FX168財經報社(香港)訊 美元已達到20年高點，與歐元持平，使得美國的進口商品更加便宜。但另一方面，其歐洲盟友面臨更高的進口成本，強勢美元也會使孟加拉國等發展中國家的償債和進口支付成本更高。此時“再見美元”的思辨再次出現，人民幣被吹捧爲最可行的長期候選貨幣，儘管歐元的主導地位要高得多。
自從1800年代引入國際儲備貨幣的概念以來，主要是爲了簡化和統一跨境交易，新興經濟體就受到了影響，尤其是當該貨幣升值時。首先是黃金，然後是英鎊，自二戰以來一直是美元坐在霸主寶座上。
(來源:IMF)
強勢美元會使發展中國家的償債和進口支付成本更高，而且往往會使這些國家的國內貨幣和財政政策失效。經濟學家Barry Eichengreen、Ricardo Hausmann和Ugo Panizza將這個問題稱爲“原罪”。
(來源:SWIFT)
但不僅僅是發展中國家，美元作爲全球儲備貨幣的地位意味着投資者希望持有美元，從而提高其需求，尤其是在危機時期。這意味着無論發生什麼，美元都不太可能遭受衝擊。
這種安全感使美國能夠採取魯莽的地緣政治立場，往往以犧牲其盟友爲代價，更不用說發展中國家。例如自2022年初以來，美國對俄羅斯的制裁不僅未能阻止俄羅斯的進步，反而使其他主要貨幣貶值，世界銀行2022年8月份的報告表明，包括其盟友的貨幣，如歐元和英鎊至少貶值11%。
對於歐洲經濟體來說，尋找一種可行的、長期的美元替代品是有道理的，更不用說它們的地緣政治競爭對手俄羅斯和中國。得益於中國高度多元化的經濟和多年來相對穩定的經濟增長，人民幣被視爲最可能取代美元的替代品。
(來源:Business Standard)
人民幣能代替綠幣、歐元？
要評估人民幣是否真的可以取代美元成爲全球儲備貨幣，首先需要了解美元是如何佔據這一位置的。“美元成爲世界儲備貨幣，因爲世界各地的交易員都認爲它是一種可靠的貨幣，美國擁有高度多元化的經濟，無論許多人怎麼說，美國的制度仍然是民主的。儘管是法定貨幣，美聯儲從未試圖通過過度印鈔來擺脫困境，”政策研究所主席Zaidi Sattar博士說。
孟加拉國銀行前行長Saleh Uddin Ahmed博士對此表示贊同，他解釋：“歐元或人民幣等其他貨幣存在可接受性問題，需要首先解決這些問題才能使它們成爲可行的替代品。”
在討論替代方案時，假設任何貨幣將很快取代美元成爲主要儲備貨幣是天真的。相反，重點應該放在使用越來越多的貨幣，例如人民幣或歐元來使外匯儲備多樣化。例如，印度最大的混凝土製造商UltraTech Cement已決定以人民幣支付157000噸俄羅斯煤炭。
許多政府、金融機構和公司都在努力讓人民幣成爲替代儲備貨幣，因爲中國的貨物貿易已經超過美國，雖然幅度很小。然而，當美國的服務貿易被納入等式時，中國仍然落後很多。
此外，人民幣或盧布等貨幣的問題在於經濟政策和推動這些貨幣估值的政策制定者完全缺乏透明度。
正如Zaidi Sattar博士所說，“談到盧布或人民幣，你不能依賴俄羅斯與中國的透明度。由於這些國家的決策過程相當不民主，交易員很難依靠這些貨幣作爲可靠的替代品。”
就歐元而言，自誕生以來，泛歐貨幣不得不應對希臘的多重災難以及最近的英國脫歐。歐洲在經濟實力、歐元區大多數國家失業率和貿易逆差上升以及歐洲中央銀行未能協調該地區每個國家的貨幣政策方面的異質性，使得歐元可以說處於比盧布更弱的地位，更不用說人民幣或美元了。
(來源:Business Standard)
無論如何，按照當前情況看來，許多國家確實對以人民幣作爲美元主要替代品的多極儲備制度的想法產生了興趣。就在2022年7月，印度尼西亞、馬來西亞、新加坡、智利和香港分別承諾，向人民幣流動性安排出資150億元人民幣。與此同時，由於美國對俄羅斯的制裁，人民幣已經成爲莫斯科事實上的儲備貨幣，並且是其證券交易所最受歡迎的貨幣。
“亞洲清算聯盟(ACU)已經在不依賴美元或歐元的情況下解決了區域內支付。像這樣的組織可以在減少對美元的依賴方面發揮關鍵作用。此外，如果中國在RCEP中創建區域貿易集團的計劃取得成功，這也有助於其成爲替代儲備貨幣，”Saleh Uddin Ahmed博士繼續說。
“中國已經幫助啓動了亞洲基礎設施投資銀行AIIB），作爲亞洲地區世界銀行的替代品。如果它確實能夠解決世界銀行和國際貨幣基金組織在該地區的影響，人民幣可能有可能從長遠來看，要與美元競爭，”達卡大學經濟系主任MM Akash博士說。
據Barry Eichengreen和Camille Macaire的研究發現，取代美元成爲全球儲備貨幣既不容易也不會很快。但他們也得出結論，與中國關係密切的國家的人民幣儲備正在增加。他們認爲，人民幣有潛力在多極世界中成爲美元的替代品，而人民幣可能需要幾十年才能與美元持平。
爲達到這項目標，首先需要改變幾件事。中國人民銀行(PBOC)需要允許人民幣自由貿易並放寬與美元掛鉤的政策。中國需要在其對人民幣的意圖上變得更加透明，且中國的金融市場需要更加透明，中國人民銀行採取的貨幣政策應該保持穩定，並受宏觀經濟原則的驅動。
(來源:IMF)
發展中國家能否替代其儲備美元？
答案其實就擺在眼前，還沒有。
發展中國家在中國取代美國成爲全球經濟超級大國的計劃中確實至關重要，而RCEP等區域貿易組織的成功，也將決定中國能否在亞太地區形成勢力範圍。然而截至目前，由於經濟規模、產品籃子的多樣性和龐大的貿易量，只有巴西和印度等少數發展中國家可以玩弄儲備貨幣。
孟加拉國等國家對中國和印度都有鉅額貿易逆差，因此很難用盧比或人民幣進行交易。例如，孟加拉國僅向印度出口了價值約20億美元的產品，而進口了約150億美元的產品。因此，印度不太可能允許超過20億美元的盧比交易，中國也是如此。
正如Saleh Uddin Ahmed博士所補充：“俄羅斯、中國和印度等較大的經濟體可以通過大量貿易實現外匯儲備多元化，但孟加拉國等最不發達國家要實現這一壯舉還有很長的路要走。”
此外，孟加拉國的絕大部分出口產品要麼流向歐盟，要麼流向美國，使其外匯儲備難以實現多元化。除非孟加拉國能夠與鄰國簽署一些雙邊自由貿易協定，或者加入像RCEP這樣的區域貿易安排，否則在可預見的未來，孟加拉國將不得不依賴美元或歐元進行貿易。
話雖如此，隨着美元在孟加拉國銀行外匯儲備中的份額從2017年1月的81.5%下降到2022年8月的75.2%，孟加拉國已開始減少對美元的依賴。同時，歐元和人民幣等替代貨幣在2022年8月，外匯儲備分別從3.8%和1%升至4.9%和1.3%。
