FX168財經報社(香港)訊 美聯儲(FED)本週必須做出其加息行動中最重要的決定之一。在不知道提振銀行業的努力能否長期奏效的情況下，美聯儲將考慮是否再次加息。多數市場分析人士預計，美聯儲仍將繼續加息步伐，但加息幅度僅爲25個基點。
除了利率決定之外，美聯儲主席鮑威爾講話以及點陣圖也備受關注，其影響甚至可能超過利率決定本身。經濟研究機構CEPR/VoxEU研究顯示，在現任美聯儲主席鮑威爾的新聞發佈會上，市場波動性比前任主席耶倫和伯南克的新聞發佈會上高出三倍以上。
美聯儲去年12月發佈的點陣圖顯示，美聯儲官員們預計的聯邦基金利率終值的中位數爲5.1%。若點陣圖不夠鷹派，近期走勢承壓的美元可能迎來新一輪跌勢。美元指數週三(3月22日)亞市早盤位於103.20附近。
美聯儲官員從週二開始召開最新一次爲期兩天的會議，屆時他們必須決定是繼續加息25個基點，還是放棄加息。出現這種兩難局面之際，硅谷銀行(Silicon Valley Bank)破產後，全球各國當局迅速採取行動支持金融體系，美聯儲推出了一項新安排，以幫助各銀行；瑞士政府促成瑞銀(UBS)倉促收購搖搖欲墜的瑞信(Credit Suisse)。
然而，目前尚不清楚這些行動是否足以遏制危機的影響。美國多數地區性銀行的股價目前遠低於硅谷銀行破產前的水平，而第一共和銀行(First Republic Bank)的股價在上週日信用評級被第二次下調後仍在暴跌。
因此，在決定是否暫停遏制持續通脹、以幫助穩定金融體系的積極行動時，美聯儲在某種程度上是在盲目行事。
在2021年之前擔任美聯儲理事會高級顧問的Ellen Meade說：「這是一個極具挑戰性的時期。在這種情況下，(美聯儲主席鮑威爾)既要當消防員，又要當警察。」
(圖片來源：路透社)
這一高風險決定將於週三公佈，令其更加複雜的是，在經濟形勢迅速變化之際，美聯儲利率決定還將伴隨着新的預測，不僅是對利率走勢的預測，還包括對增長、通脹和失業率的預測。
香港時間週四02:00，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將公佈利率決議和經濟預期摘要；香港時間週四02:30，美聯儲主席鮑威爾將召開貨幣政策新聞發佈會。
據CME「美聯儲觀察」，美聯儲3月維持利率不變的概率爲12.9%，加息25個基點至4.75%-5.00%區間的概率爲87.1%。
美國銀行全球研究分析師在一份報告中預計，美聯儲將在會後宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點，到4.75%至5%之間。
德意志銀行表示，本週的FOMC聲明中最重要的變化將是前瞻指導措辭的調整。三位經濟學家預計，委員會將用仍暗示緊縮傾向、但在很大程度上依賴於數據的措辭取代「持續加息」的原措辭。
德銀經濟學家認爲，通過這種方式，政策制定者仍將致力於抗擊通脹，但鑑於不確定性上升，他們不會預先承諾任何政策行動。在新聞發佈會上，主席鮑威爾可以進一步詳細闡述FOMC的基本展望，以及如何看待圍繞這一觀點的風險。
Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson在談到銀行業動盪時表示：「整個事情是一個反通脹事件……但目前很難知道它在多大程度上抑制了通脹。」
加劇不確定性的是，預計地區銀行將大幅削減放貸，以應對近期的動盪。阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management)首席經濟學家Torsten Slok預計，持有整個行業約40%資產的銀行可能會縮減規模，這將導致今年出現嚴重衰退。
Slok說：「我們所知道的是，貨幣政策放緩經濟增長的滯後效應，加上現在這種下行風險的放大，只會讓事情變得更加複雜。」
Slok估計，在最近幾家銀行倒閉後，金融狀況和貸款標準收緊的雙重作用下，聯邦基金利率(銀行間拆借利率)實際上已從目前4.5%至4.75%的目標區間上調了1.5個百分點。
因此，Slok現在預計美聯儲將在週三放棄加息。高盛(Goldman Sachs)的經濟學家也預計本週將暫停加息，他們預測，在近期事件發生後，美國聯邦基金利率相當於已經上調約25個基點至50個基點。其他經濟學家認爲，現在做出準確估計還爲時過早。
若暫停加息行動，將標誌着美聯儲的態度出現180度大轉彎。就在本月，美聯儲還提出了加快加息步伐的可能性，即加息50個基點。
美聯儲「點陣圖」至關重要
分析人士指出，對於本週的議息會議，比是否加息25個基點更爲重要的信息是，美聯儲所公佈的利率點陣圖，這是一個預期型指標，代表了美聯儲官員當前對未來一長段事件加息路徑的預測，會迅速引發市場的各方解讀。
在2月份就業和通脹數據公佈前，美聯儲主席鮑威爾在國會作證時表示，這一決定在一定程度上取決於這些受到密切關注的數據，這兩個數據都沒有顯示出太多經濟降溫的跡象。他還表示，美聯儲最終需要將基準利率上調至5.1%以上，這是官員們去年12月預測的水平。
(圖片來源：美聯儲)
自那以後，多數經濟學家下調了對美聯儲點陣圖的預期。點陣圖是對截至2025年的聯邦基金利率的美聯儲官員個人預測的總和。這張圖代表了各位重要聯儲官員對未來加息或者降息力度的預測。
在硅谷銀行崩潰之前，許多人認爲，所謂的終端利率的估值中值將上升50個基點，至5.5%至5.75%之間。現在，一些人預測這一利率將保持不變，而另一些人預計只會上升25個基點。
中金公司研報認爲，過去一週美聯儲投放流動性約3000億美元，資產負債表擴張力度超市場預期。這次擴表的機制是貼現窗口，未必量越大越好，這是因爲貼現窗口的使用量越大，說明越多存款機構面臨流動性衝擊，由於信息不對稱，反而容易引發擔憂，不利風險偏好。流動性衝擊還會使美國銀行自發「緊信用」，加大經濟「滯脹」壓力。
由於通脹仍然較高，中金預計美聯儲仍會於本週加息25個基點，但後續加息更多的必要性顯著下降。中金認爲美聯儲不會再進一步上調點陣圖，未來提高通脹容忍度或是必要選擇。
分析機構指出，美聯儲在利率點陣圖上對本輪加息週期利率終端的預期，將影響市場對美聯儲貨幣政策前景的預估。若美聯儲暗示將長時間將利率維持在高位，將打擊市場對美聯儲將在明年下半年降息的預期，從而推動美元重新走高。反之，若美聯儲不夠鷹派，將確認美元新一輪跌勢。
聯邦基金期貨市場的交易員甚至更加猶豫，他們暗示，美聯儲只會再加息25個基點，然後就會逆轉路線，實施降息。
曾在美聯儲工作20多年、現供職於德雷福斯梅隆銀行(Dreyfus & Mellon)的Vincent Reinhart表示：「美聯儲還有很多事要做。」不過他表示，官員們「不太確定他們的方向」。
硅谷銀行和Signature Bank的倒閉，以及瑞銀在最後一刻對瑞信的紓困，震動了全球銀行體系。
在英國《金融時報》與芝加哥大學布斯商學院(University of Chicago’s Booth School of Business)全球市場倡議(Initiative on Global Markets)合作進行的最新調查中，接受調查的經濟學家表示，最近的事件導致他們將對年底聯邦基金利率的預期下調了0.25個百分點。然而，大多數人仍認爲美聯儲至少會將利率上調至5.5%，並將其維持到2024年。
Reinhart警告稱，如果美聯儲爲了鞏固金融穩定而暫停加息，尤其是在經濟數據有必要進一步收緊的情況下，美聯儲將面臨越來越多的批評，指責其未能從一開始就對銀行業進行充分管理，以防止出現此類問題。
此外，Ellen Meade警告稱，此舉可能會讓人質疑鮑威爾抗擊通脹的承諾，她支持加息25個基點。
Meade說道：「這保留了他在過去一年裏竭盡全力恢復的信譽概念。我不認爲他會在這個時候放棄。」