、青島、西安位列最熱門目的地前十名。
在端午小長假到來之際，途牛也在一季報中預測，2021年第二季度，公司預計將產生1.429億元-1.497億元淨收入，同比增長320%-340%。
國内旅遊市場持續向好，以及樂觀的業務展望都是打動二級市場投資者的良藥，途牛的股價回暖也是情理之中。
雖然外部環境在持續好轉，但國内旅遊市場激烈的競爭，也將對途牛的業績回暖造成一定壓力，在新老對手面前，途牛該如何自持？
移動端月活缺少競爭力，途牛如何突圍？
在國内旅遊市場，途牛曾是領軍企業之一。
途牛旅遊網誕生於南京珠江路日月大廈，2006年，年僅25歲的於敦德跟幾個夥伴一起創辦旅遊路線網站途牛網，彼時攜程、藝龍已經是行業内的佼佼者。
得益於中國在線休閑旅遊市場的高速發展，以及專注跟團遊垂直領域，途牛很快就在北京、天津、上海、廣州、南京等大城市鋪開局面，並於2014年5月登陸美國納斯達克。
曾幾何，途牛網還曾高居中國在線休閑旅遊市場份額第一，但在國内旅遊市場高度競爭下，其高光時刻已定格成歷史。
眼下國内在線旅遊市場又開始新一輪排坐坐，分果果。
根據前瞻產業研究院劃分，國内在線旅遊網站可分為三個梯隊，第一梯隊由攜程、去哪兒、飛豬領銜；第二梯隊為同程旅遊、藝龍、美團、途牛、驢媽媽等在線旅遊平台組成；第三梯隊為其他在線旅遊平台。
從競爭格局來看，攜程是當之無愧的老大哥，酒店、機票、周邊遊、出境遊等各項旅遊業務表現都較為強勢。
此外，攜程一方面佈局自身業務，同時也將資本觸角伸向同行。自2014年以來其參股或收購了途牛、同程、藝龍、去哪兒等，勢力基本覆蓋國内在線旅遊市場。
當行業一家獨大的時候，其競爭對手往往不是業内企業，而是跨界者。阿里系的飛豬、美團等新勢力崛起，打破攜程對旅遊市場的壟斷。
美團到店、酒店及旅遊業務成為公司現金奶牛，而飛豬則重現途牛當年跟團遊盛況，與攜程一起在國内旅遊市場形成三足鼎立格局。
在新舊旅遊勢力對立下，途牛難覓昔日在線旅遊巨頭雄風，對急欲尋求業績突破的途牛來說形勢更加嚴峻。
在行業激烈的競爭環境下，從電腦端在線旅遊向移動端轉移中，途牛月活人數顯然已經不佔優勢。
據Wind數據顯示，2021年3月，途牛旅遊App月活約為421.8萬人，遠低於去哪兒旅行3530.9萬人，以及攜程旅行4961.5萬人。
雪上加霜的是，近日途牛旅遊App又因違規收集用戶信息從安卓應用商店下架。截至6月8日，財華社編輯查閱安卓應用商店，並無途牛旅遊App的信息。
内交外困下，途牛如何突圍？
撰稿：砍柴人