智通財經APP獲悉，國際知名投行高盛近日發表研究報告，首次覆蓋禹洲集團（01628），並給予“買入”評級。高盛指出，禹洲集團土儲優質豐富，強勁的銷售支撐盈利能力穩步提升，即將分拆的物管業務有望進一步提升派息水平，給予禹洲集團目標價爲4.3港元。
優質土儲支撐銷售持續增長
高盛指出，禹洲集團近年來積極以招拍挂、收並購、産業拿地等多元化的方式吸納優質土地儲備，新增土地儲備地理位置優越，絕大部分都位于一、二線核心城市，並且積極布局長叁角、大灣區等核心地區，于今年上半年實行了上海—深圳雙總部戰略，這也爲後續禹洲集團銷售和利潤的增長提供了多重保障。
高盛預測，在豐富優質的土儲和優秀産品力的雙重支撐下，禹洲2020年至2022年合約銷售的年均複合增長率將達到15％左右，優于同業平均水平，穩健增長值得期待。
盈利能力穩步提升 豐厚派息遠高于同業
高盛進一步指出，近年來，禹洲持續優化債務結構，截至2020年中期淨負債率進一步降低至63%左右，與此同時現金短債比高達2.5倍，覆蓋倍數領先同業。高盛認爲，禹洲積極主動的債務管理能充分滿足監管層的“叁道紅線”要求，爲後續發展預留了較大空間。
與此同時，禹洲盈利水平保持穩步提升，利潤率日趨改善。高盛預計，禹洲2020年至2022年下半年的毛利率水平，將穩健維持在25-30%的區間，優于同業，核心淨利潤率將穩健維持在雙位數水平。
在此基礎上，禹洲穩健的盈利水平和財務狀況有力支撐了禹洲的豐厚派息，多年來，禹洲始終保持着領先行業的派息率和股息收益率，董事局承諾每年以核心利潤不低于30%的比例作爲派發股息回饋股東的指引，過去的年份裏，其常規實際派息比例一直穩定在35%以上，2019年作爲禹洲成立25周年和上市10周年的紀念年份，派息比例高達47%，充分顯示出了對股東的誠意。高盛預計2020年至2022年禹洲的平均股息收益率至少達到約12％，派息率將繼續保持在高達35％以上，股息收益率高于同業僅爲8％的平均水平，十分值得投資者關注。
物管分拆將進一步釋放價值
高盛還指出，禹洲集團計劃于2021年分拆旗下物管業務進行獨立上市，這將進一步釋放巨大價值。高盛分析指出，物管業務成功上市後，預計將額外帶來6％-16％的股息收益率，進一步分享發展成果和投資價值給股東。
基于禹洲亮眼的銷售、拿地、派息表現，高盛首次覆蓋禹洲，給予“買入”評級，目標價爲4.3港元，看好禹洲未來發展。