智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告，維持美團-W(03690)“買入”評級，認爲在外賣、到店核心主業保持良好發展前提下，公司戰略性投入新業務、不斷優化平臺生態價值路徑明確，看好其長期潛在價值空間。
報告中稱，公司20Q4外賣業務調整後經營收益8.82億元、對應每單0.26元，好於該行預測0.22元，對應AdjOPM4.1%。20Q4外賣補貼率約3.4%，環比持平;成本端規模效應抵消寒冷天氣影響，Q4單均配送成本7.3元vs20Q37.2元。展望21Q1，預計質量型增長延續，疫情低基數下外賣訂單量/收入或超翻倍增長，補貼率預計收窄、UE繼續改善，OPM預計環比保持提升。
該行表示，期內公司醫美銷售額預計同比增70%+，寵物護理、醫療保健也高速增長。到餐市場基本完全恢復，酒店間夜量在疫情拖累下仍實現8.8%的正增長，同時高星酒店間夜量佔比提升至15%+，五星級酒店間夜量同比增110%+，提振酒旅GMV增長。雖然酒旅業務仍未完全恢復、21Q1疫情的負面影響存在，但到店業務強勁、低基數背景下預計到店、酒旅21Q1收入增長也將超過100%，預計公司在到店、酒旅業務的戰略將繼續側重於規模化擴張，在鞏固現有優勢業務的同時加大用戶激勵、刺激業務增長，從而加大用戶對平臺的粘性。
市場較爲關注抖音平臺在本地生活服務業務的拓展產生的潛在影響，該行認爲，美團到店業務的使用場景產生業務轉化的能力更強，更適合於中小商戶的投放能力，消費者心智佔領也更加成熟，短期面臨的挑戰和影響該行判斷不大，長期建議主要關注抖音在此業務上的模式迭代、商戶發展、用戶投入等方面的戰略情況，以及美團的到店業務廣告模式及內容升級的推進。
中信證券稱，美團閃購20Q4日峯值訂單量預計達450萬，美團買菜倉庫數增加至300+個，單車和電單車業務平均週轉率和單位經濟模型已領跑行業，RMS業務利潤端持續優化，金融業務不斷嘗試新工具，搶佔用戶心智，維護商戶生態，推動收入端超預期增長。去年7月以來以美團爲代表的互聯網平臺先後切入社區團購市場，憑藉自身流量基礎、線下運營能力、社會資源整合能力和資金實力，快速進行全國佈局，撬動低線城市線上零售市場，預計將在未來1-2年掀起一場線下零售渠道的變革。
截至20Q4，美團優選已覆蓋27個省、超過2000個市縣，去年12月下旬日均訂單量預計超2000萬單，領跑社區團購市場。前期密集開城、投入增加，主要集中在前期BD推廣和用戶流量裂變支出、倉儲物流體系以及供應鏈能力建設待方面。
長期來看，社區團購有望激活全新的低線城市需求場景，推動用戶活性和交易頻次實現躍升，聯動餐飲外賣和本地生活業務實現“1+1>2”的網絡效應，對平臺場景延伸、產業縱深以及電商化路徑至關重要。