美國當選總統特朗普最近宣布徵收新關稅，引發了人們對避險貨幣日元的興趣，以對沖更廣泛的貿易衝突。這種興趣部分源於2019新關稅公告導致日元升值。然而，高盛表示，當前的宏觀經濟和市場狀況表明，日元的強勢可能不如過去那麼明顯，而且這一次日元可能不是理想的對沖工具。
導致日元走軟的兩大因素
高盛指出了兩個可能導致日元支撐減弱的關鍵因素：
①美國PCE數據：
2019年之前，美國核心PCE平均為1.5%。
目前，該數據在2022年達到近5.7%的峰值後為2.65%。這種差異表明，美聯儲在2025年可能會減少降息次數，這與2019年美聯儲最終採取降息措施的情況不同。
②特朗普的第二任總統任期
特朗普贏得第二次任期，其準備採取市場熟悉的關稅政策，這一事實可能會導致市場的反應不那麼劇烈。
儘管日元的避險地位可能會在局勢升級時提供一些支撐，但其升值潛力似乎有限。
高盛強調，美國宏觀經濟背景仍然是日元表現的最重要驅動因素。
選擇避險方面，高盛更青睞瑞郎
相比之下，高盛更支撐瑞郎。高盛表示，如果國際貿易衝突的嚴重程度超出預期，瑞郎可能是比日元更有利的「多頭」頭寸。
這一評估背後有兩個主要原因：
①對歐洲增長的影響：貿易衝突預計將對歐洲增長產生重大負面影響。在這種情況下，瑞士法郎可以為歐洲經濟前景的惡化提供保護。
②美債收益率下行空間有限：美國國債收益率下降的潛力似乎有限。這一因素進一步增強了瑞郎作為多頭頭寸的吸引力。
儘管該報告強調了日元作為抵禦美國經濟衰退擔憂的歷史性作用，並承認由於其避險地位和政策不確定性，日元在明年將小幅貶值，但如果增長前景顯示出對經濟衰退加劇的抵禦能力，瑞郎將成為更具吸引力的選擇。
美元兌瑞郎日線圖
北京時間11月28日9:44，美元兌瑞郎報0.8828/30
