周三(9月6日)，雖然自去年開始縮減臃腫的資產負債表以來，美聯儲現已拋售了約1萬億美元的債券，但沒有跡象表明金融市場出現了與上次執行此類政策時引發政策制定者擔憂的壓力。
紐約聯儲的數據顯示，美國聯邦儲備系統的資產組合（SOMA）總額約為7.4萬億美元，比去年4月創下的8.4萬億美元的歷史最高水平有所下降。作為數十年來最嚴厲的貨幣緊縮行動的一部分，美聯儲正在允許每月最多600億美元的國債和350億美元的抵押貸款支持證券到期而不進行續投資，從而逐漸減少其資產組合規模
美聯儲減少其資產組合的行為使得美國財政部需要更多地依賴私營部門來購買聯邦債務。到目前為止，貨幣市場基金和其他買家願意迅速購買美國提供的大量國債。這些國債的發行是政府滿足加大的融資需求的重要組成部分。這可能涉及到政府需要籌措更多的資金來彌補之前的債務限制鬥爭所導致的資金虧空。
RBC Capital Markets美國利率策略主管Blake Gwinn表示：「美聯儲迄今為止的債務減少政策並沒有帶來太大的痛苦。我們只是還沒有在市場上看到量化緊縮的重大影響。」
與2019年相比，當時美國貨幣市場在美聯儲首次實施量化寬鬆政策期間陷入動蕩。當時，該計劃最終耗盡了銀行準備金，導致銀行準備金短缺，美聯儲主席鮑威爾在6月份的國會聽證會上承認這種情況曾讓政策制定者感到措手不及。
Blake Gwinn強調最近幾個月內，銀行儲備（即商業銀行在美聯儲持有的存款）基本保持不變。相反，量化緊縮政策對一個特定的金融設施產生了更大的影響，該設施是貨幣市場基金將一部分資金存放的地方。這個設施是美聯儲的逆回購協議計劃（RRP），也就是一種金融工具。目前，該賬戶餘額大約為1.6萬億美元，約為銀行儲備總額的一半。在去年12月，該賬戶餘額曾達到大約2.6萬億美元的高點。
隨着美聯儲的量化緊縮政策的繼續執行，它有可能繼續減少銀行儲備。這會對金融市場造成更大的挑戰。另一個關鍵因素是美國財政部決定出售什麼類型的證券，因為它需要滿足不斷增長的籌資需求，這需求也受到不斷擴大的財政赤字的推動。
最近高收益的國債短期票據非常受歡迎，因為它們提供了較高的利率。然而，美國財政部也在增加發行長期證券（長期債券）的規模。這種策略轉變引起了人們對美國政府債務走向的關注。
美國財政部已於8月開始提高票據和債券拍賣規模，這是兩年多以來的首次。Blake Gwinn預測11月和明年2月會出現類似的走勢，儘管幅度略小。
Blake Gwinn表示：「美國財政部如何試圖抵消美聯儲的損失也是衡量量化寬鬆對市場影響程度的一個重要組成部分。」
