在過去的一個月裏，百度正在用55.6%的漲幅，重回700億美元的區間，並洗刷過去兩年籠罩在頭上的陰霾。
這一輪百度（BIDU.US）久違的上漲，除卻“女版巴菲特”凱瑟琳·伍德斥過億美元巨資多日連續買入外，其背後蘊藏兩重關鍵因素：切入到造車產業中;廣告業務迎來強勁復甦。
多個大行新近發佈研報看高百度未來的想像空間。摩根士丹利認爲，中國對新冠疫情的有效控制預示着廣告業務將迎來炙熱夏天，推動百度廣告營收的持續回暖。同時百度AI業務中的智能雲、Apollo、小度等營收都有望進一步上漲。
值得注意的是，不僅僅是百度，具備以數據和算法見長的技術型在線營銷廣告平臺，特別是具備SaaS的企業，新近資本市場表現極爲優異。如美股的愛點擊(ICLK.US)、港股的匯量科技(01860)近期均走出一波小陽春行情，如在12月15-31日期間，前者股價上漲16.19%，後者此一數值則爲30%。
據智通財經APP從多個機構處瞭解到，目前多個市場上的主流資金，現今已開始尋找2021年的成長主題。而如同新能源車產業鏈成爲2020年的主題延伸，2021年廣告營銷復甦的投資機會則成爲2021的新主線之一。
中信證券認爲，當前標普信息技術、軟件、半導體、硬件板塊的PE(TTM)分別爲35X、39X、30X、33X，均處於10年期歷史高位。預計2021年美股科技板塊的業績走勢將出現明顯分化，市場機會將更多來源於業績驅動的結構性機會，個股層面精選將是獲得超額收益的關鍵。
在行業層面，中信證券建議，2021重點關注受益於經濟復甦的硬件、半導體、在線廣告等板塊，而在線廣告則是罕有提及。
其理據是，在線廣告市場復甦，自2020Q3以來，全球效果廣告&品牌廣告復甦趨勢明顯，疊加本次疫情帶來的用戶線上應用使用時間大幅提升，市場明年機會值得期待。
這種判斷並非事出無因。從市場角度考量，疫情之後2021年，將會是一個久違的廣告大年。
2021年，全球經濟將開始復甦——據國際貨幣基金組織預測，實際GDP將增長5.8%。重大體育賽事頻發，如夏季奧運會、歐洲足球錦標賽、NBA恢復完整賽季等，將推動營銷預算和廣告支出的回升。
據IPG盟博旗下MAGNA盟諾預測，在全球衰退的大背景下，媒體主的廣告總收入(線性媒體和數字媒體)將在2020年減少420億美元(降幅達7.2%)，但在2021年會回升6.1%。
達到5730億美元。
從這一角度出發，微盟(02013)、兌吧(01753)等港股在線廣告營銷企業概念股成爲我們關注的對象。而在這其中，股價前期調整已經到位、SaaS用戶量爆發性增長的兌吧，可以成爲一個特別有意思的研究標的。
研究兌吧，其重要的一個出發點是其幫助物流流量、線下掃碼流量等多場景多維度的碎片化流量變現，並有可能成爲2021年其廣告業務驅動的重要驅動引擎。與其他廣告營銷公司只服務線上流量受制於流量向巨頭集中相比，兌吧除了服務數千個線上流量媒體之外，還在碎片化流量、多場景非標準化流量的廣告變現上有獨特優勢。
據智通財經APP獲悉，兌吧已陸續開始與數家知名物流企業合作，物流單上有廣告二維碼，用戶通過掃碼可以獲得運營商、保險、會籍卡等的優惠內容。這就是將物流流量以互動廣告形式與廣告主匹配，通過創新的互動廣告鏈路和先進的數據算法以保證高效的轉化效率，幫助物流企業創收，同時極大的契合了下半年電商旺季。
物流單上嵌有廣告二維碼，這是兌吧互動廣告平臺增加流量供應來源的重要方式，這類場景的流量變現效率顯著優於普通的線上流量。
根據智通財經APP的預測，假設物流日單量1000萬，以上述形式做物流流量增值變現每年增加收入1000萬以上，對物流企業來說該收入毛利率接近99%。以如此無本萬利方式，兌吧將會吸引越來越多的物流企業客戶，並實現多渠道用戶之間廣告的互聯互通。
智通財經研究兌吧的第二個出發點，是該公司中報因受疫情影響業績基數低，預測該公司2020下半年業績有望明顯改善，並在2021年取得更優異成績。
作爲參照，在2020Q3，百度總營收爲282億元，環比增長8%，而2019年百度在線廣告在營收中的佔比爲72.7%;分衆傳媒營收增長2.4%，實現了2018Q4以來的首次增長恢復;微博廣告和營銷營收4.167億美元，環比增長22%。
疫情之後，行業景氣度改善是廣告行業Q3財報季業績回升的關鍵，分衆、百度等敏感係數較高的企業，適時抓住了行業需求釋放的增量機會，成爲行業回暖時跟上趨勢的那些企業。
考慮到兌吧兩大業務之一的SaaS在2020Q3用戶簽約金額同比增長91%，加上其互動廣告業務在廣告行業復甦和傳統廣告旺季的背景下在2020年下半年業績修復是大概率事件，因此2020下半年業績大幅增長值得期待。
展望2021年，廣發證券認爲，廣告營銷行業從需求角度看，低基數以及疫情影響下廣告主預算後置，2021年廣告大盤會表現一定力度的反彈，但對於營銷服務商而言最大的機會來自於廣告主結構的變化，快消(包括新銳快消)以及線上經濟類廣告主投放花費增速將明顯跑過大盤增速。
簡單而言，行業將迎來較爲強勁增長的風口，兌吧物流流量增值變現的創新以及2021年重要的廣告業+務增長，將成爲兌吧增長的確定性驅動因素。
研究兌吧的第三點，是源於目前其股價已調整到位，且新近有較多資金買入。
數據顯示，截止12月31日，兌吧股價爲2.5港元，相較於6月份的高點下跌了2.2港元，目前的價格處於一個歷史的低點。
作爲比較，兌吧作爲國內用戶運營SaaS龍頭企業，截至目前兌吧服務客戶涵蓋車企、零售、互聯網、電商、銀行、保險等多個行業內的16000多家企業。而公司的主要收入來源互動廣告業務在2020上半年主要受累於疫情影響廣告需求和線下消費流量，隨着國內疫情控制優異經濟活動恢復迅速，加上公司的互動廣告形式不斷創新，公司已進入業績修復期。
從估值來看，今年以來，港股SaaS概念股錄得非常可觀的漲幅，有贊、微盟等企業PS(TTM)紛紛超過10倍，目前兌吧的PS(TTM)尚且不足2倍，是市場上鮮有的優質低估值SaaS標的。
資料來源：智通財經APP
智通財經APP同時注意到，在過去20個交易日是，兌吧實現了資金的淨流入，僅在3個交易日內淨流入資金即達1045.79萬港元，而這也是兌吧2020年12月30日大漲14.67%的底氣所在。
2021年的廣告復甦+中國SaaS行業正駛入快車道，加上兌吧218%的6年複合成長，從這層意義上而言，具有雙重概念的兌吧值得市場重新審視。