FX168財經報社(香港)訊 美國銀行首席股票策略師Savita Subramanian推翻摩根士丹利策略師邁克·威爾遜(Michael Wilson)的看空共識，她在今年第一季每週收益追蹤報告中披露，30家標準普爾500強公司中，90%的公司每股收益井噴超過73%，銷售額超過67%，遠高於上一季首周的歷史水平。她強調，3月份銀行業爆雷提振大銀行的穩健業績，意味着黃金和美元避風港的角色漸漸消失。
從2022年12月開始，威爾遜向所有聽過的人發誓說，只有他才知道這個財報季會有多糟糕，也只有他知道投資者對即將到來的「大空頭」有多麼毫無準備。最終，他成功拉攏多家大型銀行和機構，包括高盛等紛紛加入看跌行列。最終標準普爾的共識預期確實下降了，即使遠未低到足以趕上威爾遜的預期。
就是在那時候起，越來越多的分析師和專家得出的底線很明確：收益會很糟糕，甚至可能更糟。
(來源:ZeroHedge)
但事實是，市場發生一系列不同的變化，Savita今年第一季每週收益追蹤報告中的結果是意外井噴。在大銀行業績表現的推動下，第一季每股收益意外增長30個基點。根據Savita的說法，這是至少自2012年以來，第一週後的最佳節拍率。
(來源:BofA Global Research)
(來源:BofA Global Research)
ZeroHedge評論稱，可以肯定的是，第一季財報季開始井噴是有原因的，這與大銀行有關，大銀行已成爲3月份削弱小型和區域性銀行業擠兌的巨大受益者。
Savita表示：「儘管3月份的銀行恐慌幫助業績，但大銀行的穩健業績，包括摩根大通、花旗銀行、富國銀行在收入和每股收益方面表現出色。摩根大通在2023年第一季看到存款增加，與同行相比下降3%，但警告說資金會從這裏流出。」
她補充，其他非銀行機構從3月份的區域資金流出中獲益，例如超大市值的貝萊德(BlackRock)看到400億美元的流入現金管理產品。銀行可能正在收緊信貸標準，但與之前的危機相比，較大的銀行正在以過剩資本運營。
摩根大通和富國銀行在第一季回購了股票，並預計將在2023年剩餘時間裏繼續展開，在回購可能放緩的情況下，這是一個越來越少的積極因素。
威爾遜對前景非常悲觀，這表明收益下降可能還沒有開始，但它最終會到來。威爾遜每週一在向他的客戶解釋，讓他們遠離過去5個月的3800至4200點反彈時，提出了相同的觀點。大規模、系統性的金融信心衝擊似乎已經避免，但信貸收緊正在實體經濟中顯現：工業領頭羊Fastenal指出3月份銷售疲軟，尤其是製造業，3月份各收入羣體的消費放緩。通常受到信貸週期重創的資本支出一直保持強勁，並可能在多重長期順風的情況下逆勢而上。
(來源:BofA Global Research)
但如果盈利持續強勁，美國銀行準備放棄其看跌前景，正如Savita所寫，「如果3月的事件被證明是特殊的，我們的2023年每股收益預測，可能在短線上太低。」此外，最近利率的下降催生一些早期週期的領導，例如需求正在復甦的住房。但即使第一季同比增長到年底持平，2023年每股收益也將僅爲203美元左右。
Savita反問投資者：「如果2024年每股收益像歷史所表明的那樣，迅速恢復到2022年的水平，2023年是否重要？「
美國銀行指出，從長遠來看，自動化資本支出預示着生產力，而大型企業在供應、現金回報和產能合理化方面新建立的紀律，則有利於提高盈利穩定性，市場倍數爲正。
儘管如此，該銀行目前仍堅持其看跌觀點，因爲目前別無選擇，預計到2024 年收益可能會超過經濟增長，因爲收益下滑早於本週期的經濟衰退，收益的恢復也強於下降。
(來源:BofA Global Research)
鑑於經濟低迷通常會消除過剩產能，從而導致更精簡的成本結構和更高的利潤率。「但我們認爲2024年每股收益247美元，同比增長12%的共識，看起來雄心勃勃，尤其是如果全年GDP同比基本持平，」美國銀行總結展望。
具有諷刺意味的是，未來的收益甚至不必那麼強勁，只要它們始終高於普遍預期，並且只要存在接近創紀錄的空頭和看跌情緒，融漲就會繼續。
