FX168財經報社(香港)訊 美國《彭博社》最新報道稱，本週早些時候，短暫的流動性緊縮令中國的貨幣市場感到不安，這表明中國管理嚴格的金融體系正面臨政府大量發債的壓力。#中國經濟#
（來源：彭博社）
週二（10月31日），非銀行機構個別交易中的隔夜銀行同業拆借利率飆升至 50%，加劇了通常溫和的月末資金緊縮。
從銀行資本要求到納稅和大規模政府債券銷售等多種因素共同推動了需求激增。
一位接近中國人民銀行的人士週二對彭博新聞社表示，由於流動性仍然充裕，借貸成本可能會回落至正常水平。第二天銀行間利率大幅下跌，中國央行甚至從市場上抽走資金，這表明它認爲週二的混亂是一次性的破壞。
究竟發生了什麼？
（一）此次非銀機構借貸成本爲何大幅上漲？
由於銀行面臨滿足監管要求的壓力、企業面臨納稅以及中國中央和地方政府發行創紀錄數量的債券，貨幣市場利率在 10 月底攀升。
一位銀行交易員當時表示，現金需求過高，無法滿足主要資金提供者大型銀行的需求。
週二流動性狀況變得更加緊張。以積極利用銀行間貸款押注債券而聞名的券商和資產管理公司等非銀行機構可能措手不及。
（二）什麼是隔夜回購協議以及它們在中國的用途是什麼？
隔夜回購協議或回購協議是一種使用政府或公司債務作爲抵押品的貨幣市場貸款。
它們是中國債券槓桿押注中最受歡迎的融資工具。
（三）中國的非銀行機構有哪些？他們從哪裏獲得資金？
非銀行機構是指商業貸款機構以外的所有金融機構。它們包括證券公司、保險公司、基金公司和信託公司。
他們可以在該國龐大的銀行間市場或兩個證券交易所獲得短期融資。
（四）爲什麼他們更容易受到流動性收緊的影響？
非銀行借款人在銀行間市場獲得融資通常要困難得多，因爲他們持有的資產主要包括收益率較高但評級較低的公司債券。
對此類票據作爲貸款抵押品的興趣減弱往往會導致借貸成本上升。
當現金需求出現季節性激增時，例如在季度末或月末，由商業貸款機構主導的資金池對於非銀行同行來說會進一步萎縮。
（五）中國人民銀行通常如何應對現金緊縮？
中國央行過去曾通過公開市場操作注入流動性，或對大型銀行進行窗口指導，或兩者結合來緩解緊張情緒。官方媒體也經常介入。
週二，中央電視臺指責身份不明的金融機構擾亂了市場。
中國還於下午 6:00 重新開放銀行間交易平臺。週二比正常收盤時間晚大約一個小時，以便給市場參與者更多的時間來結算交易。
（六）還會發生這種情況嗎？
分析師警告稱，隨着北京通過主權債券籌集 1 萬億元人民幣（約合1,370 億美元）來爲更多刺激措施提供資金，未來幾個月可能會再次出現類似的流動性恐慌，即使是短暫的。
各省級政府也在緊鑼密鼓地籌備另外1萬億元的再融資計劃。
絕對策略研究公司（Absolute Strategy Research）經濟學家亞當·沃爾夫（Adam Wolfe）在一份報告中寫道：「隨着銀行資產負債表因政府債券發行而堵塞，槓桿化的非銀行投資公司可能會繼續受到擠壓。」
「因此，我們繼續預計中國人民銀行將提供更多流動性支持，包括降低銀行存款準備金率。」