新冠肺炎疫情為線下娛樂產業帶來沉重打擊，但青島啤酒（SEHK：168）最新公布業績依然硬朗，長線投資可買未？
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疫市業績靠穩 新冠肺炎疫情中社交距離意識提升，加上各地防疫措施限制線下餐飲業及娛樂場所如酒吧的營運，啤酒需求在疫市變得疲弱。
不過，青島啤酒最新公布2020年度主要營運數據，營業總收入達277.6億元（人民幣·下同），同比減少僅0.8%，而營業利潤及股東應佔淨利潤則分別增長了20.47%及18.86%，營運表現相當硬朗。
回顧2020年度中期業績，集團在2020上半年的營業收入按年下跌約5.3%。全年營業額大致持平，反映下半年疫情緩和，啤酒市場復甦，而青島啤酒作為龍頭品牌，業務復甦勢頭強勁，足以抵銷了上半年的大部分跌幅。
盈利能力改善 除了穩定的銷售水平，青島啤酒的2020年度業績快報另一亮點在於盈利能力在疫市有所改善，反映品牌升級及營運效能提升的正面貢獻。青島啤酒指出目前正「加快聽裝酒和精釀產品等高附加值產品的發展」，並且「不斷推進創新驅動和產品結構優化升級」。
2020年度，青島啤酒的產品銷量為782.3 萬千升，相對2019年度的805 萬千升。銷量倒退而營業總收入大致持平，可見平均售價提升，反映集團的產品組合優化策略成效。優質產品的定價能力更高，邊際貢獻亦較強，有助改善盈利能力。此外，疫情中電商渠道發展加快，這亦有利降低集團的銷售渠道成本。
由於盈利能力在疫市有所改善，集團在收入輕微倒退下仍實現雙位數盈利增長，這更推動集團的加權平均淨資產收益率提升1.16個百分點至11.13%。
疫後復甦潛力吸引 隨著疫情在疫苗憧憬實現下逐步緩和，線下餐飲業及娛樂產業復甦可謂勢在必行。此外，中國政府為應對疫情影響而推動內需，更提出「內循環」政策，有利國內品牌在中國市場滲透度提升。
青島啤酒作為中國市場龍頭品牌，業務規模和市場份額在國內擁有領先地位，更是國際市場上知名度領先的中國品牌之一，有望成為疫後復甦的贏家。
結語 青島啤酒在疫市中實現盈利增長，反映品牌升級策略成效及有效成本控制措施的貢獻，展望疫後啤酒市場全面復甦，青島啤酒有望實現可觀增長，為股價表現帶來支持。
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