FX168財經報社(香港)訊 美聯儲主席鮑威爾在FOMC會議後的新聞發佈會表態，堅持3月加息25個基點，並且今年不會降息。但美國財政部長耶倫卻在鮑威爾竭盡全力保持股市穩定之際，表態現在還不是時候談FDIC保險提高上限是否合適，硅谷銀行擠兌未來可能更容易發生，監管可能需要重新考慮。這無疑給金融市場一個沉重的打擊，摩根大通分析師警告，1.1萬億美元正在撤離美國中小銀行。
美元指數週四(3月23日)亞市早盤報在102.42，黃金則回升至1970美元水平。這意味着，鮑威爾避免對任何一方做出過度反應的策略奏效。但隨着耶倫正積極尋求對緊張不安的股票造成混亂和破壞，她的評論在幾秒鐘內將股票推至盤中低點。
耶倫提到說：「現在還不是談美國FDIC提高上限是否合適的時候。」
「像在硅谷銀行上運行這樣的情況在未來可能更容易發生，監管可能需要重新考慮。」
「存款以前所未有的速度離開硅谷銀行。」
「我們從未見過存款以他們從硅谷銀行撤出的速度流失。」
美聯儲週三將基準利率目標區間調升25個基點，至4.75-5%，爲2007年10月以來最高水平。宣佈利率決策的同時，美聯儲也發佈最新經濟預測摘要(SEP)，包含利率點陣圖。最新點陣圖顯示，官員們預測利率將在今年達到5.1%的高峯，與2022年12月的預期相同，暗示今年底前很可能只會再加息一次，緊縮週期有望逼近尾聲。
鮑威爾在他的FOMC會後聲明中，都不斷在提高人們對銀行穩定性和銀行存款信心，即使銀行股出現適度拋售拖累風險情緒。美聯儲官員暗示，鑑於最近金融業動盪，美聯儲即將暫停後市的加息。然而，鮑威爾誓言將致力於控制通脹。
但很顯然，耶倫的講話把金融市場從泡泡中，一瞬間拉回現實。
也正因爲如此，美國股市隔夜先升後跌，道瓊斯指數下跌530.49點或-1.63%，收32030.11點；標普500指數下跌65.90點或-1.65%，收3936.97點；納斯達克綜合指數下跌190.15點或-1.60%，收11669.96點；費城半導體指數下跌25.18點或-0.81%，收3091.71點。
小型金融股是行情中最受創的，而大型科技股是行情中較爲穩定的，另外寫字樓REITS再遭重創。美國國債收益率隔夜跳升，並在美聯儲聲明中走低。鴿派偏見引發利率進一步暴跌，短端表現明顯優於大盤。
比特幣像一隻小海豹一樣被打成棍子，從近29000美元跌至27500美元以下。
正如摩根大通早些時候計算的那樣，針對正在進行的銀行擠兌的真相，遠比美聯儲或財政部的任何人願意承認的要可怕得多。
根據摩根大通策略師Nick Panigirtzoglou最新的流動性和流動性報告，他從上週晚些時候開始觀察銀行擠兌，到目前爲止，「大約1.1萬億美元已經退出美國中小銀行。」
他提到，美國銀行主要是中小型銀行，在截至3月15日的一週內需要借入約5500億美元。2500億美元來自美國聯邦住房貸款銀行(FHLB)，3000億美元來自美聯儲的融資工具，以抵消存款外流。
在硅谷銀行危機之前，美國銀行可能在今年1月和2月從FHLB借款500億美元，並在2022年再借款4670億美元。換句話說，自美聯儲在2022年初開始緊縮週期以來，最脆弱的美國銀行可能損失大約1萬億美元的存款，其中一半發生在硅谷危機之後，另一半發生在之前。
在這1萬億美元中，一半用於政府貨幣市場基金，另一半用於更大/更安全的美國銀行，像是摩根大通。
雖然耶倫可能已經結束關於存款保險的任何辯論，並在交易結束前讓股市陷入混亂，但Panigirtzoglou詢問美國FDIC對所有美國銀行存款的擔保，是否會阻止這種存款轉移？在回答這個問題之前，需要評估過去一年美國銀行存款轉移的驅動因素。
美國銀行存款的第一個驅動因素是美聯儲加息和銀行存款利率未能對上升作出反應。美聯儲加息一直在增加政府貨幣市場基金的收益率優勢，因爲它們的大部分投資都在美聯儲的逆回購和短期國庫券中，這兩者都密切關注美聯儲的政策利率。事實上在2022年期間，雖然美國特許存款機構的支票存款總體流入3400億美元，但美國家庭提取8130億美元的定期存款和儲蓄存款，以尋求貨幣市場基金的更高收益率，以應對他們在短時間內不需要的現金。
此外，美聯儲加息一直在通過另一個渠道引發存款轉移：通過在銀行的HTM債券投資組合中造成損失，這反過來又使存款人不太願意將未投保的存款存放在銀行，因爲他們持有的債券有大量未實現的損失。事實上，某些債券投資組合未實現鉅額虧損的美國地區性銀行在2022年期間增加了從FHLB的借款，這意味着它們已經在損失去年的存款。
美國存款轉移的第二個驅動因素是美聯儲緊縮政策。正如Panigirtzoglou所解釋的，通過耗盡銀行系統的準備金，「美聯儲的量化緊縮加劇了中型銀行的流動性問題，到2022年底，這些銀行的準備金份額過低。」
這是外媒幾個月來一直在討論的問題，他們用3月9日發佈的以下圖表對其進行總結：
(來源:TS Lombard)
雖然硅谷銀行危機前3萬億美元的儲備水平表面上看起來很高，但這些儲備並不是均勻分佈的。在2022年底的3萬億美元儲備中，有1.2萬億美元存放在美國的外國相關機構。在美國國內銀行剩餘的1.8萬億美元儲備中，75%是總資產最大的4家美國銀行，10%是資產接下來的300家美國上市中型銀行，15%是其餘的小型銀行和未上市的美國銀行。
上述儲備股份分別爲75%、10%和15%，總資產份額分別爲55%、25%和20%。換句話說，從流動性的角度來看，中型銀行一直是儲備金最匱乏的銀行。
美國存款轉移的第三個驅動因素是缺乏保險，美國FDIC的25萬美元保險上限意味着在硅谷銀行危機之前，大約7萬億美元的銀行存款沒有保險。雖然貨幣市場基金沒有擔保，但它們投資於最安全和最具流動性的工具，即美聯儲的逆回購、Tbills和機構，包括帶有隱性政府擔保的FHLB貼現票據。換句話說，貨幣市場基金不僅收益率高，而且看起來比銀行無保險存款更安全。
因此，雖然美國FDIC爲所有美國銀行存款提供擔保會削弱第三個驅動因素，但要減少第一個和第二個驅動因素，摩根大通得出結論，「將要求銀行提供更具競爭力的存款利率，如果美聯儲繼續加息，這將變得更加困難」。
總結而言，目前儲備消耗的速度是不可持續的，美聯儲試圖通過臨時便利和貸款恢復儲備只會適得其反，導致更大的壓力，直到美聯儲被迫恢復到寬鬆政策，包括降息和量化寬鬆的形式。
這也就意味着，耶倫的說法很難被市場所漠視，也讓鮑威爾的所有努力功虧一簣。
