今年汽車板塊仍是重點被看好，尤其是新能源汽車，仍是熱門投資主題。可惜，投資者要在高不可攀的估值中掙扎考量。以吉利汽車（SEHK：175）為例，過去12個月市盈率達36倍，市帳率達4.5倍。另外，比亞迪（SEHK：1211）過去12個月市盈率更加高達405倍，市帳率亦高達11.6倍。更多關於東風的分析3個月升1倍 東風現水平值得高追？、東風汽車獲外資大行推介 千年不動低估值有望翻身？
不過，如接受逆向思維，若因負面消息出現令汽車行業震盪，反帶來低吸良機，原因是芯片供應短缺問題有擴大跡象。
不單車廠受影響，連手機及遊戲機生產商亦受波及。近日歐洲及日本車廠因而出現減產跡象。野村國際於上月已發表報告料，今年全球汽車產出量較車廠原先預期少20%，而日本車廠受影響較少，產出料因而只減少10%至20%。市場估計下半年芯片供應有望改善。
如果短期車股現波動，除了吉利及比亞迪屬吸納優選外，東風汽車（SEHK：489）絕對是行內不俗的低估值選擇，加上有新能源車元素，公司正積極轉型，有三大因素支持業務及股價重拾升軌。
疫市業務仍強
雖然上半年因應疫情拖累生產，令東風盈利大跌64%，不過踏入第三季業績明顯改善，料淨利潤約為41.8億元人幣，環比增長30%，同比增長22%。
另外，集團近月持續向市場釋出正面信號，包括去年銷售量超出預期，以及將今年銷量目標定為329.2萬輛，按年增14.8%。而今年1月整體銷售量升22.3%，已超出全年目標水平，其中商用車升近70%，而乘用車升14.39%。反映集團業務於去年末季開始持續改善。
商用車有自動駕駛概念
集團主力兩大業務，是生產商用車及乘用車。在商用車業務方面，集團擁有不少海外合作夥伴包括瑞典富豪及日產，已組合資公司，擴展內地市場。
以去年上半年為例，收人有77%來自商用車，亦是盈利主要來源，上半年銷售26.22萬輛，同比增長9%，好過行業0.4個百分點。
集團將今年商用車銷量目標訂為按年增長12.3%。而上文已提及單計1月商用車銷售已勁升7成。隨著內地經濟持續發展，對集團重卡需求不減。
其實從2020年4月到今年1月，內地重卡市場已經連續第十個月刷新當月銷量紀錄。受惠因排放要求舊換新，以及經濟回暖等因素，令部分行業活動對卡車需求大增，集團主營業務仍處於卡車行業順風中。乘聯會更指，2021年中國商用車批售需求高達440萬輛。
集團在不久將來推出高端商用車產品外，東風汽車領頭參與投資Auto X，主要涉及卡車運輸行業。Auto X已獲得美國加州批准，可以實現完全自動駕駛。絕對不能忽視東風於商用智能自動駕駛實力。AutoX的投資者還包括阿里巴巴創業者基金及上汽集團。
大力發展新能源車趕上
不過，集團於乘用車業務發展，相比商車業務明顯遜色，於去年上半年乘用車分部業績虧損擴大。集團已分別與PSA標緻雪鐵龍集團及本田汽車，組合資公司發展。
今年集團乘用車銷量目標訂為266.9萬輛，按年增長15.4%，而有關增幅高於行業整體升幅，因乘聯會預計，2021年內地乘用車銷售市場同比增長8%。
畢竟，集團未來最大亮點仍是新能源車元素，目標在未來五年推超過20款新車，當中一半以上為新能源車，並重點發展高端車款Voyah，並要在2025年底目標銷售逾15萬輛。
此外，集團早已公布，大型智能電動SUV嵐圖FREE，批量試產已啓動，已開始預約，今年第三季交付用戶。東風亦與內地政府合作成立氫燃料電池乘用車示範運營車隊，並建立燃料電池乘用車維保體系。
東風處於轉型階段，正努力發展發新能源產銷平台，和車用軟件開發項目，加上已有不少海外合作夥伴，對未來訂單及技術引入有利。因此東風於電動車發展值得憧憬。
投資結語
雖然東風的商用車業務於內地並非前列，但已帶來足夠收入支持公司轉型發展新源車業務。再加上，過去12個月東風市盈率只有4.9倍，值博率較高。可是，基於過去年五年集團盈利複合年增長率只有數個百分點，仍屬行業內冷吼之選。
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