人民币衍生品：境内美元掉期曲线陡峭化，套保需求加利差走阔续推高长端

路透上海6月13日 - 中国境内美元/人民币掉期 0#CNYSWPCFSBMK= 曲线本周继续陡峭化；由于中国银行间市场资金面整体平稳，央行持续投放跨季资金也有利稳定市场预期，短端掉期 CNYON=CFXS 维持在较低水平；交易员预计短期银行间流动性料偏松，短期掉期将维持在较低水平，并可能对长端形成一定压制。

交易员并表示，由于中国不断扩大金融开放，外资购买人民币资产带来的套保需求不减，这成为近期长端掉期上行的主要动力；另外美联储降息预期明显推低美债收益率，中美利差持续走阔，这也助力长端掉期上行。

当然也有交易员担心曲线过于陡峭，一旦外资套保需求的持续性不足，长端可能承压；另外如果中美关系继续恶化，大行在长端筹集美元，也可能打压长端掉期。


“掉期整体还是买的多，长端估计很难松，”一外资行交易员称，“资金利率也是一方面，短期的还好控制一些，但长钱就存在信用风险的结构型问题了。”

另一中资行交易员则表示，长端掉期到整数关口也会有反复，市场仍有买气，但也忌怕短端持续宽松。


北京时间17:57，境内美元/人民币隔夜期掉期 CNYON=CFXS 报-1点，一周期掉期 CNYSW=CFXS 报-0.3点，一个月期 CNY1M=CFXS 报3.55点，一年期 CNY1Y=CFXS 报394点，上周四收盘四个期限掉期点分别收在-4点、-5.8点、-2点和321点。

中国银行间市场周四资金面总体较平稳，主要回购利率波动不大，但非银融资难未见有效缓解。交易员称，央行持续投放跨季资金安抚市场情绪，下周部分中小银行将实施二次下调法定存款准备金率，此外市场预期央行还将续做6月19日到期MLF，料半年末时点资金面应可平稳度过。 人民币兑美元即期 CNY=CFXS 周四收盘贬破6.92元关口，午后客盘购汇需求不减推低汇价。交易员称，美指 .DXY 回升至97关口附近，而今日人民币中间价仍仅续跌2点，远强于市场预期，彰显监管维稳意图；而美国对华继续施压的边际效用下降，在实际政策落地前人民币料延续以静制动的思路应对。
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(发稿 张金栋；审校 林高丽)