據投資銀行Liberum稱，過去三年黃金市場一直很理性，這使得投資者更容易分析它。黃金在過去三年經歷了重大動蕩，交易價格一度低於每盎司1500美元，之後升至每盎司2050美元以上的歷史新高。
Liberum分析師Tom Price表示，儘管存在波動，但金價的走勢相對容易解釋。
他說：「在2020年疫情封鎖之後，資本大量湧入經濟體，黃金和其他大宗商品對此作出反應。這是對疲軟增長的一種抵消，我們開始看到通脹問題出現。造成這種情況的部分原因是各經濟體相互競爭，同時補充所有大宗商品的儲存。」
這是各國同時大舉進軍工業大宗商品的舉措。Tom Price解釋說：「黃金捲入其中是因為投資黃金的人意識到了即將到來的通脹衝擊。」但一旦市場意識到美聯儲開始認真考慮2022年的加息周期，所有大宗商品市場都穩定了下來。Tom Price稱：「它把投機者趕出了大宗商品領域，因為他們可以從其他資產上獲得回報。金價較3月份烏克蘭戰爭高點下跌了15%。」
而正是美聯儲第四季度加息周期放緩，才促使投機者重回黃金市場。「隨着加息周期放緩，看漲因素開始出現：亞洲國家的疫情封鎖正在放鬆、俄烏戰爭仍在進行，所以就存在焦慮交易。」
今年年初，金價主要的推動因素就是這兩個看漲因素。與此同時，美聯儲退居幕後。Price詳細說明道：「所以這兩個多頭因素壓倒了空頭因素，這就是推動金價在新的一年裡上漲的原因。」
不過，這種情況並沒有持續下去，美聯儲回歸，成為金價的主要推手。此觀點得到鞏固，而此前美聯儲主席鮑威爾警告稱，由於強勁的經濟數據和令人不安的高通脹，加息可能會更高、更快。Price描述說：「現在每個人都接受了這樣一個事實，即美國經濟表現非常好，而美聯儲正在追逐通脹。對我來說，這一切都說得通。」
Price指出，由於黃金對這三個因素的反應如此之好，分析市場變得更加容易。他說：「實際上，我可以根據三個主要的金價驅動因素來合理解釋金價的表現，這三個因素是美聯儲、亞洲國家和烏克蘭戰爭。我可以看到金價表現反映了過去12個月的主要驅動因素。很少有人這樣說任何大宗商品市場。目前黃金市場是理性的。」
根據芝商所美聯儲觀察工具的數據，隨着市場為不到兩周后的美聯儲3月會議做準備，投資者已經預期美聯儲加息50個基點的可能性為77%。
Price表示，但有一個未知因素需要密切關注，即鮑威爾的講話與市場的反應。他說：「我對鮑威爾說的一件事很感興趣，即『我們是正式的鷹派』，但市場有自己的解讀。在美聯儲的觀點和市場的觀點之間確實存在衝突。」
這意味着有大量資金在場外等待回歸市場。他說：「資金一直在2022年穩步撤出，現在人們想要回歸併在這些市場中獲利。但美聯儲不會讓他們這麼做，至少暫時不會。」由於美聯儲仍比預期更為激進，黃金等無收益資產將舉步維艱。Price說：「這就是黃金目前所面臨的壓力，也解釋了過去幾周的拋售。」
投資銀行Liberum預計，美國經濟將在第二季度開始放緩，但今年不會陷入衰退。Price描述的黃金前景是看跌的，因為美聯儲將維持利率在高位更長時間，而且美國經濟增長乏力。
Liberum認為今年的黃金均價為1690美元。第一季度的季度均價為1795美元，第二季度為1710美元，第三季度為1630美元，第四季度為1630美元。該行預計2024年金價將穩定在每盎司1600美元上方。
Price說：「我預計美聯儲將在未來12到24個月保持利率基本為正，經濟增長前景也將保持積極。人們將開始把投資轉向其他大宗商品，尤其是工業金屬。嚴格地說，未來兩三年我看空黃金。」
現貨黃金日線圖
北京時間3月10日11:02，現貨黃金報1828.71美元/盎司
