FX168財經報社(香港)訊 美元指數週一(3月6日)亞市早盤報在104.43，本週非農就業報告、美聯儲主席鮑威爾與日本央行決議前，交易員不願意將交投掛鉤到105水平。高盛對衝基金負責人Tony Pasquariello向市場發出警告，即利率應該繼續走高，波動是可以接受的，不要被非美元交易衝昏頭腦。他也展望，峯值利率的定價可能會再次出現。
“雖然不是突發新聞，但存在過度減持的風險，我將2023年的核心宏觀背景描述包括，美國通脹的粘性超出預期；美國經濟增長強於預期。需要明確的是，我不會將美國國內經濟描述爲火爆，但硬數據的總體趨勢表明美國總體上正在向前發展。”
“總而言之，這引出了一個明顯的問題，即峯值利率是否再次出現在我們面前，這不是一個可及的範圍，但我敢打賭它們仍然存在，尤其是在腹部和後端。”
Tony的觀點信號清晰，儘管當前市場普遍共識爲3月加息25個基點，但利率上調50個基點的可能性仍存在，不可以完全被排除在外，交易員定價利率峯值的一幕，很快將再次上演。
“我描述的宏觀生態系統，並不一定是許多人進入新一年所期望的。請記住，共識觀點集中在混亂的上半年，最近在1月初還有大量關於經濟衰退的討論。一方面，感覺像是沒有廣泛抓住較高前端利率、美元走強的戰術機會。而且如果一個人在1月份賺錢，他們可能會在2月回吐漲幅，反之亦然。”
“另一方面，有很多人似乎仍然滿足於增加低風險套利策略。6個月期國庫券目前的收益率爲5%，現在超過了60/40股債分配投資組合的套利，以及美國2年期國債的交易價格爲2007年最高水平。”
Tony繼續補充：“美國利率沿曲線走高是目前的方向，爲什麼？我們在終端利率上使用5%把手的時間越長，美國經濟保持廣泛的勢頭，我們越有證據表明均衡利率更高。因此，市場考慮的可能性越大，嚴重的是終端利率的6%把手，因此更難相信美聯儲對中性利率2.50%的假設。”
“我覺得市場的一部分，以及美聯儲，仍然過於依賴後全球金融危機的世界。我們是否應該對後全球金融危機時代的詮釋，視爲更像是一個例外，而不是持久的新常態？”
哈佛大學教授、前奧巴馬政府首席經濟顧問傑森·福爾曼(Jason Furman)認爲，美聯儲3月應加息50基點，最高加息至6%。
他解釋說：“經濟非常過熱，我們在通貨膨脹方面幾乎沒有取得任何進展，預計未來會出現大幅放緩方面沒有出現任何理由，各種潛在通脹措施都在講述同樣的故事，供應鏈解凍應該會降低通脹，但他們沒有。”
“6%通脹率遠遠高於美聯儲的2%通脹目標。”
Tony則表示，他認爲這裏最大的近期風險是美聯儲是否開放50個基點。“如果他們不這樣做，我懷疑市場可以應對。如果他們這樣做，我們不會爲此定價。這過於簡化了，但我認爲這是當下市場的基本風險。”
在不到3周的時間裏，市場將獲得非農就業人數、美國CPI、鮑威爾、日本央行、歐洲央行、美聯儲、英國央行等發佈貨幣政策會議。
“該數據集可能會讓我們走上可能非常不同的路徑，但考慮到在許多地方存在這種事件風險，並且有一些波動率，總體波動率並不是特別高，即使在很長的歷史上也很低，選項看起來很便宜。”
截至目前，美聯儲仍鎖定在2月初確定的，美聯儲將再有3次加息25個基點的步伐。
“所以我們可能有兩個不同的週期，2012-201年的讀數太低，基金利率低但經濟疲軟，中性必須低，還有另一個則是現在更高的讀數，我們已經加息很多但經濟沒有放緩，中性必須高。”
“也許真正的答案是經濟，尤其是2008年後的房地產崩盤，對基金利率的反應並不那麼靈敏。”
Tony提出觀點稱：“我仍然相信這是我們最重要的，即使是截然不同的觀點，長期和可變滯後這個詞似乎有些混淆，它實際上指的是對GDP水平影響達到峯值之前的時間，而不是峯值對GDP增速的影響。我們知道的所有主要宏觀經濟模型都與我們的FCI增長脈衝模型一致，即對GDP增長的峯值拖累是提前的。這些要點解釋了爲什麼我們對去年金融環境收緊對GDP增長拖累的估計在2022年下半年達到頂峯，並在2023年迅速消退。”
在利率上升的背景下，本說明是對股票背後正在形成的一些明顯趨勢的高質量檢查，例如，週期性工業和通脹贏家/輸家正在做他們應該做的事情。
一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司信函值得快速進行復習，即：“從而開始了我們通往2023年的旅程，這是一條崎嶇不平的道路，涉及我們所有者的持續儲蓄，即通過他們的留存收益、複利的力量、我們避免重大錯誤，以及最重要的順風，我們令人滿意的結果是十幾個真正好的決定的產物，大約每五年一個，以及一個有時被遺忘的有利於長期投資者的優勢。”
美元行情分析
美元指數在鮑威爾半年度證詞和美國2月份非農就業報告公佈的關鍵一週開始之際，在104.55-60附近鞏固七週以來的最大單週跌幅。這樣一來，美元指數在亞洲市場低迷的情況下提振了溫和的避險情緒。
值得注意的是，上週美國數據走軟和美聯儲會談喜憂參半，令美元指數承壓。
美國2月份ISM服務業PMI爲55.1，而市場預期爲54.5，市場預測爲55.2。PMI調查的通脹部分，即支付價格分項指數，從67.8小幅降至2月份的65.6，但超過了分析師預期的64.5。同期，新訂單分項指數從60.4升至62.6，就業指數從50升至54。在那一週的早些時候，美國1月份耐用品訂單有所減少，而美國大型企業聯合會(CB)的消費者信心指數也閃現出大部分悲觀的細節。
此外，亞特蘭大聯邦儲備銀行行長博斯蒂克(Raphael Bosti)正如決策者所說：“央行可能會在夏中至夏末暫停當前的緊縮週期，這再次引發了人們對美聯儲政策轉向的擔憂。”
相反，舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·戴利在週末表示，如果通脹和勞動力市場數據繼續高於預期，利率將需要比美聯儲決策者預期的更高，並保持更長的時間據路透社報道，去年12月。
值得注意的是，美聯儲週五公佈了半年度貨幣政策報告，其中明確表示，“持續上調聯邦基金利率目標是必要的”。報告還表示，美聯儲堅定地致力於讓通脹回到2%。
在此背景下，美國10年期國債收益率升至2022年11月以來的最高水平，最遲迴落至3.95%。
技術面上，FXStreet分析師Anil Panchal提到，21天和50天指數移動平均線(EMA)收斂於104.15-10附近，這對美元指數空頭來說似乎是一個棘手的難題。