FX168財經報社(北美)訊 週四（8月22日），受制於生產、訂單和工廠就業等因素進一步疲軟，美國製造業活動在本月初以今年最快速度萎縮。市場對於鮑威爾明日講話充滿期待，並放大了對於降息幅度的預期，從而推動美元指數回升。加元從四個月高點回落，在美元上漲，以及油價回升、加拿大兩大鐵路停工有可能擾亂國內經濟等多重力量的較量中，美元/加元停止了前四個交易日的下滑，並重返1.360上方，但仍承受一定的拋售壓力。加元/人民幣在5.25上方窄幅波動。#匯市日報#
在鮑威爾講話前夕，美元指數扭轉前四個交易日跌勢，並挽回前一交易日全部損失，重返101關鍵區域。截至發稿，現報101.60，漲幅0.41%。
（美元指數走勢圖，來源：FX168）
經濟數據喜憂參半
標普全球的8月份美國製造業採購經理指數初值下滑1.6點至48。讀數低於50表示萎縮，該數字低於接受彭博調查的所有經濟學家的預期。
美國S&P全球綜合PMI在8月的初步數據中輕微下降至54.1，低於7月的54.3，顯示美國私營部門的商業活動仍在以健康的速度擴張。這一讀數優於市場預期的53.5。
標普全球的報告還顯示服務業活動穩步擴張，表明經濟中最大部分的潛在健康狀況良好。與此同時，一項衡量服務業接收價格的指數降至今年年初以來的最低水平。
由於服務業需求強勁，整體商業活動擴張速度快於預期。在同一時期，S&P全球製造業PMI驟降至48，低於49.6，突出顯示了持續的收縮，經濟學家此前預計製造業活動將收縮，但收縮速度穩定至 49.6。而服務業PMI則上升至55.2，高於55。
S&P全球市場情報首席商務經濟學家Chris Williamson表示：「8月的強勁增長表明，第三季度GDP年化增速將超過2%，這有助於緩解短期的衰退擔憂。」「同樣，銷售價格通脹的下降接近疫情前的平均水平，表明通脹正在‘正常化’，並支持降息的觀點。」
房地美週四在聲明中表示，30年期固定利率抵押貸款的平均利率爲6.46%，低於上週的6.49%。借貸成本在今年早些時候突破7%後大幅下降，這提升了購房者的購買力並促使一些潛在買家放棄觀望。全美房地產經紀人協會(NAR)週四報告稱，美國7月二手房銷量五個月來首次上升。雖然7月二手房銷量環比增長1.3%，但仍是2010年以來最低的7月增速，表明高房價和可負擔房源的短缺仍然使許多美國人望而卻步。買家和賣家也可能會等到融資成本進一步下降後再做決定。房地美首席經濟學家Sam Khater表示：「本月早些時候利率大幅下降，目前徘徊在略低於6.5%的水平，還不足以激勵潛在購房者，我們預計利率可能需要再下降一個百分點才能推動買方需求。」
降息預期
交易員目前預計，美聯儲到年底將降息100個基點。經濟學家Mohamed El-Erian表示，他們過分誇大了美聯儲年底前大舉降息的可能性：「在我看來，市場現在已經消化了這麼多次降息，這是有問題的。」最近幾天，交易商在掉期市場鞏固了對美聯儲將在年底前降息至多100個基點的押注，9月可能降息25個基點，甚至50個基點。美聯儲7月會議紀要顯示幾位官員認爲下月有可能降息，而最新的就業數據顯示，就業增長遠不如此前報道的強勁，這進一步表明降息幾乎是板上釘釘的事。根據El-Erian的說法，美聯儲將在年底前降息75個基點。他說：「有一種觀點認爲，要通過硬着陸政策來實現軟着陸，這兩者之間需要以某種方式加以調和。市場總有一天會做出調整。」
貝萊德首席投資官 Rick Rieder 表示美聯儲需要在 9 月份的會議上下調利率，以重新刺激經濟增長，減輕消費者的債務壓力，並表示美聯儲 9 月應降息 50 個基點。
新加坡加密投資機構QCP Capital發文稱，一夜之間，美國非農就業人數的向下修正凸顯了勞動力市場的疲軟，引發了對美聯儲可能推遲降息的擔憂，從而觸發了拋售潮。然而，7月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，一些政策制定者願意降息，這釋放出了更加鴿派的立場，旨在平衡通脹和就業目標，從而緩解了這些擔憂。
TwentyFour Asset Management投資組合經理Felipe Villarroel表示，由於美聯儲主席鮑威爾明天在備受期待的傑克遜霍爾演講中可能「語氣平靜」，美國國債收益率可能小幅上升。美國勞動力市場降溫引發了對激進降息的押注，鮑威爾可能會反駁這一點。Villarroel表示：「市場預計今年將降息100個基點，考慮到目前的數據，這似乎有點過頭了。」他預計9月降息幅度爲50個基點，而不是25個基點。「經濟和勞動力市場正在減速，但仍處於良好狀態。」
德意志銀行分析師Henry Allen表示：「美聯儲7月會議的一些鴿派會議紀要，以及就業數據修正，有助於鞏固人們對美聯儲將在未來幾個月迅速降息的預期，到年底將再次反映出超過100個基點的降息幅度。」
New Century Advisors首席經濟學家、前美聯儲經濟學家Claudia Sahm認爲，美聯儲9月絕對有降息50個基點的理由。這位「薩姆規則」的提出者在接受採訪時表示：「降息50個基點是絕對有理由的，尤其是如果認爲原本7月就應該開始降息25個基點。」她認爲，不能因爲過去某個時點美聯儲未獲得的信息或數據而指責它，尤其是現在回顧可以看到，美國勞動力市場放緩的程度甚於之前認爲的水平。因此降息「50個基點不一定是錯誤」，而是對政策進行「重新校準」，重新把它帶到正軌上。
美聯儲官員接連表態
費城聯儲主席帕特里克·哈克稱，未來幾周出爐的經濟數據將有助於確定美聯儲首次降息的恰當幅度。「我們需要在9月啓動降息進程，」「我們得開始有條不紊地把它們降下來，」 「眼下，我既不在25個基點、也不在50個基點的陣營—我需要再看幾周的數據，」「資產負債表縮減的結束取決於市場，寬鬆週期結束可能使聯邦基金利率維持在約 3%水平。」
前聖路易斯聯儲主席布拉德認爲可能是每次會議降息 25 個基點，連續幾次會議，即從現在到 12 月會有 75 個基點的降息。
堪薩斯聯儲主席施密德表示，如果美聯儲不謹慎，仍可能看到需求回升。在支持任何開始降息的決定之前，他希望看到更多的經濟數據。施密德承認通脹正朝着正確的方向發展，同時認爲美聯儲應該保持耐心。「對我來說，真正關注未來幾周的一些數據是有意義的。在我們採取行動之前，至少在我採取行動或建議採取行動之前，我認爲我們需要看到更多的信息。」「我仍然認爲，如果在決策時不謹慎，可能會看到需求出現些許回升。」而對於昨日公佈的非農修正數據，他說：「雖然這是一個很大的數字，但它並不會真正改變我在考慮貨幣政策時的思路。」
波士頓聯儲主席柯林斯表示，她相信美聯儲有能力在不引發衰退的情況下降低通脹，並暗示支持下個月開始降息。柯林斯稱：「我認爲有一條明確的道路可以實現我們的目標，且既不會出現不必要的衰退，也會讓就業市場繼續保持健康。在我們繼續降低通脹的同時，保持健康的勞動力市場很重要，這是我認爲開始放鬆貨幣政策時機合適的原因之一。」不過柯林斯不願評論美聯儲以降息50個基點而非通常的25個基點開啓寬鬆週期的可能性，但她強調就業市場健康，並呼籲以「漸進、有條不紊」的方式調整政策，暗示她傾向於較小幅度地降息。她表示，經濟前景面臨的風險之一是，如果認爲美國就業市場降溫過快的觀點佔據主導地位，經濟可能會「自我實現」螺旋式上升地陷入疲軟狀態。她強調她沒有看到經濟中有任何「重大危險信號」。
未來展望
現在，市場關注的焦點轉向美聯儲主席鮑威爾明天在傑克遜霍爾的演講，期待從中獲得更多關於降息的信號。鑑於市場普遍押注降息，意外的經濟數據可能會對市場產生重大影響。
德意志銀行分析師Henry Allen表示，「預計未來幾周美元將暫時走強。我們還注意到，美元目前在一些短期技術指標上被篩選爲超賣，這主張回調。」「但我們認爲，美元的任何上漲都應該被用來消除美元的風險敞口，並轉向其他G10貨幣。」
美元/加元停止了前四個交易日的下滑，並重返1.360上方。截至發稿，現報1.36075，漲幅0.16%。
（美元/加元匯率走勢圖，來源：FX168）
事實上，在週三發佈的數據顯示美國勞動力市場並不像預期的那樣強勁之後，市場開始消化對美聯儲降息的預期。這反過來將導致美國和加拿大之間的利差縮小，這被視爲推動資金流向加元 (CAD) 並拖累美元/加元對走低。
與此同時，石油價格是加拿大的主要出口產品之一，原油價格下跌往往會削弱對與大宗商品掛鉤的加元的需求，加元的軌跡受到原油價格下跌的影響。美國就業數據修正後，全球最大的燃料消費國再次擔心經濟衰退，經濟放緩的擔憂持續存在。這反過來又導致原油價格持續低迷，僅略高於 8 月 5 日觸及的數月低點，這緩解了美元/加元對的看跌壓力。
加拿大消費者物價指數(CPI) 通脹報告走軟引發了人們對加拿大央行 (BoC) 再次降息的猜測。交易員繼續充分預期 9 月份降息 25 個基點 (bps)，而今年最後兩次會議將再降息 50 個基點。這反過來可能會對加元造成壓力，並有助於限制美元/加元的跌幅。目前，市場正在等待加拿大公佈6月零售銷售月率。
值得注意的是，由於持續甚久的勞資談判在21日深夜終告破裂，加拿大兩大鐵路公司——加拿大國家鐵路公司(CN)和加拿大太平洋堪薩斯城鐵路公司(CPKC)宣佈各自的鐵路網絡自8月22日起全面停擺，引發了前所未有的鐵路停工，可能導致價值數十億加元的經濟損失。加拿大媒體形容此次鐵路停擺「史無前例」，並指該國經濟將爲此付出高昂代價。與此同時，加拿大航空飛行員開始投票決定賦予工會罷工權。
Corpay首席市場策略師Karl Schamotta在一份報告中表示，「目前正在進行的鐵路停運應該會讓那些持有看漲（加元）頭寸的人越來越警惕。」「由於聯邦政府迄今拒絕干預加拿大國家鐵路公司、加拿大太平洋堪薩斯城公司和卡車司機工會之間的談判，長期停工的可能性增加了嚴重經濟損失的威脅。」
分析人士表示，加拿大央行已將重點轉向提振經濟，自6月以來兩次下調基準利率至4.50%。投資者預計，到2025年底，政府將進一步寬鬆200多個基點。
豐業銀行首席外匯策略師 Shaun Osborne 指出，風險偏好情緒可能會爲加元提供一點支撐，「加元上漲的一個更可能的解釋是，我們可能看到創紀錄的加元淨空頭頭寸的影響，這反映在最近的 CFTC 數據中，對加元走強感到越來越不安。到年中，加元淨空頭活動急劇增加，反映了週期性動態較弱以及加拿大央行相對較早地開始寬鬆週期。」「與之前（去年 4 月和 11 月）加元淨賣盤增加（儘管規模較小）一樣，加元最近的下跌止於 1.39 左右，而現在，加元從該低點上漲三週可能正在擠壓較弱的加元空頭，並給加元帶來空頭回補的提振。現貨跌幅已小幅擴大至 1.3595 以下，達到美元四個月來的最低點。」「日內和日線 DMI 震盪指標顯示，美元/加元的趨勢強度信號看跌，而周線研究則接近看跌。跌破 1.3590/1.3595（200 日均線和 5 月和 7 月的區間低點）的跌幅很小，但表明美元/加元未來將進一步走弱。支撐位爲 1.3560（2024 年美元反彈的 50% 回撤位）和 1.3475（回撤位和主要趨勢）。」
加元/人民幣在5.25上方窄幅波動，截至發稿，現報5.2516，漲幅0.08%。
（加元/人民幣匯率走勢圖，來源：FX168）