FX168財經報社(香港)訊 美元週三(3月29日)進入歐市早盤前，短線反彈上升30點，現報在102.67多頭試圖挑戰再次上行。但彭博宏觀策略師Simon White去給美元潑上一盆冷水，警告美聯儲最早6月降息，看空情緒仍濃厚。他提到，勞動力市場、收益率曲線、通貨膨脹和股市拋售將迫使美聯儲比市場目前的定價更早降息。
儘管美元確實微幅反彈，交易員仍然對銀行系統出現任何進一步裂縫的跡象，保持着非常敏感的狀態。
澳大利亞聯邦銀行策略師Joseph Capurso在報告中寫道：「美國銀行業的問題在短期內仍將對美元產生主要影響。市場必須謹慎關注到，當前可能會突出存款危機從美國小型銀行，持續轉移到大型銀行的情況。」
歐元下跌0.1%至1.0834美元，英鎊下跌0.12%至1.23265美元。
Simon指出：「在市場上，記住事情發生的時間比你想象的要長，然後它們發生的速度比你想象的要快得多。就在兩週前，市場還預計還會有4次加息。現在它有效地定價了加息週期的結束，以及第三季末的第一次降息。」
市場上存有的關鍵原因，可能會導致遊戲狀態再次突然改變，第一次降息最早將於6月進行，並且可能會在年底前大幅削減利率：
1. 就業市場惡化的跡象迅速增強；
2. 經濟衰退現在看來不可避免，最早可能在6月開始；
3. 通貨膨脹早已超過其週期峯值；
4. 速度迅速下降導致股市拋售。
「這一週期令人驚訝的方面之一，是勞動力市場的彈性。但這看起來即將改變。申請失業救濟人數是衡量就業市場最主要的指標之一。標題數字一直很低，但真正的信息內容來自表面之下。」
下圖顯示，近1/5的美國州的索賠年增長率超過25%。這一水平通常會在進一步迅速惡化和全國數字躍升之前出現，這在大多數情況下最終導致經濟衰退。
(來源:ZeroHedge)
此外，WARN通知正在急劇上升。這些必須由僱主在工廠關閉和大規模裁員前60到90天填寫，並導致失業申請。
Simon強調：「經濟衰退不僅看起來不可避免，而且最快在夏天就會發生。收益率曲線倒掛告訴你經濟衰退在某個時候即將到來，但更迫在眉睫的跡象是曲線變陡。」
通常，首先開始變陡的曲線部分是3個月/30年期的部分，該部分在2月初開始變陡，並且除了在硅谷銀行倒閉之後出現短暫的痙攣外，持續在變陡。從歷史上看，這與最早從6月開始的經濟衰退是一致的，並且與預計經濟衰退的一系列領先指標相符。
美聯儲通常在衰退開始前2-3個月開始降息，並在3個月/30年期曲線開始變陡後6-8周開始降息。如果曲線在兩週前觸底，則與早在5月份的第一次降息是一致的。
(來源:ZeroHedge)
即使就業市場明顯惡化並且經濟衰退看起來迫在眉睫，通貨膨脹會阻止美聯儲降息嗎？從歷史上看，沒有。平均而言，美聯儲在CPI達到峯值後六個月開始降息。在這個週期中，通貨膨脹率在九個月前達到頂峯，此後下降1/3。
Simon指出，可以肯定的是，從高利潤率到粘性核心指標，通脹仍有許多令人擔憂的方面。但美聯儲善於在需要時調整目標，而且，除非快速重新加速，通脹本身不太可能足以阻止央行在需要時放鬆政策。
「然而，房間裏的大象是股票市場。由於標準普爾指數仍徘徊在4000點左右，美聯儲不太可能降息。但是銀行危機導致金融狀況急劇收緊。不要被最近美聯儲資產負債表的擴張所迷惑，速度正在迅速從系統中吸走。」
股票在今年秋天高度暴露。正如上週的數據所證實的那樣，存款正在離開銀行系統，並從那裏流向收益更高的貨幣市場基金，從而流向RRP，其流通速度實際上已爲零。存款下降可能會導致實際貨幣增長出現更大收縮，從而引發股市再次下跌。
(來源:ZeroHedge)
Simon補充稱：「這將解決美聯儲的金融狀況困境，因爲在收緊之前它不會放鬆。關於金融狀況指數(FCI)的骯髒小祕密是它們與股票高度相關。如果股市在速度引發的拋售後很快大幅下跌，那麼當經濟顯示出明顯的困境跡象時，幾乎沒有什麼能阻止美聯儲降息，也許會降息很多。」
「切割利率也將一下子提高區域銀行部門的償付能力，這是當前危機的焦點。據估計，美國銀行業整體持有至到期投資組合的損失爲2萬億美元，隨着利率下降，以及減少目前更多美聯儲貸款計劃的需求，這些損失將迅速減少。」
他最後總結道：「市場目前直到9月纔會看到第一次全面降價，但它可能比你想象的來得突然得多。再次加息的可能性似乎很遙遠，當曲線前端如此倒掛時，美聯儲將獲益甚微，這讓7月和8月的聯邦基金期貨具有極好的風險回報。」
