智通財經APP獲悉，國金證券發布研究報告，維持澳優(01717)“買入”評級，預計2021-23年歸母淨利分別同比增39.2%/26.5%/19.6%。
報告中稱，期內公司自家品牌奶粉實現營收同比增15%至69.26億元。其中牛奶粉和羊奶粉分別實現營收38.2和316億元，同比增20.6%和8.8%。牛奶粉中高端系列海普諾凱占比持續提升，由19年的53.4%提升至70.6%，帶動牛奶粉業務毛利率提升2.1%，實現營收同比增52.7%至26.98億元，成爲牛奶粉業務的主要驅動力。
該行表示，公司2020年毛利率下滑2.6%，主要原因是：1)公司上半年主動對能立多、美納多事業部進行調整，整合銷售團隊，並對滯銷産品進行清貨促銷，因此産生一次性費用約0.48億元;2)受疫情影響自家品牌奶粉銷售未達預期，主動撇減存貨1.75億元;3)公司20Q2開始增購原羊奶，原計劃將部分副産品將加工成較高增值材料，但因封城而延誤，加之疫情和下半年相關商品價格下跌，導致該買賣産生0.63億元的虧損，毛利率下降0.7%。
報告提到，上半年由于公司主動調整，解決竄貨問題，Q2業績出現下滑，而下半年的表現已證明經營逐步邁入正軌，20H2同比增31.2%。2020年因內部調整和外部環境影響拖累盈利水平，長期來看，公司高端化持續推進，毛利率有望進一步優化，預計2021年將釋放利潤空間。公司核心邏輯不受影響，該行堅定看好公司未來發展。