FX168財經報社(香港)訊 澳大利亞《金融評論報》6月2日撰文稱，價值投資大佬、資產管理機構GMO聯合創始人Jeremy Grantham日前警告稱，幾個高度投機市場已經見頂，他相信崩盤即將到來，市場的修正將相當痛苦和丑陋。
(圖片來源：澳大利亞《金融評論報》)
Grantham表示，從1929年大崩盤、互聯網泡沫、全球金融危機和日本“失去的幾十年”等過去災難中汲取的歷史教訓，讓他明白了一個簡單的道理：“你爬得越高，就跌得越久、越猛。”
他的擔憂涵蓋了廣泛的資產類別。債券市場“在人類歷史上”從未達到過如此高的水平。房地產“突然間在全球幾乎所有市場都出現了相當大的泡沫”。發達國家的股市普遍被高估，但美國股市被“高估得厲害”。
這個資產價格上漲的世界可能看起來很神奇，但它實際上只惠及那些有能力出售資產的退休人員。Grantham表示，對于其他人來說，這是一個“相當悲慘的世界”，購買父母建造的同一套房子需要兩倍的錢，建立一個資產組合需要兩倍的錢。
他認為金融市場就像一個乒乓球放在一股水柱上，“我們不斷加大壓力——更多的資金，更多的道德風險——現在我們已經到了頂峰”。
但Grantham并不指望有什么重大事件或政策上的重大改變會導致市場反轉——比如，利率上升引發“縮減恐慌”(taper tantrum)，或某種形式的“黑天鵝”或“灰天鵝”事件。
他說：“不需要壞消息就能讓市場向下。只需要有比上周稍微不那么樂觀的前景。”
Grantham認為，股市的歷史表明，首先發生的是最具投機性的資產開始下跌，然后“悲觀主義白蟻群”(pessimism termites)會開始蠶食市場的其他部分。例如，在互聯網泡沫破滅之前，科技股下跌了30%，但標普500指數的其余股票都上漲了，直到“悲觀主義白蟻群最終讓市場平衡”。
現在是否會出現類似的模式？Grantham是這么認為的，他認為金融市場的“超級瘋狂”正在開始滾動。
電動化主題的投資者，尤其是特斯拉(Tesla)的投資者，在過去幾個月里受到了打擊，這家汽車公司的股價自1月份達到峰值以來下跌了30%。
他表示，特殊目的收購公司(SPAC)的泡沫也已真正釋放出來。自今年1月以來，SPAC股價指數已下跌30%，在最近上市的10家SPAC中，有9家的股價低于10美元的發行價。
Grantham說，納斯達克指數可能已經在2月份見頂。盡管自那以來該指數僅下跌2.5%，但相比之下，標普500指數上漲了6.8%。
Grantham說道：“超級SPAC在1月份達到峰值，納斯達克指數在2月份達到峰值。也許幾個月后，白蟻就會進入市場的其他部分。”
他說，高房價最終也將回歸到原來的水平。住房的非生產性本質使得人們不可能繼續為本質上相同的資產支付越來越高的價格。
日本漫長的房地產寒冬的教訓——土地價格仍未回到1989年日本房地產狂熱高峰時的水平——以及2009年美國房地產崩盤的教訓，聽起來依然正確。
Grantham表示：“最終會有清算的一天。以日本和美國為例，家庭收入的倍數越高，痛苦可能越大。”
他表示，長期來看，較低的資產價格對投資者未必是壞事，“就是這樣。你可以擁有高價資產或高收益資產，但不能兩者兼得。我歡迎資產價格下跌，我相信這是會發生的”。
但Grantham認為，市場調整將是痛苦和丑陋的。資產價格只要跌到歷史水平的一半，就會引發“一場大熊市”。
《金融評論報》在文章最后評論道，像Grantham這樣的大空頭似乎總是在警告人們，某種災難即將來臨。