騰訊控股（SEHK:700）於週四（11月12日）剛公布第三季業績，營業額為1,254.5億元人民幣，按年上升29%；純利為385.4億元人民幣，按年上升89%。今期業績最大亮點是季度網絡遊戲收入首次突破400億元人民幣關口；網絡遊戲業務亦連續兩季錄得超過40%的按年增長，似有破除網絡遊戲上升40%後急跌的魔咒。騰訊今早高開超過2%。
筆者曾撰寫《騰訊能否打破網遊收入勁升四成後回落的魔咒？》一文，指出以往騰訊季度網絡遊戲季度收入增長超過40%，之後就會無以為繼。當時筆者結論是有機會破除魔咒。因為有新遊戲排隊面世。
今次季績顯示騰訊已經突破魔咒，網絡遊戲季度營業額連續第二個季度的按年升幅超過40%。何況，今次騰訊季度業績的網絡遊戲營業額按年升幅進一步上升，由第二季的40.2%上升至第三季的44.8%。
遊戲業務增長放緩
早前螞蟻科技集團上市前夕，被監管機構約談，最終上市大計被叫停。今次業績騰訊的金融科技業務營業額沒有獨立披露，僅披露金融科技及企業服務營業額及變幅。季度營業額為332.6億元人民幣，按年增長24%。這部分業務包括金融科技及雲運算服務。由此推論，騰訊的雲運算業務增長遠遠落後遲阿里雲，後者季度營業額按年增長60%。
話說回來，在風平浪靜的日子，騰訊都沒有獨立披露金融科技業務的營運數據。隨監管架構收緊，未來更加沒有必要作全面披露。可見馬化騰深諳悶聲發大財之道，尤其是經過2018年凍結遊戲版號之災後，變得更加謹慎微小。
小程序電商才是增長動力 不過，隨中央對互聯網企業監管收緊，展望第四季，投資者不能期望騰訊網絡遊戲業務增長進一步加速。例如本應在8月推出的《地下城與勇士》手遊版，未來必會在盒期內推出。因為當有王牌遊戲推出，代表集團在網絡遊戲市場佔有率進一步上升，未必符合監管機構的期望。
短時間內集團增長受到一定限制，但現時已經形成一個超過10億人的平台，集團開始利用這個平台發展小程序電商。集團在電商業務屬初哥，市場佔有率遠低於阿里巴巴（SEHK:9988;NYSE:BABA）；即使因為低基數效應導致高增長，相信亦不會招致監管機構壓力。故集團在小程序電商仍有增長空間，也是未來集團增長亮點。
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