智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告，上調周大福(01929)FY22-23年淨利預測23/22%至67億/77億港元，主要是由于內地市場複蘇強于預期以及門店擴張計劃加速。基于20.2倍12個月遠期PE，將目標價上調37%至14港元，目標PE倍數較過去兩年曆史平均值(16.8倍)高1個標准差。目前周大福股價對應21.9倍12個月遠期PE，認爲較爲合理，維持“持有”評級。
報告中稱，公司FY21淨利潤同比增108%至60億港元，較該行預測/一致預期高35/16%，主因內地零售值走強且經營杠杆改善。內地FY21收入/核心營業利潤的貢獻達85/95%。公司宣派末期股息每股0.24港元，對應FY21派息率達46%(FY20：83%)。年初以來公司股價已上漲56%，認爲目前公司21.9倍12個月遠期PE的估值合理。該行預測，周大幅FY22E/FY23E/FY24E基本EPS爲0.67/0.77/0.85港元。
中國內地市場方面，管理層表示，4月至5月內地同店銷售同比增49.3%，相比4QFY21期間141.2%的同比增速有所放緩，主要是由于基數較高。該行認爲，內地市場需求強勁，下沉市場開店空間潛力較大。該行預期，FY22全年SSSG爲低到中單位數，預測內地市場收入同比增18%。預期FY22營業利潤率收窄60個基點(FY21：13.8%)，主要是由于低利潤率的批發業務和黃金産品的銷售貢獻增加導致毛利率收窄，但被經營杠杆改善促使運營支出占銷售收入比下降所抵消。
中國港澳地區市場方面，管理層表示，4月至5月同店銷售同比大幅增長至160%，相比4QFY21的同比31%有所加速，主要是受低基數和香港零售情緒逐步複蘇的推動。FY21淨關停了5家門店，管理層還將在FY22決定是否關停另外10-15個銷售點。該行預期，港澳市場收入同比增29%，並預測核心營業利潤率大致同比持平爲4%(FY21：3.9%)。