FX168財經報社(香港)訊 近期，日元暴跌的單邊走勢引發日本當局頻繁口頭警告，有分析指出，盡管現在日本外匯儲備火力充足，但在沒有美國的支持下，不足以嚇退日元空頭。
與上次干預市場以支撐日元相比，目前日本的外匯儲備火力更足，不過外界認為，如果沒有美國的支持，日本的單邊行動不太可能取得成功。
如果日本政府選擇單獨行動，捍衛對不斷走弱的日元的攻擊，它將依賴于1998年以來積累的外匯儲備，其增長速度超過了本幣市場的增長速度。1998年，日本政府在亞洲金融危機接近尾聲時出手干預，提振日元。
截至8月底，日本擁有1.17萬億美元外匯儲備，而東京日均日元交易量約為4,790億美元。這一比率是外匯市場日交易額的2.4倍，而1998年4月時為1.4倍。
當時，日本政府斥資約210億美元獨自支撐日元，相當于當時外匯儲備的10%左右。
本月，隨著日元兌美元匯率跌至24年來新低，有關日本政府可能不得不采取匯率干預措施的猜測再度升溫。交易員再度關注日本央行堅持將利率維持在最低水平，而美聯儲口頭計劃大幅加息，兩者之間的政策分歧加大。
美元對世界各國貨幣的匯率不斷走高，但日元的壓力更大。上周兩天，日元兌美元匯率下跌逾4.5日元，促使政府高級官員發出迄今為止最強烈的暗示，表示干預是可能的選擇之一。
日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)周五與日本首相岸田文雄(Fumio Kishida)會面后也加入了回擊的陣營，稱日元迅速下跌是不可取的。會議結束后，日元匯率企穩，但遠高于日本此前干預市場一段時間的水平。
周二(9月13日)，美元兌日元在142.50附近交易，交易員們期待著美元兌日元突破145點。上周，美元兌日圓曾觸及144.99水平。這使得146.78日元進入視野，這是1998年日美聯合干預匯市以支撐日元之前的水平。
過去的經驗表明，美國的支持對于扭轉匯率攻擊的趨勢至關重要。經濟學家們表示，日本非常不愿意干預市場，因為擔心此舉可能適得其反，引發大量做空日元的押注。
“實際上，我認為日本不會干預。”標準普爾全球市場智庫的首席經濟學家Harumi Taguchi說。“日元疲軟背后的最大原因是美聯儲持續加息。除非這種情況有所改變，否則我認為干預不會產生影響。”
鑒于讓市場決定匯率的七國集團協議的承諾，日本政府還需要貨幣再次大幅下滑，才能證明其行動是合理的，而這可能被認為是單方面和投機性的。最好的情況是，如果它單獨進入市場，它可能會短暫地刺痛投機者，以贏得時間。
1992年，包括喬治·索羅斯(George Soros)在內的投機者做空英鎊時，英國就連這一點都做不到，這繼續成為一個鮮明的警告：當基本面不利時，與市場對抗是有局限性的。
就目前而言，美國似乎不太可能進行幫助。上周，美國財政部堅持不愿支持對外匯市場進行任何可能的干預。與1998年不同的是，現在的日本沒有在亞洲金融危機中苦苦掙扎，那場危機令全球經濟面臨風險，日元走軟在很大程度上是自己造成的。
“美國不會支持干預，”索尼金融集團首席經濟學家Masaaki Kanno說，“美國對強勢美元感到滿意，因為它消除了一些通脹壓力。”
“簡單的解決方案是日本央行提高利率，但日本央行拒絕這么做，因為缺乏可持續的通脹，”Kanno說，“日本制造了自己的局限性。”
日本財務省和美聯儲的數據顯示，當美國入市時，撬動市場所需的火力要小得多。美國和日本在1998年6月總共花費了25億美元來遏制日元的壓力，這與東京在當年4月的單邊行動相比，只是一個零頭。
美聯儲關于當年外匯操作的一份報告顯示，在聯合干預匯市之前，日元匯率從略低于147的水平反彈，原因是日本媒體報道稱，美國官員正考慮前往東京討論經濟問題。在聯合行動當天的6月17日，日元匯率上升到近136。
當年夏天，日元進入最后一波走軟，跌破147關口。但當時的美國財政部長魯賓(Robert Rubin)將會見日本財務大臣Kiichi Miyazawa的消息最終扭轉了局勢。投機者對這可能意味著什么得出了自己的結論。