智通財經APP獲悉，招銀國際發布研究報告稱，維持廣汽集團(02238)“買入”評級，盡管公司下半年或將面臨缺芯和原材料成本上升的壓力，但認爲其新能源技術積累正在不斷被資本市場所認可，目標價降至9.9港元。
事件：公司發布上半年業績公告，期內實現營業收入346億元人民幣，同比增長35%。歸母淨利潤達到43億元，同比增長87%。
公司于近期發布廣汽埃安混改計劃，積極尋求于適當時機上市。同時公司陸續公布彈匣電池、超倍速電池技術、A480超充樁等新能源方面技術積累，未來有望逐步落地。
招銀國際主要觀點如下：
上半年業績觸底回升。
公司上半年銷售汽車103萬輛，同比增長24%。其中廣乘15萬輛同比增長28%/廣豐42萬輛同比增長30%/廣本37萬輛同比增長17%/廣汽埃安4萬輛同比增長112%。受益于MPV車型毛利貢獻，公司上半年毛利率同比回升0.9個百分點至4.7%。
由于公司自主品牌廣乘及廣汽埃安新車上市的品牌廣宣投入增加，公司核心虧損擴大同比20%至25億元人民幣。由于合營企業廣豐廣本銷量收入持續增長，公司投資收益同比增長59%至63億元人民幣。公司上半年實現歸母淨利潤43億元，同比增長87%。
廣汽埃安銷量亮眼，混改工作有序推進。
廣汽埃安年內投放AIONY及AIONSPlus兩款新産品，進一步完善純電産品矩陣。上半年廣汽埃安共交付4.3萬輛，同比增長112%。該行認爲1)廣汽埃安ToC端比例接近70%以及2)7/8月連續交付量超過1萬輛等表現均代表着公司産品與品牌力已經獲得用戶認可。
目前埃安工廠産能利用率超過100%，公司已經啓動産能擴建工作，預計2022年春節二期建成生産，綜合年産能將達到20萬輛。廣汽埃安同時公告將引入戰略投資者以推進混改工作，未來將在適當時機上市。該行認爲廣汽埃安在生産、銷售及資本市場均表現優異，有望帶動上市公司估值提升。
公司于年內相繼發布多項動力電池技術，未來有望逐步落地。
目前公司公布相關技術儲備包括：1)彈匣電池。公司通過納米級包覆及摻雜正極，並采用隔熱安全艙、散熱導熱路徑重設計等方式，首次實現叁元锂電池整包針刺不起火，安全性達到行業領先水平。
2)海綿矽負極片電池技術。新技術將使得同等電量下體積可減少20%，重量可減輕14%，電芯能量密度超過280Wh/Kg，搭載在AIONLX上實現1000km超長續航。
3)超充電池。電池采用高孔隙塗覆陶瓷隔膜、軟碳/硬碳/石墨烯包裹改性技術，最高工作電壓達880V，最大充電功率達到了480kW，可以實現5分鍾增加續航200km。其中超充電池有望在年內率先在AIONV車型上搭載，實現技術正式落地。
上半年業績超預期，資本市場熱度保持高漲。
考慮到上半年業績超預期，該行相應上調公司2021年盈利預測7%至8510百萬元人民幣，預計下半年淨利潤同比增長14%。盡管下半年公司將面臨原材料成本及芯片壓力，但該行預計公司在資本市場熱度保持高漲，因此給予公司2021年10x市盈率(此前目標價基于2021年12x市盈率)，下調目標價至9.9港元。