智通財經APP獲悉，中國銀河國際發佈研究報告，重申國泰君安國際(01788)“增持”評級，目標價由1.93港元上調9.3%至2.11港元。隨着孖展融資業務撥備大幅降低及費用及利息收入在投資相關收益中的佔比上升，維持公司ROE高於10%並非難事。
報告中稱，期內公司取得收入48.7億港元，同比增長14.8%。下半年收入同比大幅躍升63.4%至30.8億港元，得益於其投資相關業務的強勢表現，該部分業務下半年收入同比大幅提升153.6%至17.3億港元。經紀業務收入在港股交投活躍的帶動下，下半年同比增長56%。20年公司爲其孖展融資業務計提撥備同比大幅減少60%至3.64億。下半年淨利達9.53億，同比增幅373%，全年淨利15.6億，同比增幅74.5%。
該行表示，20年全年來自投資相關業務的收入24.7億港元，其中4.64億港元來自發行金融產品，即主要爲費用及利息收入。7.68億港元來自債券做市。剩餘的12.4億港元收入中，6.94億港元來自其資產管理種子基金相關的市值收益。收入構成中結構性金融產品利息收入比重大，由此可見，公司僅三分之一的投資相關收入來自風險更高的股權投資。
報告提到，公司持續將其孖展融資業務由中小型股轉向藍籌股。藍籌股孖展融資業務風險更低。因此，公司取得撥備大幅降低60%的成績令人激動。另一方面，該板塊利息收入去年僅同比增2%，這是由於藍籌股孖展融資息率更低。得益於撥備大幅下降，該部分業務將更加穩健。
中國銀河國際稱，由於疫情對項目進程產生影響，ECM收入同比下降38%，去年僅完成4個IPO保薦項目。但據管理層介紹，目前有12至16個項目儲備，因此今年業務表現將大幅提升。在DCM業務方面，管理層預期2021年將保持穩定。