本地新經濟股阿里巴巴（SEHK：9988；NYSE：BABA）、騰訊（SEHK：700）、美團（SEHK：3690）及小米（SEHK：1810）（又稱ATMX），全已公布了今年首季業績，股價表現榮辱互見。
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其中美團於5月28日公布季績最嚇人，期內虧損擴大至49億元（人民幣．下同），而經調整虧損亦擴大至39億元。錄虧損主要是由新業務虧損逾80億元所致，大部分來美團優選。此屬集團旗下新投資的社區團購業務，包括線上購買生鮮食品如蔬菜、水果、肉類、零食等。不過，集團公布去年業績時，已率先預警未來數季有機會錄虧損，因此已在市場預算內。
即使面對有關「盈警」，集團股價並非太弱，過去三個月只跌22%，過去一年仍升93%。可是，在殺估值、美債收益上升，以及通脹升溫，中美有可能「收水」情況下，現時是否仍值得吸納或持有虧損中的美團？
好友如何看待美團
撇除虧損問題，嘗試用「Rule of 40」法則去評估美團投資價值。一般而言，有關準則適用於未有盈利的軟件即服務（SaaS）公司，粗略地可應用於新經濟股。將過去三年公司收入增幅的平均數，再加過去三年EBITDA率的平均數，如果加起數字超過40%，就顯示值得投資。有關數字主要用於衡量公司在收入增長與盈利之間取捨。
好友堅稱，美團於2018、2019、2020年間的收入增長率，分別為92%、49.5%及18%，三年平均收入增長率53%。至於經調整EBITDA率分別為-7.3%、7.4%及4.1%，三年平均經調整EBITDA率為1.4%，兩個數字合計為54.4%，仍超過40%，因此該公司仍有投資價值。
另外，好友又指，美團透過投資及犧牲利潤來搶客，只是過渡時期。以今年首季為例，集團交易用戶數目表現強勁，用戶有5.69億，較去年首季4.49億，仍升27%；亦較去年第四季5.11億戶，大增6000萬戶，一個季度升幅等同去年全年增幅，表現是驚人。
此外，集團的每位交易用戶平均每年交易筆數於今年首季為30.5筆，按年升16.7%，環比升8.5%，表現理想。在低基數效應下，集團的外賣、到店、酒店及旅遊及新業務的收入，在今年首季分別升117%、113%及137%，三個業務的增幅均出現三位數。
好友相信，收入增長強勢反映了集團建立的用戶生態圈已具有一定粘性，吸引用戶重覆使用，增加落單及交易次數，從而推高收入。短期社區團購雖然會有虧損，但長線而言只要成功建立更龐大客戶群，最終帶來利潤，像當初外賣業務終錄盈利一樣。
淡友如何看待美團
淡友認為美團前景不明朗，過去集團的經調整EBITDA率已表現波動，有關比率不高，要依靠業務量及收入量來維持，才有利潤。再者，現時集團搶佔毛利更低的社區團購，進一步拖低EBITDA率。而首季新業務已虧損80億元，未知何時止血。
再者，內地對科技公司進行反壟斷調查的陰霾仍在，加緊規管包括：針對「二選一」問題、客戶資料或被共享、美團抽佣水平，以及外賣騎手有可能要轉為員工聲音。集團餐飲外賣騎手成本於去年高達487億元，按年升19%，如果被要求增加騎手保障，成本勢再上升。
面對社區團購競爭劇烈，以及政策風險問題，美團股價難以有突破。
投資結語：暫企在好友一邊
雖然美團大舉投資社區團購，未知將來成功與否，所以，看不看好美團好視乎投資者如何看待內地社區團購前景。而不少科技巨頭如阿里，京東（SEHK：9618；NASDAQ：JD）及併多多（NASDAQ：PDD）等虎視同一市場，要分一杯羹，鹿死誰手要待觀察。
儘管如此，招商證券認為，到了2025年，社區團購市場規模約2至3萬億元，料商業模式已被證明屬長期可發展，未來兩年內競爭有望緩和，最終成寡頭壟斷格局。
由於美團已擁有龐大客戶基礎，憑藉科技使用及粘性生態圈，加上有打敗「餓了麼」往績，假以時日仍有機會於社區網購市場跑出，成為主要經營者之一。
加上，公司業務模式獨特涉獵外賣、到店、酒店及旅遊業務，市場難有替代品。而公司未有美國上市少了當地監管風險，對於可承受風險的投資者而言，美團仍有投資價值值得擁有。
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