北京時間周四(5月4日)2:00，美聯儲將公布新的利率決議，市場普遍預計加息25個基點，並就暫停加息給出暗示。投資者關注焦點是，美聯儲聲明和主席鮑威爾的新聞發佈會如何闡述並調和一系列已經演變成衝突的風險。
★上期回顧
美聯儲在3月會議上如期加息25基點至4.75-5.00%，並表示通脹依然很高，預計一些額外的政策緊縮可能是適當的，以實現貨幣政策立場具有足夠的限制性。
但美聯儲下調了長期利率預期，並且下調了經濟增速預期。美聯儲還認為，最近出現的銀行業危機導致信貸環境趨緊。這些暗示，美聯儲或比預期更早地結束加息。
美聯儲態度轉變反映出銀行業壓力驟增產生的影響。鮑威爾當天在新聞發佈會上表示，事件發生后，美聯儲官員曾考慮過暫停加息。但鑒於數據顯示通脹壓力繼續走高，官員們在繼續加息方面依然保持共識。
★本期看點
通貨膨脹下降速度一直無法令人滿意，這讓一些美聯儲官員不相信利率已經上升到足以真正控制通貨膨脹的程度。然而經濟本身似乎正在走弱，近期三家銀行先後倒閉引發了人們對金融部門更廣泛問題的擔憂。如果美國政府被迫停止支付賬單，兩黨就債務上限提升而展開的談判懸而未決，可能會引發一場嚴重的危機。
① 利率前景換擋
截至3月，18位美聯儲政策制定者中有10位表示，他們可能準備在5月份會議上再次加息后停止步伐，美聯儲本輪加息周期的利率峰值定格在5.00%-5.25%區間。
但同時面臨不斷加劇的其他問題，美聯儲很可能至少為這樣一種前景敞開大門，即這次加息將是當前緊縮周期的最後一次，除非未來出現新的通脹意外。
前紐約聯儲官員、現任Evercore ISI的副主席Krishna Guha在研報中寫道，美聯儲為推動此次加息作出的權衡可能是，鮑威爾將不得不就下次會議的政策前景給出暗示，但語氣上可能不太具有前瞻性。
Charles Schwab固定收益策略師Collin Martin說：「最重要的是，他們如何做到既傳達出暫停加息的可能性，同時又不完全關閉加息大門。」
② 通脹與就業
迫在眉睫的衰退似乎越來越近。第一季度國內生產總值年化增長率僅為1.1%，勞動力市場出現裂縫，3月份職位空缺連續第三個月下降，裁員人數增加至兩年多來的最高水平。
但一季度通脹加速，美聯儲最關注的核心PCE年率在一季度升至4.9%，為一年來最高。這是錯誤的方向，無疑會引發關於美聯儲能否在本周會議結束后發出明確暫停加息信號的爭論。
況且，雖然勞動力市場的一些疲軟可能有助於美聯儲對抗通脹，但從絕對數值看，美國勞動力市場依然緊張，平均每個失業者仍有1.6個職位空缺，高於經濟學家認可的1.0-1.2範圍。通貨膨脹比官員們預期的更持久，更具有粘性。
紐約Brean Capital的高級經濟顧問Conrad DeQuadros表示：「過去三個月職位空缺與失業率的比值下降，表明對勞動力的過剩需求減少，這將受到美聯儲的歡迎。但該比率仍高於2021年11月之前的任何時候，按歷史標準衡量，勞動力市場仍然緊張。」
美聯儲理事沃勒在4月14日的一次演講中表示：「……我們在通脹目標方面沒有取得太大進展，這讓我對經濟前景的看法與上次聯邦公開市場委員會會議時大致相同，對貨幣政策的看法也大致相同。」
高盛經濟學家David Mericle預計：「貨幣政策立場很可能會隨着時間的推移變得具有充分限制性，確保通貨膨脹率回到2%，但美聯儲會密切監測收到的信息，並評估對貨幣政策的影響。」
③ 銀行倒閉
讓形勢更加複雜的是最近金融市場動蕩導致信貸收緊。第一共和銀行成為美國歷史上第二大銀行倒閉事件，也是過去六周內的第三次重大銀行業倒閉。
第一共和銀行倒閉引發投資者對其他中型銀行財務狀況的擔憂，美國區域銀行太平洋西部銀行(PacWest Bancorp)和西部聯盟銀行(Western Alliance Bank)的股價周二(5月2日)暴跌。
就像美聯儲不得不在3月會議上應對硅谷銀行和簽名銀行倒閉的影響一樣，決策者這次不得不評估第一共和國銀行倒閉，並確定金融部門是否面臨更廣泛的動蕩，或者可能使信貸更難變得獲得，而且比美聯儲認為冷卻通脹所必需的信貸成本更高。
高盛經濟學家David Mericle在一份客戶報告中表示：「我們預計委員會將發出信號，比最初設想的更早停止加息，預計會在6月，因為銀行壓力可能導致信貸收緊。但美聯儲將保持鷹派傾向。」
④ 債務上限
美國財政部長耶倫宣布，美國最早可能在6月1日債務違約，除非國會同意在此之前提高目前為31.4萬億美元債務上限。債務上限規定了政府可以借款的數量，但國會中的共和黨人要求政府大幅削減開支，作為同意取消借款上限的代價。
如果銀行限制貸款且金融市場因擔心國家債務違約而暴跌，銀行業的動蕩和政府借貸限額的政治鬥爭可能會削弱經濟。這種擔憂會反對進一步加息，至少目前是這樣。
美聯儲希望經濟有所降溫，因為減少借貸和支出也應該有助於抑制通脹。但如果經濟陷入足夠嚴重的衰退，以至於美聯儲可能會在今年的某個時候被迫降息——即使通脹沒有得到完全控制。
★機構前瞻
① 大華銀行：美聯儲今年不會降息
大華銀行經濟學家Lee Sue Ann表示，美國銀行業的發展引起了市場對前景的有效關注，使美聯儲的通脹鬥爭變得複雜，因為在金融市場的不確定性中混雜着對物價的關注。如果我們關於美國金融業沒有帶來系統性影響的基本預期仍然有效，那麼有理由期待美聯儲將繼續抗擊通脹，並推進其加息周期。因此，我們將繼續看到美聯儲在5月會議上最後加息25個基點至5.00-5.25%，預計今年不會降息，5.25%的終端利率將持續到2023年。
② 德商銀行：美聯儲沒有進一步加息的機會
德商銀行經濟學家表示，市場認為美聯儲沒有進一步加息的機會。適度鷹派的政策聲明料將指出通脹水平持續高企，不排除進一步收緊政策的可能性，這將降低今年降息的可能性，意味着市場將不得不調整預期。
③ 貝萊德：債務上限和銀行危機都不會阻止美聯儲本周加息
貝萊德全球固定收益部門首席投資官Rick Rieder認為，美國債務上限到期出人意料地提前以及最近的地區銀行危機可能都不會阻止美聯儲在周三的政策會議上加息。美聯儲可能會將基準利率上調25個基點，至5-5.25%的目標區間。「然後，我認為將在較長一段時間內暫停加息，讓之前的加息滲透到整個體系中。」美聯儲可能會發出信號，表明正處於或非常接近其加息周期的終點。美聯儲表現出一點耐心是正確的。儘管他預計美聯儲將繼續在通脹問題上措辭強硬。
④ 華泰證券：若沒有出現經濟明顯衰退或者金融穩定風險，美聯儲或難以降息
華泰證券研報指出，美聯儲大概率加息25個基點，並可能暫時延續此前拋售國債速度。然而，對未來加息路徑的前瞻指引是5月會議的關注焦點。考慮到核心通脹韌性較強以及高利率下金融體系的脆弱性，聯儲在溝通上將面臨艱難權衡，預計聯儲雖然會給出5月會議后暫停加息的指引（或暗示），但也可能會強調維持高利率一段時間，不排除未來再次加息的可能性。
★市場反應
經濟放緩和銀行業危機影響的不確定性可能會導致美聯儲重申其謹慎立場。這種謹慎會讓投資者認為，美聯儲已經結束了加息周期。金價將在這樣的預期中上漲。
但鑒於美聯儲加息25個基點的預期已被市場完全消化，因此料不會對美元造成太大影響。而美聯儲不太可能在現階段完全明確暫停加息，美元在最初承壓后仍有可能上行。
★技術分析
現貨黃金或回調至2010美元后重新走強
日線上看，金價升破4月17日高點2015美元，有望重啟漲勢。小時圖上看，金價短線可能回調至2010美元附近，它是1978美元-2020美元上行區間的23.6%斐波那契回檔位。
美元指數或跌破100.54
周線上看，美元指數處於自105.88開啟的下行C浪中，料跌破38.2%目標位100.54，並進一步下探61.8%目標位97.24。C浪是自114.78開啟的調整(II)浪的子浪。
