人民幣衍生品：一年期美元掉期升水跌至8個月新低，受寬鬆預期及離岸DF推動

路透上海5月14日 - 中國境內美元/人民幣掉期 CNYXSWP=CFXS 周四多數期限回落。分析人士稱，中國近期一系列疲軟經濟數據引發市場對政策持續寬鬆預期，拖累境內長端掉期升水下跌；另外本周離岸人民幣遠期（DF）下探至近5個半月新低，亦拉低長端掉期升水。

他們並指出，雖然下周多只新股發行，但由於資金面充裕，超短端掉期升水仍維持較低水平，IPO對短端衝擊較小；另外遠期購匯盤不少，長端下行速度慢，也限制了短端下行空間。

"上周末降息也反映中國經濟確實比較差，近期公布的經濟數據明顯疲軟，‘雙降'(降準降息)預期還在，中美利差朝收窄方向走，這對長端掉期有打壓的。"一外資行交易員表示，"而經濟越不好，即期越不會動，掉期自然會下來，這樣看長端還有一定的下行空間。"

中國央行上周日宣布，自5月11日起下調金融機構存貸款基準利率，其中一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。同時將金融機構存款利率浮動區間上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍。 urn:newsml:reuters.com:*:nL3T0Y105Z

受上周末降息影響，本周一一年期美元掉期升水大幅下行，盤中跌破1,300點子，而隨著中國工業和金融數據陸續公布，中國經濟下行壓力依然較大，繼續寬鬆預期也不斷推低長端掉期。

中國最新公布的4月工業、投資和消費三大數據增速均遜市場預期，其中前四月固定資產投資增速更創下近15年新低，4月消費增速亦創逾九年最低。 urn:newsml:reuters.com:*:nL3T0Y44GF

另外中國央行周三公布的4月末廣義貨幣供應量(M2)增速時隔三個月後再創歷史新低，而當月新增人民幣貸款跌至年內低點，顯示實體經濟有效融資需求仍弱。數據顯示經濟基本面壓力仍相當大，政策持續放鬆的步伐依舊不會停止。 urn:newsml:reuters.com:*:nL3T0Y457P

"本周離岸DF繼續下行，拖累境內長端掉期升水下行，"另一中資行交易員稱，"另外長端現在都被自營盤購匯頂著，而短端資金又很鬆，所以看上去曲線很陡，如果遠期結匯不來的話，這種格局還將維持。"

他並稱，現在人民幣貶值預期仍存在的情況下，客盤遠期結匯意願顯然不強。

美元/人民幣一周期掉期 CNYSW=CFXS 今日收報19.50個點子，較上周五小漲8.33%；一個月期 CNY1M=CFXS 收於86點子，較上周五下跌18.10%；一年期掉期美元升水 CNY1Y=CFXS 收於1,240點子，較上周五下跌9.49%，創2014年9月17日以來新低。盤中一年期掉期點曾一度下探至1,444.85點的近五個月低點。

短端掉期方面，隨著前期一系列降息降準措施，市場資金面已經非常寬鬆，雖然IPO有加速的跡象，但是交易員們認為，目前的資金充裕度看，IPO對資金面的衝擊非常有限；而且後續央行還有降準預期，這無疑會限制短端掉期上行空間。

"TN價格已經很低了，IPO對短端的衝擊有限，但現在感覺超短端 CNYTN=CFXS 繼續下行空間可能比較有限了，除非人民幣出現升值或者遠期結匯出來。"另一中資行交易員稱。

下周有20家新股IPO urn:newsml:reuters.com:*:nL3T0Y505T。中國證監會此前表示，將根據市場情況，保證穩定市場預期的基礎上，按月均衡發行，適當加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。

中國銀行間市場周四早盤七天期回購加權利率跌破2%整數關口，並創下四年半新低；長期資金價格方面，一年期shibor走低逾7個基點(bp)，為4月以來跌勢中單日最大幅度。

人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周四收三連升，中間價則創出近15個月新高；交易員指出，匯價6.21元附近客盤購匯意願較強，估計短期人民幣仍將維持在6.2-6.21區間窄幅整理。（完）

(發稿 張金棟; 審校 曾祥進)