智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告，維持快手-W(01024)“買入”評級，目標價404港元。商業化加速的大背景下，公司收入增長的主力引擎已由直播打賞切換至線上營銷，電商業務是流量變現的終局模式，預計在未來3-5年內主引擎將切換至電商。
報告中稱，期內公司營收增長符合預期，主要由線上營銷服務及包含電商的其他服務增長強勁驅動。收入結構良性改善，擴張戰略下營銷支出攀升致近期淨利率下滑。用戶運營數據方面，快手全平臺平均日活3.081億，平均月活7.77億。快手應用平均日活躍用戶同比增50.7%至2.646億，快手應用每位日活躍用戶日均使用時長同比增17%至87.3分鐘。快手生態愈加繁榮。
該行表示，其他服務(主要爲電商)收入增至37.1億元，同比增1331%，佔比6.3%，是快手營收主力引擎後備軍。快手進一步提升用戶、商家及平臺之間的信任度，復購率由2019年的45%增至2020年的65%。2020快手電商GMV同比增539.1%至3811.7億元，第四季度GMV同比增314%至1771億元。快手電商貨幣化率達到1%，較2019上升0.6pct。
報告提到，線上營銷服務收入同比增194.6%至219億元，佔總收入比例由2019年的19%增至2020年的37.2%，成爲快手增長新引擎。主要系人工智能及大數據實力提升，賦能精準營銷手段，以及拓寬用戶羣體戰略帶來更多營銷客戶。去年每名日活躍用戶平均線上營銷服務收入同比增95.3%至82.6元。第四季度線上營銷服務收入佔總收入比例首次超過直播業務，成爲最大收入來源.單列精選頁的推出提升廣告效果，小店通等買量工具以公域流量對接客戶，滿足用戶及商家多種流量需求。
光大證券稱，直播打賞實現收入332.1億元，增速5.6%，較2019年大幅放緩，佔比連續三年下降，至56.5%。主要系直播打賞行業監管趨嚴，以及商業化下公域流量運營持續深入，私域流量社交效應下降。20年平均月度付費用戶同比增17.8%至5760萬，增速較19年下滑，已低於平臺總體DAU增速。20年月均ARPPU同比下降10.4%至48元。