智通財經APP獲悉，通用汽車(GM.US)是今年表現最好的傳統汽車製造商之一。年初至今，通用汽車漲7.54%，而福特汽車(F.US)跌11.83%，菲亞特克萊斯勒汽車(FCAU.US)跌4.08%等。
分析師表示，如今，市場對傳統汽車製造商的估值非常保守，而那些業務模式尚未得到驗證且沒有銷量的新公司，其市盈率往往非常高。與低估值相反，通用汽車是最有可能利用電氣化、互聯和自動駕駛趨勢的汽車製造商之一。與此同時，通用汽車利潤豐厚的傳統內燃機(ICE)業務和專屬的金融部門都在爲公司的未來戰略提供助力。
第三季業績
最近的季度業績證明了通用汽車公司業務的彈性。
通用汽車取得不錯的第三季業績，不僅是因爲美國汽車銷售復甦好於預期，也得益於通用汽車在傳統業務上的出色表現。
與去年同期相比，由於通用汽車新推出的SUV和全尺寸皮卡價格有所改善，該公司運營利潤增長了7億美元。
重組和緊縮措施也幫助通用汽車將經調整後的利潤提高了12億美元。
電氣化戰略
通用汽車的電氣化戰略初見成效，最近該公司承諾將在該領域進行更多投資，共建立3家電動汽車(EV)生產廠。隨着悍馬電動汽車的推出，通用汽車邁出了生產電動卡車的第一步。該公司與Rivian、特斯拉(TSLA.US)將成爲推出首批全電動卡車的生產商。
從品牌的角度來看，這一戰略也是有意義的，因爲通用汽車將首先專注於高端凱迪拉克和悍馬品牌，以及Cruise的Origin汽車。因此，通用汽車將能夠獲得更高的價格溢價，同時不會影響其傳統業務的銷售。
在電池方面，通用汽車與韓國LG化學建立的電動汽車電池合資企業的廠房已經提前完工。該合資企業不僅將爲未來的通用電動汽車提供電池，也將爲第三方提供電池。
在自動駕駛領域，通用汽車旗下的Cruise公司在相當一段時間內處於領先地位。根據機構排名，谷歌(GOOG.US)旗下自動駕駛公司Waymo位居自動駕駛系統實力榜第一，Waymo緊隨其後。
一方面，Cruise研發的自動駕駛系統將推動通用汽車在高端領域取得重大進展，因爲這些系統是區分高端汽車的關鍵因素。比如，凱迪拉克新車型採用的超級巡航系統在功能性、易用性和安全性方面都處於領先地位。
另一方面，Cruise推出了一款名爲Origin的無人駕駛汽車，進軍無人駕駛領域。通用汽車表示，今年年底，在得到加州機動車輛管理局的許可後，Cruise將進行無司機測試。這是一個重要的里程碑，因爲Cruise將是第一家在密集複雜的城市駕駛環境中測試無人駕駛汽車的公司。
最後，通用汽車公司還是美國燃料電池技術的主要汽車製造商之一。該公司最近宣佈將不會推出燃料電池車，但仍與本田汽車(HMC.US)就燃料電池電動技術進行合作。
穩固的傳統業務
通用汽車的傳統業務質量非常高，產生了很高的現金流，這些現金流將爲公司未來的計劃提供支持。
儘管存在大流行、工人罷工以及加大對電動汽車和自動駕駛投資等因素的不利影響，但自2018年第四季度以來，該公司經調整的累計汽車自由現金流爲45億美元。第二季度，大流行封鎖造成鉅額現金消耗，而在第三季度，這一情況就完全扭轉了。
除此之外，通用汽車旗下的金融子公司——通用金融是另一個產生高現金流的部門，其有形普通股權益的平均回報率爲15%。
由於良好的前景預期，通用汽車上調了業績指引。公司管理層預計，下半年息稅前利潤總額在85億美元到90億美元之間，自由現金流在115億美元到125億美元之間，此前爲70-90億美元。
乍一看，業績指引的上調主要是因爲美國汽車市場在大流行之後的快速復甦。
事實上，全新的全尺寸雪佛蘭、GMC和凱迪拉克SUV在推動通用汽車取得亮眼業績的過程中發揮了關鍵作用。全尺寸卡車西爾維拉多(Silverado)和是GMC的塞拉(Sierra)是2020年美國最暢銷的車型之一。
最重要的是，專注於高利潤汽車的決策，以及長達一年的重組計劃，使得通用汽車的盈利能力優於其主要競爭對手福特汽車。
毛利率持續上升，標誌着品牌價格溢價和利潤率更高的車型比例更大、運營效率更高。因此，與福特相比，通用也能夠以資本支出的形式對其業務進行更多的再投資，儘管福特的銷售規模更大。
同樣重要的是，通用汽車的中國業務也表現非常出色。豪華、中型和大型SUV以及多用途車的銷量增長最爲強勁。
中國合資企業也爲通用汽車帶來鉅額現金流。通用汽車表示，第二季度，公司從中國合資企業獲得了5億美元的股息，預計第四季度還會再獲得5億美元股息。
總結
分析師表示，通用汽車公司已經成爲盈利能力最強、效率最高、未來定位最好的傳統汽車製造商之一。該公司在電動汽車和自動駕駛領域的表現也非常強勁。除此之外，通用汽車還在燃料電池領域處於領先地位，有望從大型汽車和長途汽車的商業化中獲益。
再加上公司極低的估值倍數，使得通用汽車在當前環境下的風險回報比極具吸引力。
