FX168財經報社(北美)訊 週三(9月27日)，美國股票交易結算方式即將發生的轉變正在給每天交易額約7.5萬億美元的全球外匯市場帶來意想不到的衝擊波。
包括銀行、經紀商和投資公司在內的主要金融機構的貨幣部門正在爲全球最大的股票市場將交易結算時間縮短一半至一天做好準備。
這一轉變將於明年5月進行，這將使美國股市與外匯市場脫節，因爲外匯市場的交易通常需要兩天才能完成。這意味着許多試圖購買美國資產的海外機構將需要提前獲得美元以確保能夠進行結算，否則將面臨資金斷裂的絕望局面。
這一變化爲全球貨幣市場創造了一個潛在的關鍵時刻，即可能會重新安排既定的交易日。新制度生效後，紐約外匯交易櫃檯的營業時間延長、亞洲早間波動劇烈的交易量增加以及員工遷出歐洲等都是新制度生效時可能產生的副作用。
Okan Pekin領導的花旗集團團隊在最近的一份報告中寫道：「題在於如何在要求的一天內完成所需的外匯交易的預訂、資金提供和結算，而目前大多數外匯市場的結算時間是T+2，即交易發生後需要兩天才能完成結算。時區對於加速結算的推動至關重要，而國投資者通常受到最嚴重的影響。」
工作地點遷移
Baillie Gifford正在重組員工隊伍，以防止出現任何問題。這家總部位於愛丁堡的基金在11月份致美國證券交易委員會的一封信中表示，美國境外的投資顧問「要麼必須在北美（或亞洲）設立外匯交易和結算機構，要麼在海外增加員工，創建、執行和結算外匯交易」以滿足更短的時間尺度。
這家市值2930億美元的基金公司交易員Catriona Lawlor表示：「外匯交易的真正挑戰在於確保在規定的時間內完成外匯交易的執行、匹配和轉交給託管人。」她是Baillie Gifford移居美國的三名員工之一，以幫助確保資產管理公司的貨幣需求能夠在加速的時間框架內得到滿足。
形勢的複雜性使得我們無法衡量可能受到影響的貨幣交易量或可能轉移的工作崗位數量，但由於最大的公司可能已經在華爾街開展業務，因此影響將在中型規模的機構中最爲明顯。
根據存款信託和清算公司贊助的一項調查，一半以上員工人數不足10,000人的歐洲公司正計劃將員工轉移到北美，或者在歐洲或亞洲僱用過夜員工。
這一劇變源於美國證券交易委員會的規定，該規定將加快美國證券的結算時間週期—即交易發生、收到付款和資產所有權轉移之間的時間。繼2017年過渡到T+2後，這一轉變將使市場轉向所謂的T+1。
這個做法的好處是，較小的窗口減少了交易雙方違約的可能性。風險的降低反過來有助於減少經紀商對未結算交易的抵押品要求，在2021年1月的「迷因股」狂潮期間，抵押品要求變得如此之高，以至於Robinhood Financial等一些平臺限制了交易。
而缺點是，它給習慣了T+2的行業帶來了新的運營風險，併爲美國以外的參與者帶來了潛在的時間緊迫。
Clear Street前電子交易董事總經理Joe Urban在5月表示：「對於希望購買美國證券的國際投資者，可能需要提前準備美元資金，或者安排進行T+1的外匯結算，以確保交易能夠成功完成。任何需要提前準備資金的要求都有可能導致資產管理公司在某一天退出市場，因爲他們需要提前一天籌集足夠的美元資金，以滿足當天的交易需求。」
「巫術時間」
由於交易日的結構，結算時間減半將對外匯市場產生奇怪的放大效應。美國股票的現金市場在紐約時間下午4點收市，而在大部分時間裏，這對應於倫敦時間晚上9點。這種時間差留給歐洲投資者很少的時間來開始新的外匯交易。
歐洲金融市場協會估計，結算團隊在交易窗口結束和結算窗口開始之間將只有2個小時的核心工作時間，而目前爲12個小時。
法國巴黎銀行全球託管產品經理Emmanuelle Riess表示：「新的限制對國際客戶來說非常具有挑戰性。國際客戶可能希望審查他們的運營模式。他們可能會考慮遷移後臺或中臺團隊。預計買方將轉向外包關係，以確保其資金覆蓋範圍。」
另一種解決方案可能是在交易後的第二天緊急完成交易。這可能意味着在衆所周知的流動性不足的亞洲時段（通俗地稱爲「巫術時間」）期間會出現新的活動，因爲成交量稀少，有時會導致大幅波動。DTCC亞太區營銷與傳播董事總經理Nellie Dagdag表示，一些美國公司已經將其交易後業務轉移到美國西海岸，以應對這種轉變。
貨幣平臺StoneX Pro EMEA董事總經理Thomas Friesleben表示：「倫敦仍將是主要參與者之一，但在兩到三年內，交易可能會更加傾向於美國和新加坡。」
更長的交易時段
對於許多業內人士來說，美國股票交易執行的加速是貨幣市場本身加速發展的號角。他們認爲，技術進步意味着外匯兩日結算也應該成爲歷史。
交易後處理公司Baton Systems 歐洲、中東和非洲地區負責人Alex Knight認爲，將員工轉移到美國只不過是「增加員工數量」來解決這個問題。他提倡使用分佈式賬本技術來加速所謂的支付交易，這是一種協調轉賬以確保沒有人提出索賠的結算機制。「更優雅的方法是使用自動化和技術，而不是需要將人們從物理上或從時區的角度轉移到紐約。」
花旗對483名金融專業人士進行的一項民意調查將T+1加速結算列爲影響其業務的最重要的交易後問題。距離這一轉變還有八個月的時間，潛在的挑戰正在上升到外匯行業的議程中，尤其是因爲它們還引發了更長工作日的擔憂。
Baillie Gifford在致SEC的信中表示，美國外匯櫃檯通常在週五晚上提早關閉，這可能意味着交易需要在亞洲時段以T+0的方式進行。它建議美國監管機構鼓勵銀行將交易活動延長至至少下午6點，每週5天。