日前，“全球IoT雲平台第一股”塗鴉智能(TUYA.US)披露了2021年第一季度財報，同時這也是其自今年3月份上市以後發布的首份成績單。
據財報顯示，2021年第一季度，該公司實現營收爲5690萬美元，同比大增200.2%;淨虧損則爲4053.3萬美元，較2020年同期虧損擴大96.4%，整體上呈現出一種“喜憂參半”的狀態。
與此同時，自3月18日上市以來，塗鴉智能股價也一直呈震蕩下行的態勢：上市第一天股價大漲19.05%之後便開始往下走，第四天股價便跌破股價發行價，目前股價報于18.96美元，累跌近30%。
不斷下行的股價，喜憂參半的業績，在一定程度上也讓外界對這一家IoT頭部企業心生好奇：身處于物聯網萬億大藍海下，塗鴉智能爲何會出現虧損呢?
Q1營收同比大增200%，物聯網藍海下延續高增長
據智通財經APP了解，塗鴉智能成立于2014年，主要是一家通過其開創的IoT雲平台，爲企業和開發者提供PaaS和SaaS産品的AIoT公司。
近些年來，塗鴉智能之所以能夠發展迅速，短短幾年時間便跻身爲“全球IoT雲平台第一股”，主要還是在于其踩准了風口——即一個亟待爆發且有着萬億規模的物聯網市場。
據IDC數據披露，包括硬件、軟件和服務在內的整個全球物聯網市場預計將從2019年的6592億美元增長到2024年的11126億美元，複合年增長率爲11.0%。
而單單看塗鴉智能所處的物聯網 PaaS和物聯網SaaS這兩細分賽道，成長潛力也不言而喻。
CIC數據顯示，2019年物聯網PaaS的總可尋址市場爲722億美元，並預計從2019年到2024年整個IoT PaaS市場將以18.9%的複合年增長率增長，達到1717億美元。物聯網SaaS市場方面，IDC數據披露，2019年物聯網軟件支出已達到1292億美元，預計到2024年將增長至2370億美元，複合年增長率爲12.9%。
(數據來源：塗鴉智能招股書)
在這一背景下，塗鴉智能的營收規模也駛入“快車道”，以肉眼可見的速度快速增長。
據相關財務數據顯示，該公司的收入從2019年的1.06億美元增長至2020年的1.8億美元，同比增長約70%。截至2021年第一季度，其營收增速繼續保持較快增速：實現營收爲5690萬美元，同比增長200.2%。
(數據來源：信達證券)
拆分業務結構來看，Q1收入大增長主要是歸功于IoT PaaS和SaaS收入增長的“功勞”。Q1 IoT PaaS收入 4980 萬美元，同比增長 227%;SaaS 及其他收入 230 萬美元，同比增長 224%;而智能設備分銷業務收入 則爲480 萬美元，同比增長 58%。
與此同時，乘着物聯網爆發的東風，塗鴉智能目前的物聯網PaaS部署、客戶群體、平台注冊開發者數量也在逐漸擴大。
據財報顯示，今年一季度，塗鴉智能的物聯網PaaS部署達到3920萬，物聯網PaaS客戶約爲2200家。同期其優質客戶數量爲 216個，較 2020 年底的 188 個增長 28 個。另外，其的平台注冊開發者數量從2020年底的26.2萬多名增長至2021年Q1的32.4萬多名，增幅爲23.7%。可以看到的是，上述數據的增長在一定程度上也將産生一定正向作用，進而促進其營收延續高增長之勢。
基于上，不難看出，身處在這麽一條極具藍海潛質的物聯網賽道上，塗鴉智能的增長之勢具有一定的必然性。
Q1虧損近乎翻倍，爲何還在連連虧?
不得不說的是，相較于亮眼的營收增速而言，塗鴉智能的淨利潤水平可不是那麽好看。
據財報數據披露，今年一季度，塗鴉智能實現淨虧損爲4053.3萬美元，2020同期淨虧損爲2063.9萬美元，虧損幅度同比擴大爲96.4%，相應的淨利潤率爲-71.3%。而如果將時間線再往前拉一點，2019年、2020年，其淨虧損分別爲7048萬美元、6691萬美元，相應淨利潤率爲則分別爲-66.6%、-37.2%。
那麽，塗鴉智能連連虧的背後，是不是意味着這一行業不賺錢呢?
答案，非也。身處物聯網這麽一條高科技賽道，塗鴉智能的毛利率實際上還是比較高的：2021 年 Q1 ，其整體毛利率達到 41%，同比增長 11 個百分點，其中 PaaS 業務毛利率 42%，同比增長11 個百分點，SaaS 和其他毛業務的毛利率爲 75%，智能設備分銷毛利率爲 19%。
(數據來源：信達證券)
而深究其財報不難發現，塗鴉智能連續多年虧損的主要問題還是出在成本的把控上。
一般而言，虧損在科技公司中極爲常見，畢竟“高精尖”産品都逃不掉投入成本大，但成本回收周期長這一鐵律。這一點亦可以從塗鴉智能大幅攀升的成本費用窺出。
據了解，2021年第一季度，塗鴉智能總營運費用(包括研發、銷售及市場推廣以及一般及行政開支增加)爲6470萬美元，同比增長134.9%。其中，研發費用3470.9萬美元，同比增長119.3%;營銷費用1641.2萬美元，同比增長92.7%;一般和行政費用1606.2萬美元，同比增長368.3%。
基于上述數據來看，若不能有效控制成本，即便收入規模大幅增長也的確難以扭轉當前的虧損局面。
不過，需要指出的是，塗鴉智能即便連續虧損多年，但由于受其成長性、及優質賽道等多方面因素利好，該公司在不少研究機構眼中仍不失爲一只“潛力股”。
其中，中信證券表示，物聯網IoT已成爲新一輪科技周期的關鍵詞之一，塗鴉智能未來將有望受益于全球物聯網産業的快速增長以及各類智能場景的持續滲透，在全球IoT市場扮演核心角色，而客戶強烈的增購意願或將將成爲推動該公司後續業績增長的重要動力。
而基于該公司2021Q1季度超預期的業績表現，高價值客戶延續高增長以及産品SKU&應用場景亦快速擴展，該機構將小幅上調公司2021-2023財年營業收入預測至3.4/5.5/8.7億美元，對應增速89%/61%/59%，繼續維持公司27美元的目標價以及“買入”評級。
綜上所述，不難看出，塗鴉智能成長的市場空間是足夠的，畢竟未來是物聯網的時代，其憑借着核心競爭力，還是較大的可能成長爲一只優質的物聯網概念股，不過，從目前的財務狀況來看，其首先要做的恐怕是扭轉連續多年虧損的不利局面，恢複投資者對其的投資興趣。
