澳洲聯儲的貨幣政策效果並不比其他經濟體強

澳洲聯儲的一位高級官員表示，儘管澳大利亞家庭持有大量可變利率抵押貸款債務，但澳大利亞貨幣政策的效果並不比其他發達經濟體強。

助理行長Christopher Kent周一（11月18日）表示，澳洲聯儲模型對政策利率意外上調后GDP和通脹下降幅度的核心估計與美國、歐元區、英國、加拿大和瑞典模型得出的估計接近。


圖：其他央行開始降息之際，澳洲聯儲保持利率不變（白色是美聯儲，藍色是澳洲聯儲，紫色是英國央行，黃色是加拿大央行）

Kent表示：「這一結果反映了澳大利亞抵押貸款市場的幾個特點，這些特點共同使大多數借款人擁有緩衝，幫助他們度過一段加息時期。」「儘管在過去兩年左右的時間里，許多借款人在加息的情況下舉步維艱，而且更廣泛的家庭支出明顯減弱，但最近的情況就是這樣。」

由於近年來房地產價格不受重力影響，尤其是在風向標悉尼市場，澳大利亞家庭的負債水平位居全球最高之列。澳洲聯儲在2022年加入了全球同行的緊縮政策，以應對不斷飆升的通脹，不過它選擇不像許多央行那樣多的加息，努力保護勞動力市場。

澳洲聯儲的現金利率處於4.35%的13年高點，比美國和新西蘭的峰值利率低約1個百分點。經濟學家對這種差異的一個論點是，浮動利率抵押貸款的快速增長可能會抑制澳大利亞的家庭支出。但Kent表示，事實並非如此。

他表示，判斷政策「整體效力」的一種方法是，使用宏觀經濟模型，比較其在不同經濟體對GDP和通脹等總量的影響。

他說：「對幾個發達經濟體的一系列模型進行這樣的分析表明，澳大利亞貨幣政策的效果既沒有比其他地方更快，也沒有比其他地方更有效力。」

Kent談到了前瞻指引，他指出，在疫情之外，澳洲聯儲提供前瞻指引的頻率往往較低，方式不太明確，但定性更強，而且期限比其他一些央行更短。

他指出了澳大利亞採取這種做法的一些理由，其中包括前副行長Guy Debelle提出的一個理由。Debelle認為，如果反應函數「足夠清晰，那麼前瞻性指引顯然不會有任何大的額外好處，而且有可能只會增加噪音或製造混亂」。

Kent表示，他認為有必要不時回顧一下澳洲聯儲的前瞻性指引。他表示，這將包括考慮「澳洲聯儲可能闡明其反應函數本質的其他方式」。