FX168財經報社(香港)訊 週五NFP非農就業報告即將發佈，華爾街普遍共識也出爐，金融市場恐將迎來更多的動盪。本週美聯儲主席鮑威爾引導對3月加息50個基點的預期，那是在銀行業遭受歷史性跳水之前，所以情況很可能已經改變。正如分析所指出的，美元定價當前受到衝擊，這是一個全新的劇本，而罪魁禍首是金融股暴跌至今年最大跌幅，也是過去25年來最大的拋售之一。
儘管如此，儘管市場將在整個週五和即將到來的週末，對Silvergate和硅谷銀行SVB的一連串衝擊可能蔓延而感到恐慌，但他們仍然必須通過週五美國2月份非農就業報告，交易員將在其中進行構想FOMC委員會在3月22日會議的背景。
正如Newsquawk指出的那樣，進一步鷹派重新定價的門檻，高於對該定價進行任何鴿派調整的門檻，前者可能出現意外上行，後者出現意外下行。反應可能主要取決於標題，然後是工資部分。還值得注意的是，對3月會議的預期將根據3月14日到期的當月CPI通脹數據進行調整。
以下是華爾街的預期：
· 共識預2月份美國經濟將增加225000個非農就業人數，預測範圍從100-325000，增速較1月份的517000個就業崗位有所放緩。如果達成共識，將低於3個月、6個月和12個月的平均水平，分別爲35.6萬、34.9萬和41.4萬。
· 預計失業率維持在3.4%不變，區間爲3.3-3.5%；美聯儲預計失業率將在2023年達到4.6%的峯值，儘管該央行將在3月21日至22日的會議上更新其經濟預測。
· 平均時薪預計環比增長 0.3%，範圍爲0.2-0.5%，與1月份的增長率相符；年度指標可能會從4.4%上升至4.8%，範圍爲4.4-5.0%。
瑞士信貸表示，由於“簡單的基數效應”，年度平均時薪指標應該會增加，預計同比增長4.7%，但補充說“在一系列指標和領先指標中，基本工資增長似乎正在放緩，但目前的增長速度仍然令美聯儲感到不安”。平均每週工作時間預計將從34.7小時，降至34.6小時。
高盛估計平均時薪將增長0.30%，這將使同比增長率達到4.75%，反映出持續但減弱的工資壓力和中性的日曆效應，共識是增長0.3%和4.7%。
分析人士認爲，1月份的非農數據誇大勞動力市場的潛在實力有幾個原因，而且這種情況在2月份可能不會重演。摩根大通列舉了三個因素：
1. 工業行動的結束提振了數字，一次性增加36k，並且可能支持相對於常規季節性模式的數字；
2. 溫暖的數據條件可能有所幫助，雖然2月份的數據可能會出現類似的動態，但與1月份相比並沒有那麼大的偏差；
3. 季節性因素在1月份的支持度很高，2月份的支持度可能較低；摩根大通解釋說，經濟需要在季節性調整之前增加大量就業崗位，才能使季節性調整後的數據走高。
2月勞動力市場指標：
· 經常被嘲笑的“小非農”ADP系列2月份就業人數爲242k，高於預期的200k，儘管1月份約爲100K，就業人數爲517K；薪酬服務公司指出，儘管薪酬增長仍然相當高，但招聘“強勁”，這對經濟和工人都有好處，並補充說“薪酬增長的適度放緩本身不太可能迅速壓低通脹在短期內。
· 與機構調查窗口同時出現的一週的首次申請失業救濟人數，與1月份調查窗口相比變化不大，處於19.2萬的低水平；續請失業金人數從可比窗口小幅上升至167.2萬人，從166.2萬人增至167.2萬人。2月份，ISM製造業就業分項指數下跌1.5點至49.1，重回50關口下方，而服務業就業分項指數大幅上漲4點至54.0。
· 在世界大型企業聯合會2月份的信心衡量標準中，消費者對勞動力市場的評價更爲有利，52.0%的人表示工作“充足”，高於48.1%，而10.5%的人表示工作“難以獲得”，低於11.1%，這意味着所謂的勞動力市場“差異”反彈至近期區間的頂端。
除了2月份的標題和工資指標外，還將關注對先前數據的修正。摩根大通指出，“從歷史上看，過去五次，即2021年7月、2021年8月、2021年11月、2022年3月、2022年8月，當非農就業數據高於3個月平均值時，市場已經看到4/5的向下修正”。
他們還注意到，當數據偏離“規範”時，修改的可能性更大。摩根大通表示：“修正以及低於預期的非農就業數據將被市場視爲有利的，因爲它軟化了近期圍繞另一輪通脹的說法。”
上行驚喜？
高盛預計2月份非農就業人數將增加25萬，私人就業人數爲24萬，高於市場預期的22.5萬，並解釋說“在勞動力市場吃緊的情況下，2月份的就業增長往往會保持強勁。“我們認爲，因爲一些公司在春季提前負擔因預期春季勞動力短缺而進行招聘，我們追蹤的所有四個大數據就業指標在本月確實表現強勁。”
該行還預計美國勞動力需求高企但下降“足以抵消信息行業裁員的反彈”，並且預計明天的報告不會受到數據的大幅拖累。雖然表現異常良好的1月部分恢復正常，但2月調查周在主要人口中心幾乎沒有降溫。
爭論一個強於預期的非農報告：春季招聘季，如圖所示，當勞動力市場吃緊時，首次印刷的2月份就業增長往往保持強勁，儘管環比平均低於1月份。這反映了一些季節性招聘的提前，因爲公司預計春季晚些時候申請人會短缺。
另一個則是工作可用性，1月份JOLTS職位空缺從向上修正的12月份水平下降低於預期，-41萬至1080萬，儘管在線措施繼續下降。雖然勞動力需求正在下降，但它仍然處於高位，目前仍然是就業增長的一個積極因素。此外，世界大型企業聯合會的勞動力差異，表示工作機會充足的受訪者百分比與表示工作很難找到的受訪者百分比之間的差異，在2月份有所增加，從4.5至41.5。
爭論一個比預期更糟糕的報告：挑戰者裁員，Challenger、Gray & Christmas報告的宣佈裁員人數在2月份又增加2000人，達到93000人的兩年高點，而2022年下半年的平均水平爲45000人。
雖然假設這些裁員將在週五報告中影響信息和金融服務業的就業人數，但仍然相信許多下崗工人能夠相對較快地找到新工作，並且所需的總勞動力需求減少將主要來自更少的職位空缺而不是更低的就業率。
另一個則是殘餘季節性，近年來，2月的季節性因素變得更加嚴格，2022年2月私人就業人數的環比門檻爲44.8萬，而2016年爲21萬，這是一個類似的日曆配置。
美國股市將如何反應？
高盛的John Flood寫道，華爾街正在爲一份熱門就業報告做準備，2月份就業增長往往會保持強勁，因爲一些公司提前進行了春季招聘，而勞動力市場緊張，而大數據就業指標確實強勁月。
“任何接近上個月517k數據的數據都將導致更快、更高和更長的利率討論狂潮，而這顯然是股票不會喜歡的。”
就標準普爾的反應函數而言，Flood預計如下：
· >500k標普下跌至少3%；
· 215k-500k標普下跌2%-3%；
· 100k-215k標普上漲0.5%-1%；
· 0-100k標普上漲1%；
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不過，仍需關注3月CPI通脹數據，以進一步確認通脹/反通脹路徑。