2020年11月10日淩晨，輝瑞公司和BioNTech SE的中期分析顯示，其新冠疫苗能防止90%以上的感染，這一突破性進展帶動環球資本市場熱血沸騰。
今年以來，儘管受到疫情的影響，全球資本市場的興奮點卻從來沒有缺席。油價、疫情、貿易關係、各國央行決策、後疫情時期的新經濟崛起、美國大選等等，樁樁件件都影響著全球大宗商品市場、債市、匯市、股市。
哪個市場最出彩？當屬風險資產——股市。
數據說明一切。
全球股市暢旺的根由
雖然很多人擔心全球經濟因為需求降低而下滑，從而影響到企業盈利、甚至上市公司的股價表現，但資本市場呈現出來的卻是另一回事。
見下圖，2020年初至今各個地區交易市場的估值都呈向上趨勢。上證、深證和港股市場尚可理解，因為中國最早從疫情中恢復。值得留意的是，目前確診人數最多的美國，其三大主要指數的估值也創下了十年新高，這應該與美聯儲保持充裕流動性，以及對於大選後美國將加大力度刺激經濟的憧憬有關。
各個交易市場的高估值和暢旺的交投，吸引了眾多企業IPO。今年以來，美國三家交易所，紐約證交所、納斯達克交易所和美國證券交易所（AMEX）的IPO家數達到了527，遠高於2019年全年的357家，IPO融資規模達到了1196.39億美元，是2019年全年IPO融資規模的1.96倍。
見下圖，2020年尚在途中，美股的IPO數量和融資規模已遠遠超越過去十年。原因不難理解：1）全球的資金寬松環境；2）地區封鎖抗疫，以及遠程辦公，讓人們進行線上交易的時間增加；3）歐美央行的低息政策，令風險資產（例如股權投資）的吸引力提升。
這些因素都促使二級市場的表現上揚，而二級市場的理想表現和高估值，也加快了企業IPO的步伐，因為在此市場環境下，這些企業能夠籌得更多資金，而其背後的財團能夠實現更高的投資價值。
紐交所奪IPO募資冠軍
值得注意的是，今年紐交所的IPO規模終於超越納斯達克交易所，全球稱冠，主要原因與其吸引眾多SPAC（特殊目的收購公司）上市有關。
SPAC就是先通過IPO籌得資金，再尋找與其合併的公司，如果未能在設定的期限内（例如兩年）找到目標，就將資金返還給投資者。據英國《金融時報》報道，紐交所於2017年修改了規則，允許SPAC收購規模較小的公司，並降低向其收取的首次上市費用，這可能帶動SPAC交易的急增。今年紐交所有一半以上的IPO為SPAC項目，這或許可以解釋其IPO規模突圍而出的原因——資金先流入，再找項目，從中也可以看出資金對於風險資產的渴求。
上證融資規模冠絕全球
除了IPO之外，再融資市場也十分暢旺。按增發融資規模計，上海證交所冠絕全球，達到了5025.15億元人民幣，相較納斯達克為380.86億美元（約合2516.9億元人民幣），紐交所為88.68億美元（約合586億元人民幣）。
合計年初至今的IPO和增發融資規模，上海證券交易的融資規模為全球最大，達到了8096.05億元人民幣，其中科創板佔了24.46%。
相比較而言，港交所(00388-HK)的融資規模亦不俗，IPO融資規模達到了3377.39億港元（約合2878.54億元人民幣），加上增發融資規模在内，合計融資規模達到了6834.05億港元（約合5824.64億元人民幣），高於紐交所，卻低於納斯達克。
原本計劃在滬港兩地上市的螞蟻集團延遲上市，感到痛心的恐怕不僅僅投資者和投資銀行，還有交易所，港交所恐怕也是同樣的心情。不過，未來仍有快手、計劃從美股回歸的公司例如攜程等等，這個市場依然熱鬧。
港交所是否值得投資？
一葉知秋，從今年全球交易所的融資規模擴大，可以看出：除了新經濟、生物科技企業的價值因為疫情而被市場認可之外，交易所也是這場資本盛宴的大赢家，資本的流入大大提升了其手續費、服務費收入以及數據價值。
那麽作為國内唯一上市的交易所，港交所是否值得投資？
新股帶來的資金流入大大提振了港交所的交投，從下圖可見，港交所今年前十個月的日均成交金額達到了1249.97億港元，為近九年高位，同比大增40.4%。
尤其值得注意的是，除了證券市場交投活躍外，港交所還乘著新經濟的春風，推出更多與新經濟有關的產品，例如恒生科技指數期貨及期權、在京東(09618-HK)網易(09999-HK)等受歡迎股份甫一上市即推多項衍生品等，再加上今年MSCI棄新交所而將衍生產品合約交易移到港交所，都有望為其帶來更高的流量和更高的收入。
正因為如此理想的前景，港交所的股價從年初到現在已累計上漲了54.53%，今年下半年以來一直保持在上市以來的紀錄高位。相比較而言，納斯達克交易所的股價年初至今僅累計上漲了22.74%。
圍繞港交所的正面消息有許多：眾多中概股回歸、許多新經濟企業或選擇在港交所上市、更多衍生品的推出、更多外國資金的湧入、與内地及世界的互聯互通更臻順暢……相信大家都想知道，經歷了螞蟻集團暫緩上市之後，港交所氣勢如虹的股價走勢能否繼續保持。
從其上半年的業績來看，港交所的業績不算十分理想，投資收益的下滑抵消了收入的增長，而令半年淨利潤幾乎持平。按現價380.6港元計算，港交所的市盈率高達51倍。按129.68美元計，納斯達克的市盈率只有23倍。港交所當前的基本面又能否承受得住其高估值的負重？該公司即將在明天（2020年11月11日公佈業績），投資者可密切留意。