FX168財經報社(香港)訊 隨着日本央行發出結束負利率政策的信號，外匯市場上最受歡迎的交易之一正在失去吸引力。
在日本央行官員高田創(Hajime Takata)本週的講話暗示可能改變政策後，利用借入的日元購買以較高收益貨幣計價的證券(即套息交易)的吸引力正在發生變化。這讓基金經理們猶豫了一下，尤其是在槓桿基金將做空日元的賭注提高到六年多來最高水平的情況下。
「第一步——以及它們如何發出信號——非常重要，」富達國際宏觀和戰略資產配置全球主管Salman Ahmed說，「如果出現負面衝擊，那麼平倉可能是相當惡性的，因爲在這類交易中有太多的頭寸。」
隨着越來越多的人猜測日本央行將改變政策路線，日元走強的可能性也在增加。在高田表示日本的物價目標「近在眼前」後，日元大幅升值。日元週四攀升近1%，至1美元兌149.21日元，爲逾兩週以來的最高水平，但隨後回吐漲幅。
週四日元的上漲象徵着套利交易者和日元空頭所承擔的風險：投資者突然逃離空頭頭寸，加劇了日元的大幅走高。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)截至2月27日的數據顯示，槓桿基金對日元的看跌程度爲2018年初以來之最。
法國巴黎資產管理公司的投資組合經理Peter Vassallo說，「我不喜歡它，主要是因爲存在這種左尾風險，即當人們開始放鬆時，可能會出現大規模的離場潮。」
對套息交易者來說，這是一種平衡行爲。日本央行高級官員過去曾說，即使在負利率結束後，日本央行也很難持續快速地提高政策利率。此外，一年多來，日元的表現一直落後於10國集團(十國集團)其他貨幣，因此要完全消除日元的利差吸引力，可能需要的不僅僅是加息。
這讓投資者不得不在利差仍然存在的情況下權衡利差策略。利差策略在低波動環境下很盛行。隨着瑞士通脹放緩抑制央行提振瑞郎的必要性，利用瑞郎爲押注提供資金已成爲今年的一種策略。
去年，以日元投資的這一押注爲投資者帶來相對於哥倫比亞、智利和墨西哥比索超過35%的回報率，2024年以來累計上漲4.5%。
法國興業銀行駐倫敦首席外匯策略師Kit Juckes認爲，圍繞日本央行政策調整的爭論愈演愈烈，可能會促使基金經理改變頭寸。
他說：「投機市場仍然非常做空日元。」Juckes認爲，官方最近的言論是爲了防止交易員對最終的加息感到過於意外。他表示，這番言論可能「推動目前的市場頭寸」。
日本央行決策者將於3月18日召開爲期兩天的會議，制定未來的政策路徑，屆時將迎來下一個關鍵考驗。R.J. O 'Brien & Associates全球市場研究董事總經理Tom Fitzpatrick表示，儘管在那次會議上做出重大改變「並非不可能」，但真的爲時過早。
此外，日元兌美元的持續走勢最終會縮小日本央行和美聯儲之間的政策差距。在Fitzpatrick看來，這可能需要美聯儲降息，以及日本的轉變。
「我們仍然認爲，日本央行即將從寬鬆的政策轉向，將有助於爲被嚴重低估的日元提供更多支持，」MUFG外匯策略師Lee Hardman週四在一份報告中寫道。「然而，這也需要美聯儲開始降低利率，以縮小與日本央行的政策分歧。」