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中國6大招刺激經濟!首席經濟學家:稅收減免、現金補貼 允許發行更多地方債

發布 2023-7-13 下午03:52
© Reuters.  中國6大招刺激經濟!首席經濟學家:稅收減免、現金補貼 允許發行更多地方債

FX168財經報社(香港)訊 彭博社調查的經濟學家表示,中國央行可能會在2023年剩餘時間內適度下調政策利率。市場認爲,中國應該增加政府借貸,並繼續降低利率,以重振經濟並遏制失業率上升。粵開證券公司首席經濟學家表示,稅收減免、現金補貼也有望在短時間內出現。

中國正面臨房地產市場低迷、基礎設施投資停滯、出口萎縮,青年失業率創歷史新高,通貨緊縮風險迫在眉睫,所有問題都給企業和家庭信心帶來壓力。

提高預算赤字

政府可能會提高3月份設定的3.88萬億元人民幣,約5410億美元的預算赤字,其中不包括今年允許發行的新地區特別債券的金額。考慮到債務迅速增加帶來的長期風險,就像2008年之後發生的情況,中國可能對此持謹慎態度。

但前財政部長Lou Jiwei表示,短期財政擴張仍可能有助於經濟,而且快速行動將使成本保持在相對較低的水平。他週日發表文章稱:「要及時提高預算赤字,使經濟儘快恢復正常狀態。」

根據彭博社基於官方數據的計算,Lou呼籲政府將今年的財政赤字增加至2萬億元,這將使赤字佔GDP的比例升至4.6%,中國的目標是3%。

「付出的代價將是最低的,財政可持續性也不會受到損害,」Lou繼續寫道。

知情人士本月早些時候告訴外媒,政府還在考慮允許發行更多地方債券的計劃,以幫助現金短缺的高風險地區償還隱性債務。

主權債券

Lou表示,任何新債務都應主要由中央政府出售並用於幫助小企業。他說,部分資金還可以流向緊張的地方政府,以阻止他們過度採取措施尋找收入,例如對人們處以過高的罰款。

中國財政科學研究院院長Liu Shangxi表示,與地方政府相比,中央政府仍有增加槓桿的空間。在接受官媒採訪時,他認爲央行應該放棄對獨立性的「教條」堅持,開始直接購買中央政府債券以刺激經濟增長。

「當經濟處於下行週期時,單獨貨幣政策的作用是有限的,貨幣政策應該作爲財政政策實施的補充,而不是獨立存在,」他解釋說。

由於擔心赤字貨幣化或經濟貨幣供應過剩,導致通脹失控,中國央行長期以來一直拒絕直接從政府購買債券的呼籲。 相反,中國人民銀行主要使用票據作爲向商業銀行貸款的抵押品。

降息

中國央行還可以通過繼續降息以保持較低的融資成本來減輕政府承擔新債務的負擔。向銀行體系注入更多流動性也將有助於吸收債務發行。

彭博社調查的經濟學家表示,中國央行可能會在2023年剩餘時間內適度下調政策利率。但一些中國政策顧問和政府附屬經濟學家最近提出了更大幅度的削減。經濟學家Liu Yuanchun表示,降息100個基點將在全國範圍內節省融資成本3.1萬億元,比今年前五個月工業企業的利潤還多。

中國前央行行長Yu Yongding本月早些時候表示,降息「非常必要」,降息空間「較大」。

準備金率

比大規模政策降息更有可能的是,進一步下調存款準備金率,或者銀行必須保留的現金儲備量。中國央行上次降低這一比率是在3月份,但它可能會被迫在2023年下半年再次這樣做,以避免大量保單貸款到期時出現現金短缺。

鑑於整體信貸擴張疲軟,央行還可能鼓勵銀行發放更多貸款。人們普遍認爲新任中國央行黨組書記潘功勝將成爲行長,他上個月表示信貸增長還有回升的空間。

6月底,中國央行還增加了支持農業部門,以及小型和私營企業的再貸款和再貼現計劃的配額。據中國官媒報道,央行可能正在尋找更多方式,通過結構性工具將銀行貸款投放到目標行業。

稅收優惠

中國前國務院總理監督推出減稅措施,以幫助企業應對中美貿易戰和疫情的影響。這些措施範圍廣泛,2022年稅收收入佔GDP的近14%,而2018年爲17%。

考慮到房地產市場低迷期間政府收入大幅縮水,以及主要收入來源土地銷售的下滑,進一步大幅削減的空間可能很小。

粵開證券公司首席經濟學家Luo Zhiheng指出,相反,政府應該把重點放在提高現有稅收減免的有效性上。他還出席了中國國務院現任總理李強上週舉行的會議,李強在會上告訴幾位著名經濟學家,政府將「不遺餘力」實施定向刺激措施。

更多稅收優惠措施可能即將出臺,據彭博社五月報道,政府正在考慮針對高端製造企業採取價值數千億元的措施。一些分析師還預計,集成電路板製造商將採取類似的優惠措施來幫助研發。

現金補貼

Luo還建議政府提供消費券或現金補貼,鼓勵家庭消費。他寫道,成本可以由中央政府和地方分攤,貧困地區負擔較輕。這可能是一個不太可能的事情,在疫情期間,中國方面沒有像美國和其他國家那樣向消費者大規模直接發放現金。

相反,政府押注招聘的復甦將導致家庭增加支出。但低迷的信心尚未減弱,有限的刺激措施也無助於扭轉局面。

另外Luo還提出了一些近年來廣爲流傳的長期解決方案,包括改革國家收入分配製度。他寫道,農民應該得到更強有力的社會保障保護,而農民工應該獲得更廣泛的城市公共服務,這樣他們就有能力花更多的錢。

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