匯市周評:FED鷹派但數據不佳美元整理,歐洲央行加息預期支持歐元

發布 2023-3-11 上午06:26
匯市周評:FED鷹派但數據不佳美元整理,歐洲央行加息預期支持歐元

周五(3月10日)當周美元指數維持震蕩整理。美聯儲主席鮑威爾在國會證詞中釋放鷹派基調,但美國經濟數據整體表現不佳,美元維持整理的走勢。其他非美方面,歐元兌美元本周維持震蕩整理,歐洲央行加息預期依然支持歐元。英鎊兌美元本周震蕩整理,英國經濟前景疲弱,不利於英鎊。

展望下周,美國2月CPI數據來襲,同時美國方面還會公布一系列重要的經濟數據。美聯儲一眾官員的講話也要關注。此外歐洲央行也會在下周公布利率決議,這將會主導歐元的走勢。接下來,我們具體看一下影響本周幾個主要貨幣對走勢的因素。



美元指數本周震蕩整理,美聯儲鮑威爾鷹派基調言論支持美元,但美國經濟數據整體表現不佳限制了美聯儲升息的預期




圖:美指日圖走勢

鮑威爾國會釋放鷹派基調,美聯儲加息預期升溫支持美元
鮑威爾在國會作證時表示,如果有必要,利率將以更快的速度達到峰值,且峰值將高於預期。鮑威爾的鷹派言論引發人們猜測美聯儲即將召開的會議將加息50個基點,這推動美元全線上漲。

聯邦公開市場委員會主席鮑威爾周三在美國眾議院金融服務委員會就半年度貨幣政策報告作證時表示,我們還沒有就3月份會議做出任何決定,這取決於數據。我們將以最新數據為指導。終端利率可能會高於我們的預期。我們意識到貨幣政策效應存在滯后的情況。

不過,這些滯后情況的時間周期高度不確定。今年放緩加息步伐是更好地觀察這些影響的一種方式。通脹正在回落,但仍處在高企的水平。美國通脹高企在一定程度上可能與勞動力市場極度緊張有關。致力於降低價格。

美聯儲公布的褐皮書顯示,2023年初,整體經濟活動略有增長。儘管許多地區的物價上漲有所緩和,但通脹壓力依然普遍存在。在不確定因素加劇的情況下,受訪的企業預計未來幾個月經濟狀況不會有太大改善。自上次報告以來,有六個地區稱經濟活動變化不大或沒有變化,而有六個地區稱經濟活動以溫和的速度擴張。總的來說,貸款需求下降,信貸標準收緊,拖欠率小幅上升。

據CME「美聯儲觀察」工具顯示,美聯儲3月加息25個基點至4.75%-5.00%區間的概率為22.1%,加息50個基點至5.00%-5.25%區間的概率為77.9%;到5月累計加息50個基點的概率為14.5%,累計加息75個基點至5.25%-5.50%區間的概率為58.6%,累計加息100個基點至5.50%-5.75%區間的概率為27.0%。

美國經濟數據整體表現不佳,限制了美聯儲加息前景
北京時間周五(3月10日)21:30,美國勞工部發佈2月非農就業數據高於預期,但失業率走高,平均時薪年率低於預期。

具體數據顯示,美國2月新增非農就業人口31.10萬,增幅高於預期的20.50萬,前值從51.70萬下修至50.4萬;但美國2月失業率較前值和預期值走高0.2個百分點至3.60%;美國2月平均時薪年率錄得4.60%,低於預期的4.70%,但仍高於前值的4.40%。

評論指出,2月非農再超預期,美聯儲加息或貫穿夏季;美國2月非農就業人口新增31.1萬人,預期為20.8萬人,失業率3.6%,預期為3.4%,薪資年率4.6%,預期為4.7%;毫無疑問,美國就業市場仍很緊張,可能還很火熱,這可能導致美聯儲加息至更高水平並維持更長時間,以抑制通脹

美國上周申請失業救濟人數激增11%。這是五個月來最大的漲幅。2月份的裁員計劃年率增長了兩倍。 

美國勞工部周四公布的數據顯示,截至3月4日當周,首次申請失業救濟金人數為21.1萬,達到2022年12月24日當周以來新高,高於市場預期的19.5萬,此前一周數據為19萬。

美國上周初請失業金人數創五個月來最大增幅,但仍然遠遠低於30萬人這種與經濟衰退相關的水平,基本趨勢仍與勞動力市場吃緊的狀況相一致。不過,高於預期的失業人數緩解了市場對就業市場火熱,並將推動美聯儲轉向鷹派的擔憂。

自動數據處理公司(ADP)周三發佈的數據顯示,2月份美國私營部門就業人數增加了24.2萬人,高於市場預期的20萬。ADP首席經濟學家評論說:我們看到招聘勢頭強勁,這對經濟和工人都是好事,但工資增長仍然相當高。工資增長的溫和放緩本身,不太可能在短期內迅速壓低通脹。」這份報告的進一步細節顯示,2月份的年薪較上年同期增長7.2%,略低於1月份的7.3%。

美國人口普查局和美國經濟分析局周三聯合發佈的數據顯示,1月份美國商品和服務的國際貿易逆差增加了11億美元,達到683億美元,略好於市場預期的689億美元赤字。

美國勞工統計局(BLS)周三公布的數據顯示,1月份最後一個工作日的職位空缺數為1080萬,略高於市場預期的1060萬,而12月份為1120萬。在過去一個月里,就業人數和離職總數分別為640萬和590萬,變化不大。

美國1月份的職位空缺下降幅度低於預期,而且前一個月的數據被修正得更高,這表明勞動力市場狀況持續緊張,可能會使美聯儲在更長時間內保持在加息的軌道。

美國1月份工廠訂單有所改善。美國人口普查局周一公布的數據顯示,1月份製造業新訂單(工廠訂單)下降了1.6%,略好於市場預期的下降1.8%,去年12月增長1.7%。

美國公布財政預算,提升公司稅率的計劃打壓風險偏好,提振了美元
美國拜登提出6.8萬億美元預算並提議加稅。美國總統拜登周四公布了2024財年預算。該計劃包括在未來10年削減3萬億美元的財政赤字,以及對富人和大公司增稅。

美國總統拜登提議將公司稅從21%提高到28%,打擊了市場風險情緒。拜登希望對億萬富翁徵收25%的稅,並對富有的投資者徵收高額稅款。拜登提議對收入超過40萬美元的人徵收39.6%的稅。拜登在寫道:我的預算將要求富人支付他們應得的份額,這樣幫助創造財富的數百萬工人就可以退休時享受他們繳納的醫療保險。

更多的收入將來自於將企業稅率提高到28%,提高石油和天然氣公司的稅收,並允許醫療保險談判藥品價格。2024年預算支出總額為6.8萬億美元,略高於今年。該預算為控制眾議院的民主黨和共和黨之間的爭鬥奠定了基礎。

儘管如此,國會還是必須通過提高債務上限的議案。共和黨人反對增稅,他們的領導人說,他們不會尋求削減社會保障或醫療保險。預算藍圖預計到2033年,每年赤字將超過1萬億美元(赤字佔GDP的4.6%至6.8%),到那一年,債務與GDP的比率將達到109%。它假設年增長率為1.5%。

中國經濟數據不及預期,打壓風險偏好支持美元
中國周四發佈了疲軟的消費者價格指數(CPI)和生產者價格指數(PPI)數據。打壓了風險偏好,支持美元。

具體數據顯示,2月CPI月率下降0.5%,而市場預期為上漲0.2%,上月為上漲0.8%;而年率上漲1%,低於預期的1.9%和此前公布的2.1%。除此之外,生產者價格指數(PPI)年率下降1.4%,市場預期下降1.3%,而上月下降0.8%。這表明生產商降低商品和服務的價格,以抵消需求疲軟。

在全國人民代表大會上,中國確定2023年的經濟增長目標為5%。這一數據低於市場預期的6.0%,表明中國今年不會推出大規模刺激措施,而是着眼于經濟增長的長期可持續性。

分析師預期美元後市前景
荷蘭國際集團經濟學家預計,美元將保持堅挺,長期而言應會出現全面下跌。美聯儲能繼續推動美元走高嗎?簡而言之,答案是肯定的,本質上是因為即使假設市場不消化高於當前5.75%的峰值利率,3月份50個基點的波動也沒有被完全消化(OIS曲線暗示加息40個基點),而且還有足夠的空間來降低2023年底和2024年初的降息預期。

然而,我們繼續警告,不要在短期之外建立看多美元的觀點:市場可能低估了美國經濟硬着陸的風險,我們仍然認為,美元全面下跌只是延遲。

荷蘭國際集團經濟學家預計目前美元將繼續區間交易,料繼續交投於104.00-105.50區間,美國消息可能受到關注。

滙豐銀行經濟學家認為,從長期來看,美元預計將再次走低。我們預計美元將繼續震蕩,短期內風險偏向下行。一旦美聯儲利率、美國經濟前景和中國經濟復蘇的不確定性消退,更廣泛的美元可能在更長期內走弱。

歐元兌美元本周維持震蕩整理,歐洲央行加息預期依然支持歐元




圖:歐元兌美元日圖走勢

歐洲央行行長拉加德近期表示,由於歐元區通貨膨脹水平居高不下,可能需要在本月晚些時候預期的加息基礎上,再次上調利率。

據報道,歐元區的通脹水平放緩不及預期,2月通脹率相比1月的8.6%僅小幅下降了0.1個百分點,高於調查預估中值8.3%。歐盟統計局數據顯示,歐元區2月核心通脹率由1月的5.3%升至5.6%,達到歷史新高。

歐洲央行管理委員會會議將於當地時間3月16日進行,預計極大概率將把歐元區三大關鍵利率上調50個基點。但分析人士對於是否要在此基礎上進一步加息觀點不一。

據報道,歐洲央行行長拉加德在接受西班牙媒體採訪時表示:「現在,我們可能需要繼續走(加息)這條路。」他表示,未來加息的速度「不可能」預測,將由當時可用的經濟數據決定。

不過,意大利央行行長維斯科表示,不贊成歐洲央行繼續加息,貨幣政策應繼續保持謹慎。維斯科說,儘管目前貨幣政策成功地穩定了經濟預期,但嚴峻的地緣政治形勢讓未來宏觀經濟趨勢難以預測。

他指出,歐洲央行的貨幣政策應參考數據繼續謹慎行事,而不危及金融穩定,應盡量減少對脆弱的經濟復蘇造成負面影響。他還說,目前還不知道天然氣價格的下降會不會持續,供應的不確定性依然很高。

交易員押注歐洲央行將加息至有記錄以來的最高水平。另外,交易員還上調了對長期通脹的預期,市場一項押注價格增長的指標已接近10多年來的最高水平。

德國商業銀行首席經濟學家J?rg Kr?mer表示:歐元區通脹存在明顯的上行風險。儘管歐洲經濟自去年7月以來已累計加息300個基點,但其通脹彈性仍強於預期。

丹麥丹斯克銀行首席策略師Piet Christiansen表示:市場尚未完全消化歐洲央行的終端利率,其可能會繼續走高,特別是市場對歐洲央行5月會議的定價。

相比之下,歐洲央行今年年初的利率為3.5%,交易員現在押注歐洲央行將在2024年2月前繼續加息。

與今年早些時候的樂觀情緒相比,這是一個相當大的轉變。就在三周前,交易員們還預計歐洲央行將在今年年中之前停止加息。由於投資者湧入固定收益資產,10年期德國國債收益率在1月曾跌破2%。

英鎊兌美元本周震蕩整理,英國經濟前景疲弱,不利於英鎊




圖:英鎊兌美元日圖走勢

市場預期英國經濟前景疲弱,這對英鎊不利。

英國商會本周三發表了一份預測報告,報告顯示今年英國經濟的萎縮幅度將小於預期,並且能夠避免出現標志著技術性衰退的連續兩個季度負增長。

英國商會預測,在2022年底經濟活動增強后,今年的國內生產總值(GDP)將下降0.3%,降幅小於此前預測的1.3%。

官方數據顯示,在2022年最後一個季度零增長后,英國經濟勉強避免了衰退。按季率計算,2023年第一季度GDP預計將下降0.3%,第二季度將出現零增長,2023年第三和第四季度將分別增長0.2%。

英國是七國集團中唯一一個尚未恢復到疫情前規模的經濟體,英國商會預測,英國要到2024年最後一個季度才能恢復到這一水平。

通脹方面,統計數據顯示,英國通脹水平仍然較高,以兩位數級別增長,遠遠高於歐元區以及美國通脹水平。英國1月消費者價格指數(CPI)同比上漲10.1%,雖然為去年9月以來的最低水平,但是仍然位於歷史最高位附近。

英國央行官員警告英鎊可能進一步貶值。英國央行的政策制定者凱瑟琳?曼恩表示,隨着投資者消化美聯儲和歐洲央行加息計劃帶來的影響,英鎊未來可能進一步走軟。

曼恩在周二表示:美聯儲和歐洲央行的態度一直相當鷹派。有關英鎊的一個重要問題是,現有的鷹派論調有多少已經反映在英鎊中。如果美聯儲和歐洲央行的鷹派立場沒有被消化,英鎊匯率可能會進一步下跌。

曼恩警告稱,她認為英鎊還會繼續走弱,這將導致物價上漲和通貨膨脹率持續高企。曼恩的言論建立在他自己的擔憂之上,即英國高通脹率將要求英國央行進一步採取加息措施。

在去年投票贊成大幅加息,並推動英國央行九人組成的央行貨幣政策委員會進行前置加息以對抗通脹后,終端利率預期仍然「超出預期的範圍」。英國央行需要採取更多的措施來控制通脹。

她擔心英國經濟無法在不引發劇烈通貨膨脹的情況下實現增長,這是英國決定退出歐盟以及自新冠疫情以來成千上萬50歲以上群體退出勞動力市場引發「提前退休潮」出現的後遺症。曼恩表示,這些人不太可能大量返回工作崗位,但他們可能會給英國政府帶來一些問題。

加拿大皇家資本的分析師認為,英國GDP數據好於預期或導致英國央行上調經濟預期,英國1月GDP環比增長0.3%,強於預期,這意味着英國央行有可能上調其對第一季度GDP的預期,英國央行此前預期英國一季度經濟增速為-0.1%。加拿大皇家銀行表示,服務業是英國1月份經濟增長的主要推動力。

德國商業銀行經濟學家認為,英國央行貨幣政策繼續給英鎊帶來壓力。英國央行不太可能對英鎊有太多幫助。只要英國央行堅持謹慎的做法(與美聯儲和歐洲央行相反),英鎊可能仍面臨貶值壓力。英國央行似乎總是落後於事態發展,而非積極對抗高水平通脹,從而引發了人們對其貨幣政策可能落後于收益曲線的擔憂,這意味着貨幣政策將繼續給英鎊帶來壓力。

荷蘭國際集團的經濟學家預計英鎊將平靜交易,因為近期難以在英國找到能促使英鎊突破近期區間的催化劑。經濟學家對溫莎框架方面取得的任何進展對英鎊的推動作用表示懷疑。

他們預計歐元兌英鎊應該在0.8800-0.8900範圍內波動,而英鎊兌美元將在美國重大事件和數據影響下反彈。

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