貴金屬：昨日美聯儲多位官員發聲，對繼續降息呈支持性的態度，但部分官員表態謹慎，美國11月ISM製造業PMI為48.4，高於預期，給美元帶來支撐，多空相對均衡情況下，貴金屬呈震蕩運行狀態。美聯儲理事沃勒表態傾向於支持 12 月降息；美聯儲威廉姆斯，預計未來將會有更多的降息，但未表露對 12 月議息會議看法；美聯儲博斯蒂克表示，尚未決定 2025 年降息的節奏和幅度。總體來看，貴金屬近期處於調整階段，正等待更多基本面驅動明朗，但後續美聯儲降息仍將持續，地緣政治風險仍存，貴金屬仍易漲難跌。操作上，逢低布局多單。滬金 2502 參考區間 610-635 元/克，滬銀 2502 參考區間 7500-7900 元/千克。
原油：國際原油期貨周一延續橫盤整理，市場在等待供需面進一步的指引。周一美國公布 11 月製造業 PMI，雖然連續第八個月猥瑣，但環比增長，且新訂單重回擴張區間；11 月 30 日公布中國製造業 PMI 重回擴展區間。12 月 5 日 OPEC+即將商討未來的產量計劃，在全球經濟格局向好的格局下，該組織也有動力進一步維持減產挺價，與此同時 11 月伊拉克已經連續第三個月減產，以遵守配額。我們認為原油價格仍可能延續震蕩態勢，趨勢的下行仍需等待。
工業硅：昨日工業硅期貨繼續寬幅波動，重心稍有下移，大廠減產未落實的消息給盤面一定回調壓力，現貨則持穩為主。從供需平衡來看，當前大廠的減量不抵因多晶硅環節減產帶來的需求下滑量，月度供需平衡仍難轉向短缺，工業硅價格支撐仍然有限。此外，近期工業硅期貨倉單集中註銷，大量貨源將進入市場流通，新倉單註冊數量難及此前規模，也將給市場帶來凈供給。因此，我們認為，大廠減產的預期給市場帶來邊際利多，有利於放緩價格下行趨勢，但供需平衡仍難轉向短缺，工業硅價格上行空間有限，後續持續關注西北環保減產情況。
股指期貨：申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：綜合(4.91%)，商貿零售(3.4%)，汽車(3.09%)。表現最差的行業分別為： 石油石化(0.81%)，食品飲料(0.74%)，銀行(-0.34%)。基差方面，IH、IF 基差小幅走強，當季合約年化基差率分別為 1.2%、-0.3%，IC、IM 基差貼
水小幅走擴，當季合約年化基差率分別為-6.1%、-8.4%。套保方面，IC、IM 近期基差貼水較大，空頭套保可繼續持有遠月 2503 或 2506 合約。進入 12 月，隨着年底重要會議的臨近，市場或再度進入政策預期博弈與落地期，股指以震蕩消化為主。中期來看，關注政策托底效果與指數下方支撐，可以考慮運用股指期貨多頭替代策略，逢低布局市場估值修復進程。套保方面，IC、IM 近期基差貼水較大，空頭套保可繼續持有遠月2503 或 2506 合約。
銅：隔夜銅價震蕩偏強，滬銅主力微漲至 74060 元，倫銅收平于 9000 美元附近。宏觀中性偏多。多名美聯儲官員支持美聯儲繼續降息，但對未來的通脹仍存擔憂，美元高位震蕩，銅價回升有限。此外，國內存量政策與增量政策效果逐步顯現，11 月中國財新製造業 PMI 超預期升至51.5，新訂單指數擴張至去年 3 年以來最高。基本面中性。昨日上期所銅倉單減少 1573 噸，LME 銅去庫 275 噸至 27 萬噸。總體來看，短期海外降息預期、國內政策預期、庫存延續回落，在沒有新的利空，如超預期的關稅政策釋放前，預計銅價中樞有望緩慢回升。今日滬銅主力運行區間參考 73400-74600 元/噸。策略上，前空逢低減倉，短線輕倉試多，現貨企業採購可適當增加庫存。
鐵合金：消耗需求層面變動不大，鋼廠盈利能力，季節性減產節奏偏緩，消耗需求有韌性但無向上改善空間。下游採購需求開始釋放，冬儲逐步入場，賣方溢價信心抬升。供給層面陸續開啟季節性減產，但硅鐵產量同比偏高、庫存增加，硅錳產量環比增加、庫存高位走平，貨源充足。冬儲需求釋放預計會給價格帶來階段性的向上驅動，但供給端充足的情況下，價格上行空間或有限，而且冬儲末期和宏觀充分發酵之後，價格重回下跌的風險也很大。
雙焦：同為原料的鐵礦石補庫需求逐步釋放，疏港量近期維持在高位，而雙焦補庫需求釋放情況並不理想，兩者比價持續走擴。未來雙焦能否走強，核心還是在於冬儲需求。雙焦消耗需求有韌性但無進一步改善空間，鐵水產量高位小幅下降，但盈利能力尚可，季節性減產斜率不算大。供給相對充足，焦煤整體累庫為主，即使下游開啟冬儲，高供給或限制補庫期間價格高度。思路上，等待冬儲需求入場，但高度需謹慎對待。策略：短期觀望，關注冬儲交易。
液化氣：隨着 11 月中下旬全國大部降溫，華東、華南等地擺脫了持續偏暖的局面，燃燒需求獲得提振，疊加到港量的趨勢下行，上周港口庫存去化 6.6%，季節性去庫周期或已開始。內外套利空間較差環境下，隆眾預計 11 月進口量預計 260-270 萬噸，12 月冷凍船計劃量不足200 萬噸，進口更快減量或提升去庫斜率，供需面驅動轉強。主要的利空因素在於近期 PDH檢修較多，開工下滑至近年同期偏低水平，其中 3 套裝置預計 11 月末-12 月初回歸，若如期回歸則供需面向上驅動進一步明確。液化氣供需面迎來季節性驅動，基差水平中性，我們維持近期看法即 PG 在 11 月中上旬后已擺脫空配狀態，後續存在產生向上獨立行情的可能，重點關注 PDH 回歸進度，建議是多PG/SC 比價操作。
橡膠：隨着泰國南部進入傳統雨季，今年的大雨導致泰國南部出現洪水現象，而印尼北部雨水偏多，其他區域天氣相對正常，而泰國（33%）（泰國南部佔比 50~60%）印尼（21%）蘇門答臘佔比 75%）為全球天然橡膠的前二的生產國，因此，全球供應來說，20~30%的供應在當期受限，供應面臨緊縮。需求端來看，國內輪胎企業的成品與原料庫存的累庫放緩，短期的需求坍塌難以出現。故，從全球供需平衡視角， RU&NR 短期偏強運行。能否持續走強的關鍵在於，天氣擾動能否持續至來年低產季，考慮到離低產季仍有約 3個月，天氣擾動或無法持續，故短期偏強運行或小幅回落。
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