FX168財經報社(亞太)訊 本週，日本引發的市場動盪可能在刺激經濟活動的戰鬥中意外地幫助了中國央行。
與日元類似，人民幣也被用於套利交易——由於中國的低利率和低波動性，借用這些低收益率國家的貨幣並投資於高收益率的國家。這種交易對人民幣造成了下行壓力。但日本央行發出加息速度快於預期的信號以及對美國降息預期的增加引發了套利交易的解除。
人民幣大漲
在週一的市場暴跌中，在岸人民幣從上週四的7.2446跳升至7.112，達到自1月初以來的最強水平。此後人民幣回落，截至週三發稿爲7.1830。
離岸人民幣更自由地波動，一度升至7.0836，這是自5月30日觸及7.0748以來的最強水平。週三離岸人民幣交易價格約爲7.1835。
「日元的反彈引發了一些套利頭寸的解除，這間接也有利於人民幣，因爲人民幣也主要被用作融資貨幣，」丹麥銀行Saxo的外匯策略主管Charu Chanana說。她表示，美國收益率的下降也推動了一些套利交易的解除。
人民幣的下行壓力一直被認爲是降低利率的一個關鍵瓶頸，因爲北京更傾向於保持穩定並提升其作爲全球貨幣的吸引力。人民幣走強爲中國人民銀行在低通脹和疲軟的房地產市場環境下進一步放鬆貨幣政策創造了空間。
中國央行可以降息了？
在第二季度經濟增長數據低於預期後，中國在7月份削減了一系列利率。
「考慮到美聯儲的敘述轉變和人民幣的強勢，中國當局可能會將其視爲進一步降息的綠燈，最近將重點從供給側改革轉向需求側刺激以促進消費，」Chanana說。
另一方面，進一步降息可能會進一步助長中國央行試圖降溫的債券購買狂潮。根據數據提供商Wind的數據，10年期政府債券收益率（與價格反向變化）週一跌至2.0913%的低點。幾周前中國央行宣佈從銀行借入債券，向市場發出了一個信號，即它可以通過出售債券來維持高利率，之後中國央行降息，一位經濟學家稱之爲「矛盾」之舉。
百達資產管理公司（日本）策略師Toshifumi Umezawa表示，一個關鍵問題是收益率曲線平坦化的風險，這可能威脅到短期借貸和長期放貸的銀行商業模式。因此，他補充道，中國人民銀行似乎正在將其政策重點轉向短期的七天逆回購利率。
人民幣單邊貶值結束？
在上週四召開的下半年計劃會議上，中國人民銀行表示將「保持匯率的基本穩定」並「堅決防止過度波動的風險」。
法國巴黎銀行大中華區外匯和利率策略主管Ju Wang表示，「至少在本季度，人民幣單邊貶值的觀點可能正在結束。」
Wang說，週三央行調整中間價以允許人民幣兌美元走弱。這反映了中國人民銀行更願意讓市場力量發揮作用，因爲隨着美聯儲下月降息預期的增加，美元可能很快失去動力。
「我們不會在當前水平追逐，」Wang說，由於利率投機和衰退擔憂，美元走勢可能會反覆波動。
這家歐洲銀行在週一獲利了結，平倉交易，因爲離岸和在岸貨幣之間的價差縮小。
Wang說，法國巴黎銀行對中國政府債券持「觀望」態度，因爲這些債務的當前收益率「複雜」。一方面，中國人民銀行需要通過降息進一步刺激經濟，但又不想冒金融不穩定的風險，因爲較小的銀行可能會在持有長期債券上出現虧損。
紐約梅隆銀行亞太區宏觀策略師Wee Khoon Chong表示，該銀行「看到中性」的人民幣頭寸，引用了來自長期機構投資者的託管數據。他補充說，他們一直在出售中國股票併購買中國政府債券。
儘管如此，一些分析師仍然預測人民幣貶值，因爲中國的經濟基本面沒有改變。
法國興業銀行的首席亞洲宏觀策略師Kiyong Seong表示，週一晚上來自亞洲、倫敦和紐約的內部問題是他何時會調整對人民幣的預測，因爲人民幣大幅上漲。隨後人民幣走軟，很少有人再向他諮詢。
Seong保持自7月以來持有的「略低於7.40」的年末預測。在短期內，「即使我們看到美元/日元套利交易進一步解除的空間，這也不一定會與日元同步加強人民幣，」Seong說。他提到了中國經濟的疲軟以及他預測美國不太可能進入衰退的觀點。